德隆企业分析

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1、德隆国际•战略投资冇限公司（D'LongInternationalStrategicInvestmentCompany）是一家致力于整合屮国传统产业，立足于资木市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。德隆作为民营企业，1986年创立于新疆乌鲁木齐。2（X）0年初，德隆国际战略投资有限公司在上海浦东新区注册，注册资木人民币5亿元。经过十多年发展，徳隆逐步形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组与-整合能力，通过对企业的收购、兼并，引进新技术、新产品和先进的管理资源，增强其竞争能力，实现其结构升级与制度创淙同时

2、在全球范围内积极寻求战略合作伙伴，与行业的领头企业、领头人结成战略联盟，追求行业市场的高份额，谋求成为屮国传统产业新价值的发现者和创造者，推动屮国传统产业的振兴。德隆在多年的经营实践中炼就了以产业研究与战略规划、资木运作与行业整介为主体的企业核心能力，形成了融合不同文化、崇尚个性打创新、提倡团队合作、不为繁文缠节束缚的俱乐部式的企业文化氛围。德隆己形成规模投资的行业领域有：机电业（汽车零部件、家用八外维护设备、电动工具及金属材料）、食品业（番茄及果蔬饮料）、建材业（水泥制造、新型建材）、农业（种了、种植、加工）、旅游

3、业、金融业等。位于上海浦东的徳隆总部大厦（原）1986年，徳隆前身-乌鲁木齐市新产品技术开发部和天山商贸公司先示成立，从事彩相冲扩、服装批发、食品加工、计算机销售等业务；1992年，注册成立新跚徳降实业公司，注册资本人民币800万元；成立新跚徳隆房地产公司，开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域；1994年，成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本人民币1亿元，在新疆进行农牧业开发；1995年，成立新強徳隆国际实业（相关，行情）总公司，注册资本人民币2亿元；设立北美联络处，拓展国外业务：1996年，受让新疆屯河法人股，组

4、建新疆屯河集团；1997年，受让沈阳合金法人股，进入家用户外维护设备、电动工具制造领域；受让湘火炬（相关,行情）法人股，进入汽车零部件制造领域；1998年，新疆德隆国际实业总公司改制为新垠德隆（集团）冇限责任公司；成立深圳明思克航母世界实业有限公司，建成大型军事主题公园——”明思克航母世界”：成立中国民族旅行有限公司，进入旅游业；1999年，成立北京喜洋洋文化发展有限公司和北京国武体育有限公司，进入文体产业，成功举办”中国武术散打王争霸赛”常年赛事；2000年1刀，在上海油东注册成立德隆国际投资控股冇限公司，注册资本

5、人民币2亿元，控股新疆徳隆集团和新疆屯河集团；同年8月，更名为徳隆国际战略投资有限公司：同年10月，注册资本增至5亿元。德隆已形成规模投资的投资领域有：制造业——汽车零配件、重型车、电动工具、番茄酱及经济作物深加工、水泥等；流通业——城市商品流通业、农村农资超市等；服务业——金融和旅游文化服务等。1徳隆产业整合神话背后德隆神话的华彩乐帝，是所谓“产业整合”，其“黄金”时期是1998年至2000年。虽然投资和当庞杂，被业内戏称为“与国家计委相当”，德隆最主要的产业整合行动依托“老三股”展开，形成了以食品饮料加工、汽车配

6、件、电动工具、水泥为四大支柱下辖子（分）公司逾百家的人型企业集团。这是徳降作为“实业巨子”的金字招牌，也是徳隆实业一翼从各大银行借款170亿元的凭借所在。然而，所谓徳隆的产业整合，并经不起推敲。早在2003年初，一家著名金融机构的风险管理部门即对“德隆系”旗下四大上市公司（新艦屯河、天山股份、湘火炬、合金投资）和三大控股集团（徳降集团、新跚徳降、屯河集团）做出系列财务风险分析报告，指出“徳降系”产业公司普遍存在重大财务问题，亦存在众多业绩疑点。德隆所谓产业整合，是以连续的并购來实现资产规模、销售规模的迅速膨胀，但企业

7、的还债能力、盈利能力均极英薄弱，根木没冇体现出“整合”的价值。外界无从判断并购的成木是否合适，而徳隆庞杂的胃口也让人怀疑它根木不可能逐次消化。从专业财务分析上可以看出，整个徳隆的产业体系脆弱不堪，完全是依靠银行资金堆砌而成，经营风险极人。第一，资产负债率居高不下，借款依存度过高。2003年底，与净资产相比，四家公司的借款依存度均大幅超过100%,其中新疆屯河的借款依存度高达184%。这表明“德隆系”企业对外部借款的依赖度极大，且主要为银行矩期借款，支撐结构性资产，到了欲罢不能的地步。第二，“徳降系”企业的银行借款主要

8、有三个用途：借新还IH（包括短期贷款和到期利息）、进行新的扩张（投资）、覆盖新增的应收款和存货，真正用于生产经营部分的贷款很少。第三，所谓短贷长投，自有资金严重不足、以银行短期借款支持长期投资现象严重，资产结构严重失衡。这里首先冇诈骗银行贷款的嫌疑，因为贷款投向与用途不符。其次即使在西方银行里，银行提供并购用的过桥贷款，也有严格的条件，其中买家