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时间:2020-03-20
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1、2011年注会串讲讲义-财务管理-李斌第一篇 财务管理基础一、财务管理总论(第一章) 第一章为非重点章,主要介绍财务管理的基础理论,题型以客观题为主,分值在2分左右。 (一)财务管理目标 1.利润最大化与每股收益最大化(忽视时间、风险因素,利润没有考虑与投资额的关系) 2.股东财富(股票市价、企业价值)最大化(考虑了时间、风险、与投资额关系) 1)核心观念:财富(价值)增加是企业为股东所创造的 2)股东财富增加值(权益的市场增加值)=股东权益的市场价值-股东投资资本 i.股东投资资本不变:股东
2、财富最大化=股价最大化 ii.股东投资资本和债务价值不变:股东财富最大化=企业价值最大化 (二)财务目标与利益相关者 1.广义利益相关者VS狭义利益相关者 1)广义:一切与企业决策有利益关系的人 2)狭义:股东、债权人和经营者之外的对企业现金流量有潜在索偿权的人 2.合同利益相关者与非合同利益相关者 1)合同利益相关者(主要客户、供应商、员工)——立法调节 2)非合同利益相关者(消费者、社区居民、其他群体)——公司的社会责任政策 3.对合同利益相关者与非合同利益相关者的社会责任——超出法律
3、和合同约束之外 (三)财务管理原则(含义、依据、应用)竞争环境(行为规律) 1.自利(基础) 2.双方交易(零和、非零和博弈) 3.信号传递(传递自利信息) 4.引导(信号传递的延伸、次优化原则)创造价值 1.有价值创意(直接投资、经营与销售) 2.比较优势(专长创造价值) 3.期权原则(可能比资产本身更有价值) 4.净增效益(项目投资的增量现金流量原则)财务交易 1.风险报酬权衡 2.投资分散化 3.资本市场有效(NPV=0、没有超额收益) 4.货币时间价值 (四)金融市场
4、1.金融资产VS生产经营资产金融资产 代表对生产经营资产的要求权,决定收益分配,不构成社会生产力和社会财富生产经营资产 产生收益,构成社会生产力和社会财富 2.金融资产特点:收益性和风险性(资产一般特点);流动性、人为的可分性、人为的期限性、名义价值不变性 3.金融资产分类:固定收益(固定或根据固定公式计算)、权益证券、衍生证券 4.金融市场功能:资金融通和风险分配(基本功能)、价格发现、调节经济、节约信息成本 二、财务分析与财务预测(第二章、第三章) 本部分内容较为重要,主要介绍财务报表分析
5、的主要指标和综合分析方法,并以综合分析的方法为基础,构建财务预测模型对企业未来的资金需求和增长模式进行预测,题型以主观题为主,分值平均在15~20分左右。 (一)财务比率分析(计算、分析)短期偿债能力静态指标 营运资本、流动比率、速动比率、现金比率动态指标 现金流量比率长期偿债能力资本结构 资产负债率(产权比率、权益乘数)、长期资本债务率盈利能力 利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比营运能力(周转率)项目 应收账款、存货、流动资产、营运资本、非流动资产、总资产指标 周转率(次数)
6、、周转期(天数)、资产与收入比盈利能力 销售净利率、资产净利率、权益净利率市价比率 市盈率、市净率、市销率(收入乘数) (二)杜邦财务分析体系及可持续增长分析 1.杜邦财务分析体系 1)权益净利率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 2)总资产净利率与权益乘数此消彼长,体现财务政策(资本结构)的选择(经营风险VS财务风险) 3)销售净利率与总资产周转率此消彼长,体现经营政策的选择(薄利多销VS厚利少销) 2.可持续增长率分析 1)可持续增长假设条件与平衡增长的关系:
7、 i.资产周转率不变:销售增长率=资产增长率; ii.资本结构不变:资产增长率=负债增长率=股东权益增长率; iii.不增发新股(或回购):股权增长额=实现留存收益额; iv.销售净利率不变:销售增长率=净利润增长率; v.股利支付率不变:净利润增长率=股利增长率=留存收益增加额增长率; vi.同时满足5项假设,则有: 可持续增长率=销售增长率=资产增长率=负债增长率=股权增长率=净利润增长率=股利增长率=留存收益增加额增长率 2)可持续增长率公式及其按杜邦财务分析体系展开: 期初公式:
8、 =期初权益净利率×收益留存率 =销售净利率×资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率 期末公式: (三)管理用财务分析体系及销售百分比法 1.经营项目与金融项目资产经营资产 生产经营所必需,不产生利息收入金融资产 暂时持有的闲置资金(非生产经营所需),有些会产生利息收入负债经营负债 因经营活动而“欠”对方的款项,一般不带息金融负债 因筹资活动而主动向对方“借入”的款项,一般带息损益
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