浅谈证券内在价值

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1、浅谈股票内在价值一、价值投资概述二、股票内在价值评估的一般过程三、内在价值的评估方法（1）账面价值评估法与其特点（2）市盈率评估法与其特点（3）现金流量价值评估法与其特点价值投资价值投资——诞生于20世纪30年代，核心观点是寻找并投资那些市场价格低于其内在价值的股票，以获取满意的利润。价值投资的本质是寻找价值和价格的差异。本杰明.格雷厄姆——价值投资理念的创始者。首创三大基石：安全空间理论，商业经营财务分析理论和市场先生波动理论沃沦.巴菲特——格雷厄姆的学生兼雇员，是价值投资的忠实实践者和成功者价值投资理论的特点不进行股价走势预测不进行宏观

2、经济预测不相信市场是有效的注重分析公司的内在价值与股票价格的差异一、股票价值评估的一般过程1、估计股票的收益与风险2、应用估价模型估计内在价值3、市场价格与内在价值比较4、进行决策：买进、持仓不动还是卖出？账面价值估价法认为股票的理论价格应该是每股的帐面价值。其计算方法为公司的净资产除以公司的股份数。某公司的资产负债表（单位：万）资产负债与所有者权益100000负债40000所有者权益60000发行在外的股份为3000该公司的帐面价值是：6亿/0.3亿=20元，即每股20元，如果当天该公司的股票市价为78元。可以说市价被高估了吗？一般公司的

3、帐面价值只是公司市值的最低保障。三、市盈率估价法市盈率（P/E）又称价格收益比率、本益比或盈利乘数，它是每股价格与每股收益之间的比率。计算公式为：市盈率=每股价格／每股收益市盈率估价法每股价格=市盈率X每股收益可比市盈率的选择：市场整体市盈率、行业平均市盈率或同类公司平均市盈率。市盈率估价法的局限性每股收益的质量难以保证每股收益波动性很大收益为负值时，市盈率没有意义市盈率的合理倍数很难确定，究竟是高了还是低了，难以确定现金流量价值评估法现金流量价值评估方法是沃伦.巴菲特结合以上两种评估方法发展而成主要观点——认为公司内在价值是企业剩余寿命中

4、可以产生的现金流量的贴现值。内在价值与会计上的帐面价值的区别该理论认为，帐面价值是一个会计概念，由投入资本与留存收益所形成的财务投入的累积值。内在价值则是一个经济概念，是预期未来现金流量的贴现值，帐面价值反映的是过去历史投入，内在价值反映的则是未来的预计收益。由于各种因素的影响，财务投入起初相等的公司，经过一定时期的变化发展后它们的内存价值很有可能不相等。贴现现金流基本模型（无限期持有）假定，存在一种证券能几乎无休止地为持有人提供收入流量（Ct）。假定时期n趋于无穷大，则有：（二）在基本模型基础上的演化（1）零增长模型（2）不变增长模型（3

5、）可变增长模型（多重股利折现模型）（4）有限期持股条件下的股利折现模型正确评估公司股票的内在价值必须进行以下三种正确的选择选择正确的估值模型。选择正确的现金流量定义和贴现率标准。选择正确的公司未来长期现金流量预测方法。谢谢！祝：所有同事今天有个好心情！