《收益与风险管理》ppt课件

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1、《财务管理》财政部会计资格评价中心编2009刘同生Email:ltsh2000@163.comTel:13526710896本章主要内容一。认识收益和风险的种类及两者关系。二。学会计算收益和风险？1.收益股息（利息）+资本利得（期末资产价值-期初资产价值）2.收益率2.收益率（期末资产价值增值量/-期初资产价值）=股息（利息）收益率+资本利得收益率。收益率一般以年为单位：      实际收益率      名义收益率      预期收益率E(R)      必要收益率R预期收益率E(R)预期收益率E(R)（在不确定

2、情况下，预测某资产未来可能实现的收益率）   单项资产预期收益率E（R）=资产组合预期收益率预期收益率的作用（投资决策时作比较：一般来说，必要收益率大于预期收益率投资方案才可行）必要收益率R（投资者对某项资产要求的最低收益率）（必要收益率与对资产的安全性看法不同有关，也即与风险挂钩）        必要收益率R=无风险收益率+风险收益率                =Rf+b*v风险收益率是因为投资者把无风险资产转移到风险资产要求的道德“风险补偿”它取决于风险的大小和投资者对风险的偏好。必要收益率的作用（估价时做

3、折算率）预期收益率E(R)和必要收益率R一般情况下，E（R）和R不吻合。只有在市场均衡情况下，E(R)=R在股票市场上，常假定市场是均衡的，此时E(R)=R，可用资本资产定价模型R=Rf+B(Rm-Rf)求得预期收益率或必要报酬率。风险分类和度量．风险（风险常指对企业的目标产生负面影响得事件发出的可能性，财务上常把资产的风险看作是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度衡量）1）风险分类从公司来看：经营风险和财务风险      从投资者看：系统风险和非系统风险2）风险度量2）风险度量：均值、方差、标准差、

4、标准差系数、贝塔系数         单项资产的方差2=投资组合的方差：两项资产组合：p2=W112+W212+W1W211多项用矩阵表示。从计算中可以看出协方差的作用，并区分系统风险（协方差）和非系统风险（方差），投资者只能对系统风险要求补偿，而非系统风险靠投资组合分散之。系统风险：系统风险：（1）度量：贝塔系数。单项资产的贝塔系数：线性回归、定义法和CAMP模型方法        投资组合贝塔系数的计算：单项贝塔系数的加权和（2）贝塔系数的经济意义：1.相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少2.贝塔系数大

5、于零小于2，值越大要求的必要收益率越高3.整体的市场组合的贝塔系数=1（3）收益和风险的关系：1．一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险收益率=Rf+BV2．资本资产定价模型：  R=Rf+B(Rm-Rf)1）作业：某公司持有甲、乙、丙三只股票，各自的资金量为60万，30万，10万，贝塔系数分别为2、1、0.5，股票市场平均收益率是14%，短期国债利率为10%，符合CAMP条件。要求：计算证券组合的风险收益率和预期收益率。2）资本资产定价模型意义和作用：证券市场线Rf是无风险收益率，决定市场线的截距        

6、      (Rm-Rf)是市场风险溢酬，决定市场线的角度3．套利定价理论