金融风险管理03-07.ppt

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1、金融风险管理课程主要内容1、理解风险、习题4学时2、金融产品与风险对冲、习题4学时3、风险暴露管理、习题4学时4、利率风险、习题4学时5、波动率、习题4学时6、VaR测度与市场风险、习题4学时7、信用风险、习题4学时8、习题讲解与复习4学时2金融产品与风险对冲金融交易市场1何时进行对冲2简单金融产品3应用衍生品进行对冲4特种期权与结构性产品53金融交易市场1、交易所交易传统上，交易双方在交易所见面并通过某种特定的手语达成交易。现在，交易所更多地采用电子交易系统。手语表达与电子交易的区别交易所职责：定义交易合约、组织交易并使交易双

2、方的利益同时得到保护。做市商与报价4多伦多证券交易所TSE5金融交易市场2、场外交易（OTC）以电话及网络作为媒介将金融机构、大型企业和基金经理联系在一起形成的交易市场。特征：1、合约非标准；2、信用风险。6何时进行对冲对冲与同业竞争非金融性企业大多不具备预测利率、汇率及原材料价格的能力，当有风险暴露迹象时，企业通常会采取对冲。通过风险对冲，企业可避免由于汇率变化而带来的令人不快的意外，同时也可避免因原材料价格上涨带来的损失。采取对冲策略对企业来说，并不一定永远正确。原材料价格、利率及汇率变化会迫使企业调整产品价格及服务价格以应

3、对行业竞争压力。因此，企业选择不对冲风险可以期望利润率保持恒定，而选择对冲风险利润率可能会有所浮动。7何时进行对冲对冲与同业竞争两家珠宝商，SafeandSure(保守)和TakeaChance(激进)。假定珠宝行业大都不采取对冲，如TakeaChance；相反，仅仅SafeandSure采用期货合约来锁定未来的黄金价格。在同业竞争者不对冲时，仅仅SafeandSure采取对冲的风险采取对冲策略对企业来说，并不一定永远能降低风险。黄金价格的变化对珠宝业价格的影响对TakeaChance利润的影响对SafeandSure利润的影响

4、上涨下跌黄金价格的变化对珠宝业价格的影响对TakeaChance利润的影响对SafeandSure利润的影响上涨上涨无影响增加下跌下跌无影响减少8何时进行对冲对冲与同业竞争因此，在某些行业，原材料成本的波动会传递影响最终产品的价格。此时对冲原材料成本事实上增加了风险。有时，如果对冲时机不合适，也许会给企业带来损失。当选择对冲策略时一定要从全局出发，设计对冲策略时一定要考虑利率、汇率及商品价格等变量的波动对企业盈利的整体影响。9简单金融产品1、现货资产买卖买入100股IBM公司股票；卖出100万英镑；买入1000盎司黄金；卖出价值

5、100万美元的通用企业发行的债券。这类交易可实现资产的即时(Onthespot)交付。10简单金融产品2、资产卖空交易资产卖空(借卖)：在某些市场，可以卖出你现在并不拥有，而在今后有意买回的资产。经纪人往往通过借入某位客户的资产，然后变卖来执行投资人的指令；其后某个时刻，投资人必须买回相应的资产进行平仓，偿还此前借入的资产；卖空期间，卖空投资者必须向经纪人支付所有的卖空资产的收入。经纪人将这些收入转入资产借出账户。卖空挤压(short-squeezed)：经纪人无法再借入资产。为避免违约，经纪人要求卖空方开立保证金账户。11简单

6、金融产品资产卖空交易案例2-1：卖空交易与正常股票买卖的现金流。股票的买卖4月：以每股120元买入500股-60000元5月：收到股息+500元7月：以每股100元卖出500股+50000元净收益=-9500元股票卖空交易4月：以每股120元卖空500股+60000元5月：支付股息-500元7月：以每股100元买回500股，平仓-50000元净收益=+9500元12简单金融产品3、远期合约远期合约约定合约的双方在将来某一时刻以某一约定的价格交易某种资产。交易双方必须履行合约。参与者：多头寸方(买入资产方)和空头寸方(卖出资产方)

7、。远期合约交易是一种OTC交易。市场上比较流行的是利率远期合约和外汇远期合约等。远期合约可以被用来对冲外汇风险和利率风险等。13简单金融产品3、远期合约案例2-2：外汇远期合约与外汇风险对冲。2014年3月5日USD/GBP汇率的即期和远期买入及卖出价BidOfferSpot1.77941.77981-monthforward1.77801.77853-monthforward1.77611.77666-monthforward1.77491.775514简单金融产品3、远期合约案例2-2：外汇远期合约与外汇风险对冲。假设，某美

8、国企业预知6个月后要支付100万GBP。为对冲外汇风险，该企业与银行达成如下报价的外汇远期合约。假设6个月后USD/GBP汇率为1.8，该外汇远期合约价值？假设6个月后USD/GBP汇率为1.6，该外汇远期合约价值？BidOfferSpot1.77941.779