如何分析券商股

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1、如何分析券商股作者：投资白科网研究部CZ时问：2007/05/18证券行业是一个投资者既熟悉又陌牛的行业，过去10年证券行业留给人们的卬像是大起大落，全行业约100家公司在2002-2005连续4年整体亏损，其中2002年亏损最高达37亿元。而在2006年的大牛市中，证券行业则净赚254亿元，其中仅19家创新类大券商净利润就鬲达160亿元，占全行业63%。这种巨幅业绩波动虽然是证券行业过去的特征，但随着制度和市场不断完善，业绩波动性会逐渐降低，一些证券公司可以成为投资者长期关注投资的品种。与其他行业相比，投资者分析把握上市证券公司有天然的优势。无论是在二级市场交易股票、—•级市

2、场屮购新股，还是其他与股票投资有关活动都离不开证券公司这一重要市场中介。投资者可以直接体会到证券公司业务和业绩的变化，作为其客户甚至可以比较容易地接触管理层询问情况。目前上市的证券公司虽然只有中信证券(600030.SH)和宏源证券(000562.SZ)等少数儿家,但不久的将来券商板块将会迎来人扩容，己经有十余家经营相当不错的证券公司有明确上市意图，很快更多的投资者就能分享其优良业绩和成氏性。另一不容忽视的现状是，1=1前有224家、逾15%的A股上市公司参股券商，为其带来巨额投资收益，成为利润构成的重要组成部分。把握证券行业业绩和券商股估值变化対许多投资者都会变得越來越重要。

3、证券公司盈利模式证券公司(券商)又被称为投资银行，事实上，中国的证券公司从业务结构上与境外真疋意义上的投资银行如高盛、摩根史坦利(大摩)和比还有很大差距。国内券商IT前收入来源主要包括：二级市场股票交易佣金手续费收入，既经纪业务；承销股票和债券的佣金收入，既投资银行业务；自有木金的证券投资收益，既自营业务。全行业2006年三项业务占收入比重分别达到45%、12%、25%,合计达82%。而境外投资银行的业务构成中，除了这三项传统业务外，资产管理或称财富管理、金融衍牛詁、财务顾问、直接投资等业务贡献的收入也占到相当比例。很明显，目前国内证券公司的主要业务表现如何与证券市场荣衰相关度

4、极高，既常说的靠天吃饭。只要交易活跃，股价上涨，不需要更多投入，佣金收入、证券承销收入还是自营都会有出众表现。而一旦遭遇像02-04年那样的熊市，由于各种成本支出固定，券商业绩就很有可能重蹈亏损覆辙。根据历史上的情况，当A股市场交易量下降到150亿时，券商即很难盈利，未来随着成本逐渐增加，这一盈亏平衡点还会提升。虽然各大券商都在积极开展与市场波动性关联不高的新业务，如像共同基金那样收取稳定管理费的资产管理业务和为金业兼并收购捉供财务顾问业务等，但短期内还是难以改变靠天吃饭的格局，以交易量多寡反映的市场冷暖仍是影响投资者选择券商股的首要因素。进一步讲,交易量等于换手率x股票价格x

5、流通股数量，当换手率提高，股价上涨，流通股扩大，都会推动券商业绩走高，如果出现相反变动，则会成为投资者看淡券商股的理由。当然，未来的券商板块也会有些分化，在牛市屮一些券商股定势会比行业平均表现更佳，在熊市屮业绩和股价的抗跌件•也较强，这类券商股自然会成为投资者的首选，其特征是积极开展创新业务，收入构成中受市场波动性校少的业务比重逐步提高，转型为真止意义上的投资银行。图表1十大券商收入构成，2006券商名称手续收入/营业收入自营证券差血收入/营业收入证券承销收入/营业收入受托投资管理收益/营业收入投资收益/营业收入光大证券41.07%42.81%5.56%1.58%13.77%东

6、方证券33.64%44.54%0.36%12.61%11.08%国信证券53.56%29.82%8.32%0.36%6.57%招商证券43.40%29.37%3.15%11.90%9.79%长江证券43.03%48.66%0.63%0.35%13.32%海通证券53.03%24.89%6.50%0.40%9.86%申银万国93.07%-14.69%0.01%2.58%国泰君安56.05%19.86%13.18%0.58%11.75%广发证券50.42%28.92%3.98%0.46%12.23%华泰证券55.95%26.86%1.59%2.04%13.58%资料来源:中国货币网

7、,投资百科网统计未來券商股的看点由于股权分置改革的政策性阻断，屮国资本市场市值山GDP比重，既证券化率由2000年最高50%降到2005年底时的25%,没有止常增长反而下降，到2006年才恢复到2000年的水平，而成熟市场证券化比率通常都高达3(X)%以上，新兴市场也普遍达到1()()%。中国市场证券化率在被人为压制多年后必怎会快速提高，其衣现为证券市场上市公司家数和市值的大扩容。如果按照II前各种权威预测中国经济在未来30年内将达到美国的规模，在这段时间中国上市公司数量将至少增长8倍，达到