第五章投资项目决策

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1、第一节投资项目评价指标及其评价方法现金流量1、现金流入量的内容2、现金流出量的内容例题：某企业现编制2011年4刀份的现金收支计划。预计2011年4月初现金余额为800()元，月初应收账款400()元，预计木月内可收回80%；木月销货5()()(X)元，预计木月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计本月内付款70%；月初应付账款余额5000元需在月内全部付清；M内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元：其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。企业现金不足时，可向银行借款,借款金额为1000元的倍数；要求月末现金余额不低于500

2、0元。□计算经营现金收入与支出□计算现金余缺□确定最佳资金筹措数额•力末余额1、初始现金流量的估计例题：长江公同投资一项目，公司购买340()万元已建好的厂房，还要购置1800元的设备进行牛产，另需要运输及安装调试费用80万元。为使项目正常运转，初期投入原材料等流动资金900万元。解：(3400+1800+80+900)=6180万元2、营业现金流量的估计例题：氏江公司的上述投资期限为5年。预计各年的销售量均为20000个，销售单价为0.4万元。付现成本包括两部分，一部分为销售成本占销售收入的30%,另一部分为管理费用、销售费用和财务费用等，每年为1300万元。厂房和设备采用直线

3、法折旧，年限分别为20年和5年，残值率均为0%。公司的所得税率为25%o3、终结流量的估计例题：长江公司投资项冃结束时，预计厂房可以按800万元的价格出售，设备对变现价值为20()力•元。同时收冋占用流动资金900万元。解：(1)厂房变价收入800+437.5=1237.5(万元)(2)设备变价收入200-50=150(万元)(3)流动资产回收900(万元)例题:某项目需要投资1250万元，其中固定资产1000万元,开办费50万元,流动资产200万元。建设期为2年。固定资产和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时投入。该项目的寿命期为10年。固定资产直线法折IH,残值为100万元

4、；开办费从投产后5年平均摊销:流动资金项冃终结时一次收回。投产后各年的收入为300；650；750；950；1150：1225；1425；1625；1725；1825。付现成本率为60%。所得税率为25%。解：NCF°=—（1000+50）=-1050（万元），NCFl=0（万元），NCF2=-200（万元）T3=[3OO-（300X60%）-90-10]X25%=5,NCF3=3OO-300X60%-T=115（万元）T4=L650-（650X60%）一90—10」X25%=40,NCF4=650-650X60%-T=220（万元）NCF5=250（万元），NCF6=310（万

5、元），NCF7=370（万元），NCF8=390（万元）NCF9=450（万元）,NCF

6、o=51O（万元）,NCFn=540（万元）,NCF12=570+300（万元）第二节投资决策实例一、独立项目的投资决策例题：长江公司是一家生产污水处理设备的公司。现计划在今年添置一台新型设备，以增加产屋，扩大市场份额。预计新设备购置成本60万元，运输、安装、调试等费用共计6万元。新设备寿命期为5年，预计残值率为5%,按直线法计提折III。使川该设备可使公司每年增加销售收入50万元，每年增加营业付现成本30万元，所得税率为25%,公司的资本成本为10%o二、扩建项目的投资决策例题：某公司考虑

7、用一台新设备替代目前正在使用的旧设备。旧设备原值为106000元，己经使用5年，估计还可以使用5年，期末残值为6000元，每年的付现成木为6000元，如果现在出售，市价为46000元。新设备的买价、运费和安装费共盂80000元，估计可使用5年，5年后残值为10000元，按肓线法计提折【口，使用新设备后，每年可增加销售收入1000元，并使付现成本降低至1200元。公司的所得税率为40%,资本成本为12%。试就该企业是继续使用IH设备，还是进行更新重置做出决策。三、固定资产更新决策例题：某公司为了增加产量，想对一台设备进行更新改造或购买新设备，冇关资料如下：□(1)旧设备的原值100

8、000元，已用4年，还可继续使用6年，直线折旧法，期满无残值；□(2)若更新改造需支付30000元净支出，更新改造后不增加使用年限，在后6年中，每年获得收入150000元，付现成本130000；□(3)现在出售II」设备可得变现净收入40000元，町避税；□(4)购买新设备需支付价款100000元，可使用6年，期满净残值4000元，在6年中,每年可获得收入155000元，付现成本122000；□(5)设公司的资本成木为10%,所得税税率为30%□要求：评价公司伟I口购新的方案是否