企业并购的财务风险及其防范策略

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1、企业并购的财务风险及其防范策略刖吞随着市场经济的逐步发展，并购已经成为企业扩大自身规模和进行跨区域经营的重要手段Z-O并购是兼并和收购的合称。财务风险是指由于未来事项的不确定性引起的实际结果和预期结果背离产生财务损失的可能性⑴。(集团企业财务风险管理张继德经济科学出版社2008年12月)并购作为一•种增强一企业竞争力的手段，是一种高风险的行为，在企业进行并购的过程中，财务风险是影响金业并购能否成功的重要影响因索，贯穿于并购过程的始终。因此，认识企业并购屮存在的财务风险并加以防范对实现公司资产的优化配置，保证企业的竞争力,提高企业的经济效益

2、和实现企业并购战略冃标都有十分重耍的现实意义。主题—、公司并购过程中存在的财务风险：企业的并购主要可以分为准备、实施和整合三个阶段，在这三个阶段中分别存在着不同的财务风险。(-)在准备阶段，主并企业根据自身的不同H的和情况来进行Id标企业的选择，在选择的过程中，主并企业在了解企业经营背景及基本情况的基础上，还需要对企业的财务及企业战略口标等相关状况有更深入的调查和了解，并对管理等作出合理的评价。在准备阶段，主要存在的财务风险是对fl标企业价值估计的风险。企业必须根据H身的情况来进行日标企业的选择,这就要求金业事先对M标金业的价值进行估计并

3、确定一个合理的成木。日标企业价值评估的风险主要是指主并企业在对冃标企业进行评估时，将冃标企业的价值高估，高于企业的实际价值的情况。由于企业之间信息的不对称甚至虚假信息的存在和企业采取的价值评估方法的不适当等一系列原因，可能导致主并企业在对口标企业的价值进行评估时，导致口标企业的价值被高估，从而使企业预期盈利能力大打折扌II甚至陷入财务困境，并给企业带来危机。在准备阶段中，主并企业还应对并购所能创造的价值进行适当的评估，保证并购能够给企业带來冋报。(-)在实施阶段，企业需要确定并购的方案和模式，并据此进行企业并购具体步骤的执行。在这个阶段，

4、企业主要解决的是筹资和资金的支付问题。在这个阶段，企业需要根据冃标企业的态度及其他相关的因素來决定并购的方式及并购的价格区间。在实施阶段金业的财务风险主要有以下儿个方面：1、反收购风险。主并企业在进行并购时应尽量通过善意并购的方式来进行并购，努力达到双赢的局面。但很多H标企业因出自自身和股东权益等方面的考虑，可能会通过各种反收购手段来反对并购的顺利进行，使主并金业的并购成木和风险增加。2、融资风险。企业的并购需要大量的资金做支持，企业能否按时足额筹集资金并支付，直接关系着并购能否实现。融资风险主要由融资规模和融资期限来决定。一方面，大规模

5、的融资将会改变企业的资本结构，企业融资的方式主要有内部融资和外部融资两种，当企业的债务资本过大时，将会加大企业运营的财务风险。另一方面，融资的期限会影响企业的财务状况，过早的进行融资将会给企业带来不必要的利息支出，而过迟的进行融资将无法保证融资的顺利完成。总的来说，就是融资结构的不合理将会增加企业的财务风险。金业在进行融资时，应注意融资的结构，保证融资的质量，以控制融资风险。3、支付风险。金业并购的支付方式主要有现金支付、股票支付和混合支付三种。通过以现金方式支付，会给企业带來较人的现金压力，交易规模也会受到获现能力的彩响，而且通过现金支

6、付将会增加企业产生流动性困难的风险，可能会导致企业偿债能力的下降，增加主并企业到期不能偿还债务的风险；通过以股票支付的方式，会改变企业的股权结构，增加主并企业股权被稀释的风险；采用混合支付的方式，可能会因各种支付方式组合的不够合理，支付的连续性会受到彩响，给后期财务的整合带来很人的困难。这三种支付方式各有利弊，企业需要根据白身及tl标企业的实际情况进行选择，以尽可能的降低风险。（三）在整合阶段，整合阶段是企业并购的最后阶段，也是最重要阶段，在该阶段，主并企业开始对忖标企业的业务进行接管，该阶段主要包括资源和文化的整合，企业的运营及债务的归

7、还等活动。在该阶段，金业存在的主耍风险有:1、整合风险。企业进行并购的根本原因是通过对目标企业的并购，來实现双方的优势互补，实现资源的优化配置，提高金业的竞争力。但很多金业就因为在整合阶段没有很好的和冃标企业做好整合工作，而导致并购的失败。企业的整合风险主要表现在以下几个方面：企业管理理念和公司文化的不协调，企业财务组织机制的不协调等。2、运营风险。运营风险指并购一企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度、财务运营过程和财务行为、财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响，都会导致并购企业实际财务收益与预期财务收益发生苗离，有遭受损失的

8、可能性⑵O二、对并购企业财务风险的防范（一）加强企业的内部控制制度建设，加强企业的风险防范意识，对企业并购活动从计划到实施实行全方位的控制，充分发挥内部控制的作用。如可通过风险预警模型的构建來