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1、中国股市波动原因分析与走势展望山东经济学院财政金融学院王荣二00八年八月这次“熊市”是中国开设股市以来 最严重的一次从2007年10月16日中国A股(沪)创下6124点历史记录以来，到2008年7月3日最低价2566点,仅仅八个半月,中国股市已大跌58%以上，不少股票甚至跌掉三分之二:中国石油开盘(601857)从48.6元跌到15.22元(7月29日收盘价),跌去68.7%;中国平安(601318)从149元跌到44.02元,跌去71%;云南铜业(000878)从98元跌到17.92元,跌去8
2、2%……上证指数从05年6月的998点一路上涨到6124点,涨幅超过500%,使得上交所股票市值从05年底的第21位跃升至07年底的全球前六(港交所之前)2007年11月5日中石油上市收盘价43.96元(×1169亿A股)计算,其A股市值达71181亿元￥,不仅超过整个深市,更使A股市值膨胀至33.62万亿(÷2007年GDP24.66万亿),使资产证券化率达136%。加止H股市值3798亿港元,折合1万亿$,=俄罗斯2007年GDP总额,=2倍多埃克森美孚市值(4877亿$)=埃克森+微软+花
3、旗。股市上半年蒸发掉14万亿超过GDP总额2008年上半年GDP总额130619亿元,增速10.4%;截止到2008年6月30日收盘,沪深A股总市值17.8万亿;与中国股市去年底总市值32.46万亿相比,缩水14.66万亿,意味着股市半年下跌,已将全国同期创造的财富全部化为乌有,甚至还欠下1万多亿的债。到底是什么原因导致中国股市暴跌呢?CPI上涨,对中国经济发展失去信心?全球股市特别是越南股价大跌,触发金融危机?外资热钱釜底抽薪,回国抄底?美国次贷风波影响?人民币升值影响?市盈率过高?上市公司质
4、地太差?管理层失误?股市扩容速度过快?大小非减持?机构砸盘?散户恐慌性抛盘?股市前期上涨太高,是正常下跌回归?一、影响股票投资价值的内在因素分析1、净资产：是决定股票投资价值的重要基准：净值与股价成正比关系；2、盈利水平：基本因素之一(正比)；3、股利政策：直接影响股票投资价值；4、股份分割(拆股)：通常刺激股价上升；5、增资或减资；6、资产重组：价值重估，股价剧烈波动。二、影响股票投资价值的外在因素分析一）宏观经济分析，确定股市大势；二）中观行业分析：选择理想的行业；三）微观公司分析：选择具体
5、投资股票；四）心理分析：通常会刺激股价上升：1、个体心理分析：解决投资心理障碍；2、群体心理分析：保持正确观察视角。一）宏观经济分析，确定股市走势1、宏观政治分析是基本分析的首要任务政治因素：政权、战争、法律制度、国际政治的重大变化、对外关系变化及政策变动等2、宏观经济分析是基本分析的基石1)通常下宏观经济形势对股市影响―正相关：例美国、香港、中国经济周期与指数对应2)中国宏观经济对股市影响的独特性：不相关/负相关3)政府的政策导向对中国股市影响最大3、供求关系是中国股市涨跌的原动力1)通货膨胀
6、；2)利率变动；3)汇率变动；4)具体政策美国经济同期与道琼斯指数走势力强相关年份GDP(万亿＄)道琼斯指数区间40—53100—250点54—6359:0.5250--750点(三大波浪)64—8270:1;77:2;81:3750—1000(74年600)83—8685：41000--2000点87—9288：5；92：62000--3000点92—200095：7；97：83000--11400点1987年前，道指始终没有突破2000点，但当GDP达到近5万亿后，则突飞猛进，成长来源于新经
7、济增长。1925年1$,到1994年财富增长情况:中国经济从中长期看与股市发展呈同向变化年份GDP（￥）人均GDP（￥）进出口总额（＄）城乡居民储蓄总额（￥）19783624亿377.5元206.4亿210亿19881.46万亿1342.3元1027.9亿3822亿19998.21万亿约1万亿＄6515.8元约787＄3606.5亿5.9万亿200413.65万亿约1.05万元11547.4亿12万亿(05年3月)200723.66万亿约3万亿$约1.79万元约2280$21735亿17.253
8、4万亿中国股市历年政策回顾与股市发展高度相关政策手段政策出台时机持续效果以沪市为例邓小平南巡讲话92．1．22从100多点持续上涨取消涨跌停板制度92．5．21从624点暴涨至1335点成立证监会与证监委92．11．25从572点暴涨至752点“治理整顿”紧缩银根93．7从1559点持续下跌出台券商融资三大“救市政策”94．7．29从326点暴涨至449点公布新股发行额度95．5．22从926点暴跌中国证监会发出加强风险控制通知96．12．9重大利空人民日报发表特约评论员文章96．12．16持续
