宁波市上市公司高管薪酬与公司绩效关系研究【文献综述】

《宁波市上市公司高管薪酬与公司绩效关系研究【文献综述】》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、文献综述宁波市上市公司高管薪酬与公司绩效关系研究摘要在一个正常运营的上市公司中，高管人员既是企业重要的人力资本要素投入者，同时也是企业的实际控制者，公司业绩与高管付出的努力和其经营才能是密切相关的。委托代理理论在设计薪酬时主张将高管的薪酬与公司的业绩联系起来，并设计一个合理的联系程度，在满足代理人激励兼容约束和参与约束的情况下，使高管人员在努力实现企业价值最大化的同时实现自身利益最大化，以此达到有效的激励。因此探讨高管薪酬的影响因素，建立和完善对高管人员的激励与约束机制，以最大限度地调动高管人员的积极性，降低代理成本，激励、

2、吸引和保持住现有高级管理人员，使企业在竞争中处于不败之地，已成为我国企业需要迫切解决的问题。对上市公司业绩与高管激励制度的相关性研究，具有重要的理论价值和现实意义。关键词：高管薪酬公司绩效1.1国内主要理论魏刚(2000)以1998年的816家沪深A股上市公司为样本，对上市公司1998年年报中公布的董事会成员、总经理和监事会成员的报酬情况和持股情况进行了考察，发现零报酬、零持股现象比较普遍，总体报酬水平、持股数量存在明显的行业差异，各公司之间差异显著。运用多个线性回归模型对我国上市公司绩效与高管人员薪酬和高级管理人员持股比例

3、等多项指标之间的关系进行了计量研究，实证结果显示：高级管理人员年度货币收入与公司绩效不存在显著的正相关关系，其原因是我国上市公司高级管理人员的报酬过低，不能产生有效的激励作用；高级管理人员的持股也没有达到预期的激励效果，持股比例与高管薪酬负相关但不显著；而公司规模与高管人员薪酬则存在显著的正相关关系，薪酬水平受所处行业景气度的影响。李增泉(2000)同样利用1998年上市公司的财务报告数据为样本，并将“高管人员”仅界定为董事长和总经理，把选取的样本总体依据总资产规模、行业、国家股比例和区域四大因素进行了分组，逐一用线性回归模

4、型检验了高管薪酬和高管持股比例、净资产收益率之间的相关性。研究发现:我国上市公司经理人员的年度报酬并不依赖于企业业绩（以净资产收益率衡量），而是与公司规模及公司所在区域具有密切关系，公司管理者薪酬与净资产收益率之间的相关性受国家股比例多少的影响不大，但是国家股比例较高的公司，其管理者薪酬明显偏低，同时由于高管持股比例极低，也不能发挥其应有的激励作用。魏明海等(2004)结合我国制度背景，分析不同控股股东类型下的上市公司管理层激励的有效性，研究表明：不同控股股东类型下的管理层报酬和持股比例之间的相关性是有差异的；大多数控股类型

5、的上市公司管理层报酬一定程度上与净利润或股价相关，但政府部门和外资企业控股的上市公司管理层报酬计划并未显现其激励性；相对于股价而言，上市公司管理层报酬更多地与净利润相关。陈燕(2006)以2004年深、沪两市的上市公司为样本从公司绩效、股权结构的安排和董事会治理三个方面进行实证研究，结果表明：公司绩效、国有股比例、董事会规模对管理者薪酬产生显著性影响。邹炼（2009）以沪深两市A股512家制造业上市公司为样本,对我国上市公司高管薪酬与公司业绩、规模、高管持股比例和所在地区经济水平等互动因素进行了实证研究，完成了回归模型分析，

6、研究结果表明：我国上市公司高管与公司业绩之间存在线性关系。1.2国内主要理论国外对高级管理人员薪酬与公司业绩之间的关系，最早由Taussings和Bake(1925)完成，他们发现企业经理报酬与企业业绩之间的相关性很小。Lewellen和Huntsman(1970)分析了财富100强中的50个公司，推断在决定管理者薪酬上会计利润至少同企业销售收入一样重要。Murphy(1985)分析了1964-1981年美国73家制造公司500位经理人员的样本数据，发现以股东回报衡量的公司业绩与经理薪酬之间存在很强的相关性，即管理者薪酬对股

7、价绩效的弹性是强的，在统计上是有意义的。他还将几个不同度量，如工资和奖金(现金激励)、期权激励和总的激励加入其模型中，发现现金激励和总的激励对于公司价值的弹性B近似为0.11。Coughlan和Schmidt(1985)采用1978-1982年的149家美国公司的数据，研究了高管人员现金薪酬的变化与公司业绩之间的关系，与Murphy(1985)年的研究结果相一致的是，他们发现薪酬的变动与股票价格绩效正相关。在国外众多的实证研究中，JensenandMurphy（1990）的研究最具代表性，1990年以后的大多数实证研究秉承了

8、其研究范式。Jensen和Murphy认为，经理的报酬应该取决于股东财富的最大化，他们考察了1974—1988年15年间美国最大的250家公司高管人员的工资和奖金，将高管薪酬与股东财富的变化及会计利润的变化做回归，考察其薪酬绩效敏感度，他们得出的结果是，高管人员的报酬与企业业绩的关系虽然是