中国电信案例

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1、中国电信(香港)IPO估价－案例描述本案例列入清华大学经济管理学院案例库，版权为朱武祥王玮所有。问题提出………………………………………………………….1一.世界电信业概览1.1增长中的电信业……………………………………………………21.2从垄断到竞争………………………………………………………31.3移动通信：跨世纪的朝阳产业…………………………………….4二.中国移动通信行业2.1概况…………………………………………………………………62.2技术标准……………………………………………………………72.3监管体制……………………………………………

2、………………82.4市场参与者…………………………………………………………9三.中国电信（香港）的诞生与成长3.1中国电信（香港）的重组………………………………………….103.2中国电信（香港）的经营业绩…………………………………….143.3中国电信（香港）的管理层与经营策略……………………………15四.全球发行，两地上市4.1发行结构……………………………………………………………184.2美国存托凭证………………………………………………………194.3香港股市风云………………………………………………………194.4红筹股热潮…………………

3、………………………………………21五.走向国际资本市场5.1审慎调查……………………………………………………………225.2市场推介……………………………………………………………23结语………………………………………………………………24讨论题…………………………………………………………………………25附录……………………………………………………………………………26I第一部分：案例中国电信（香港）有限公司首次公开发行问题提出从1997年上半年起，关于中国电信重组上市的消息屡屡见诸香港各媒体。在社会各界的密切关注下，中国电信的上市工作有条不紊地

4、进行着。中国国际金融有限公司（“中金公司”）和美国高盛公司（“高盛公司”）被聘为联席全球协调人、主承销商、保荐人和帐簿管理人，并组成了阵容强大的承销团；邮电部确定了上市方案：将广东、浙江两省的蜂窝移动通信业务注入中国电信（香港）有限公司（“中国电信（香港）”），在香港、纽约两地同时上市；重组工作和中介机构的尽职调查也已全面展开；9月3日，中国电信（香港）有限公司在香港注册成立；9月19日，印发“粉红鲱鱼招股说明书（PinkHerring）”,开始预营销；9月29日，印发“红鲱鱼招股说明书(RedHerring)”，开始全球路演。至此，这项有划时

5、代意义的首次公开发行（“IPO”）轰轰烈烈地展开了。1997年10月16日，承销商将与中国电信（香港）管理层共同商定本次IPO的最终定价。但此时香港股市受亚洲金融风暴的冲击已出现大幅下挫。另一方面，中国电信(香港)股票的认购情况良好，机构投资者认购股票的倍数为20倍，香港公开发售认购倍数为32倍。世人瞩目的中国电信（香港）价值几何？人们拭目以待。一．世界电信业概览1．1增长中的电信业从20世纪80年代起，全世界电信行业收入、利润持续增长。进入九十年代，电信产业的增长势头更加突出，根据国际电信联盟（ITU）的统计，1992-1996年世界电信市场

6、总量每年约增长7%-8%，远大于全球GDP增长速度。业内人士普遍预计，世界电信市场仍将在未来若干年内继续扩大，电信产业在国民经济增长中将起着越来越重要的作用。在巨大的电信市场中，电信服务市场始终是主体，1996年达7400亿美元，且所占比重越来越大。ITU预测，全球电信服务市场2000年将突破10000亿美元。而电信设备市场在90年代基本稳定在1200-1300亿美元的规模，预计未来也不会超过电信市场总量的20%。电信业的发展一直受到新技术的巨大推动。对电信业影响最大的的是以微电子、计算机为代表的技术的巨大的进步。1985年以来，传真、移动电话

7、和Internet三种新业务的出现和爆炸性增长，对电信业的发展产生了深远影响。数字交换机、软件技术的发展，微波通信、移动通信、卫星通信等新通讯方式的发展以及光纤传输系统及宽带B-ISDN30第一部分：案例技术的发展将对未来电信业的发展起重大作用；从通信服务的角度看，最主要的变化是依托技术进步的服务和技术的融合——通信和情报处理的融合、通信和广播电视的融合、通信和多媒体的融合。90年代，电信、有线电视、计算机网络互相融合、互相进入、三网合一的趋势日趋明朗；另一方面，铁路、交通、电力等行业在向公众提供电信业务在技术上已无障碍，可能逐渐被允许进入电信

8、服务市场。因此，电信业的竞争将会更激烈，由于技术进步和产业融合，电信业及与其有关的跨行业兼并（如电信公司兼并有线电视公司）将更为多见，会出现无论规模还