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1、一、华谊兄弟自身5年内的变化1、杜邦分析体系指标20082009201020112012销售净利率16.63%13.90%14.00%23.02%17.36%总资产周转率93.83%53.33%57.43%39.79%42.00%权益乘数2.1641.31051.23061.38471.7341净资产收益率33.76%9.78%9.84%12.53%12.84%杜邦分析体系■销售净利率■总资产周转率■净资产收益率■权益乘数分析：除了IPO当年，近4年来华谊兄弟的净资产收益率基本稳定，没冇发生太大的波动。但是从杜邦分析体系来看，三个分解指标有着较大的不同。首
2、先，从表血上看销售利润率变化不大，属于窄幅震荡的状态，说明华谊兄弟的盈利能力没有太大的波动;具次，总资产周转率发牛了巨人的变化，即从2008年的93.83%突然降至2009年的53.33%,进而在2011和2012年降至30・40%左右，主要原因在于华谊兄弟连年增发和配股，迅速扩大了所有者权益，说明其资产管理能力有所退步；最后，财务杠杆由08年的2.2降至1.3并在接下来的2年内没有大的变化，维持在1.3左右，2012年又增至1.7,原因是华谊兄弟增加了短期负债和长期负债，扩大了总资产。综上所述，在近三年间，华谊兄弟销售能力有了很人的提高，但具资产管理水平
3、却有不小的下降，运用杠杆的能力波动较大，因此并不算优秀。(1)销售利润率的变化指标20082009201020112012营业收入409346801.78604137674.611071714030.96892383406.701386401582.40投资净收益-1297741.57-2717091.361034903.515944709.8756175197.55营业成本323460215.41502545647.50889178759.46647601778.171132271215.84营业利润8588658637101592027.1118253
4、5271.50244781628.53254130366.56营业外利润-1949014.6813811356.507804808.2628525302.1766854262.20利润总额83937571.69115403383.61190340079.76273306930.70320984628.76所得税15873035.5631427789.8840330383.8467886682.6380276400.37净利润68064536.1383975593.73150009695.92205420248.07240708228.39销售利润率变化16
5、00000000.002008年2009年2010年2011年2012年1400000000.001200000000.001000000000.00800000000.00600000000.00400000000.00200000000.000.00-200000000.00营业收入——投资净收益——营业成本——营业利润营业外利润——利润总额——所得税——净利润分析：从销售净利率的分解项目看，华谊兄弟的净利润是连年增长的，而且投资净收益和营业外利润都是从负到正并且是巨幅增长的；具次，营业成本的增长也是巨人的。这说明两个问题，一是华谊兄弟的净利润率的稳定
6、其实是不稳定的，因为近3年来都是主耍通过非主营业务收入得到的，二是营业成本并没冇随Z降低，即华谊没冇注重规模效应的利用，甚至是没有加大管理能力的投入。虽然在2012年，其营业收入有一个巨额增量，但这主要是因为12年上映的电影取得较好的票房成绩,主要影片有《逆战》、《LOVE》、《画皮2》、《太极1从零开始》、《太极2英雄崛起》、《一九四二》、《十二生肖》等，正如之前所说，其营业成木也相应较高。因此，这种净利润率的稳定并不是可持续的，华谊兄弟并不是完全是靠销售能力的改善捉高的销售利润率，而是靠非主营业务收入得来，这是华谊兄弟的隐患Z—。（2）总资产的变化指标
7、20082009201020112012货币资金80,796,298.631,070,787,520.27846,586,741.58531,246,634.08641,530,918.62应收账款178,621,878.49195,226,464.59457,684,217.74409,681,179.501,000,731,038.19存货231,926,218.55281,961,671.10226,277,380.41543,295,126.52700,506,566.74流动资产合计525,798,105.201,659,726,453.481,
8、661,614,403.181,902,280,894.492,7
