货币数量论与现代货币学派

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1、Yandw经济学讲义货币数量论与现代货币学派§1.货币数量论1、费雪（1867-1947）的费雪方程式费雪在《货币的购买力》中提出MV=PT（费雪方程式）的货币需求是从商品供给者的角度来看的，表示为了实现一定的交易总额所需要的货币流通量；货币供给的外生性是货币数量论的一个重要的特征。事实上，在费雪的方程式中，决定人们对货币的需求的因素实际上就是决定货币流通量的因素。它暗含地假定，货币的唯一的职能是流通手段，还假定交易量（PT）对执行流通手段的货币量（M）的比率是一个固定不变的常数。那么，货币在宏观经济运行中唯一的作用是决定一般物价水平的高低，两者同方向同比

2、例变化。这一点正体现了萨伊法则充分就业均衡的古典经济学的“两分法”，即商品的价值由非货币的实际因素决定，货币不起任何作用；货币的价值（一般物价水平的倒数）则由货币供给量决定。2、剑桥方程式M=KY=KPy（庇古于1917年在《货币的价值》中提出）。必须指出，剑桥方程式中的名义货币需求Md或实际货币需求(MdP)是从商品购买者的角度来看的，指的是黑板报持有者为了交换商品的需要，自愿牺牲利息利润收入而把不能生息的货币保存在身边。正如剑桥大学罗宾逊所指出，费雪交易方程式的货币是“飞翔的货币”，剑桥方程式的货币是“栖息的货币”。由于费雪方程式M即货币供给量定义为

3、银行体系以外的公众持有的货币量。所有这些货币、在任一时点总是保存在某些人身边的。所以费雪方程式的M和剑桥方程式人们对货币的Md，作为存量概念在任一时点指的是一个事物，所以当这些货币离开人们身边，发挥流通媒介作用的时候，作为一定时期的流量概念，即（MV），费雪交易方程式M与剑桥方程式Md，发挥着同样的作用，完成了同样的工作量。剑桥方程式中K由哪些因素决定呢？所有的剑桥经济学家都认为，决定人们对货币的需求的主要因素，一是人们的收入，二是人们的财富。和费雪方程式一样，在长期均衡条件下，人们自愿持有的实际货币需要量恰好等于给定的货币供给量条件下，货币供给量与物价水

4、平相互关系的理论，K和Y都假定为给定不变，不会随M的变化而变化。但是，在对一个经济周期这样的短期分析中，当马歇尔试图解释19世纪发生的经济萧条和金融恐慌时，十分强调K的易变性，认为企业界对经济前景的乐观心理促使他们争先恐后大举投资，由此造成的货币流通速度加快，是引起名义货币支出相应增加导致生产扩张价格上扬的主要因素。相反，一但前景不妙，悲观心理占了上峰，人们对货币的需求急剧加强，货币流通速度迅猛下降，货币信用危机和经济萧条势所必然。所以和马歇尔一样，凯恩斯认为，在长期中我们都死了。就是说，在凯恩斯看来，长期均衡的货币数量论虽然有逻辑之美，无懈可击，但没用。

5、在短期中，货币流通速度是可变的，所以，明智的货币理与金本位的自动调节比较，前者才是治国之道。剑桥方程式虽然已经隐约地认识到货币的储蓄职能，但并没有明确提出货币需求与利率之间的关系，直到凯恩斯才明确地把货币需求分为L1和L2两部分，而在他的理论中更为强调的正是他加上的这后一部分，把其推至极端才有了LM曲线的凯恩斯区域。他认为古典经济学家没有认识到利率存在这一特点，但后来弗里德曼代表的货币学派又对凯恩斯的观点进行了否定。他以对货币外延的发展扩大否定了后一部分，以对储蓄函数的发展否定了前一部分。（参见后面）§2.现代货币学派弗里德曼与凯恩斯主义的分歧主要集中在利

6、率对货币需求的作用。前者认为利率的变化对人们持有货币量的影响微不足道，而凯恩斯则强调货币需求有较大的利率弹性，在凯恩斯的流动性陷阱情况下，货币需求的利率弹性为无穷大。凯恩斯的几乎所有理论都是从此引申而出。弗里德曼对货币需求函数的设定与发展：5Yandw经济学讲义1、他把M的外延扩大了，即除了通货和支票存款以外,还包括定期存款和储蓄存款，这样,利率的变化对于无息的货币（通货和活期存款）的需求的反方向影响，同对于有息的货币（定期存款和储蓄存款）的需求的同方向影响，可以相互抵消,从而有可能表现为利率的变化对货币需求的变化的影响微不足道。2、当货币供给量变化引起人

7、们调整他们资产结构从而调整其货币需求时，对凯恩斯来讲，只在持有货币还是持有证券之间进行调整，所以利率的变化对货币需求会有较大的作用。而在弗里德曼的需求函数中，货币供给量变化引起的资产结构调整，除了涉及债券利率以外，还包括各种股票与实物资产包括耐用和半耐用消费品，所以利率的变化对货币需求的影响，同凯恩斯比较将大大减少。3、按照凯恩斯的理论消费取决于人们的当前收入——绝对收入假说，而弗里德曼则认为取决于恒常收入假说。由于经济萧条阶段，可测定的收入小于恒常收入，因此，取决于恒常收入的恒常消费，在萧条阶段大于可测定收入，人们为了维持消费支出而缩减其储蓄，在繁荣阶段

8、的消费支出小于可测定的收入，人们在维持其消费水平的情况下增加储蓄，