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1、第11期西南民族大学学报·人文社科版Vol1112003年11月JournalofSouthwestUniversityforNationalities1Humanities&SocialSciencesNov12003近期人民币汇率走势———购买力平价与超越购买力平价分析周克(西南民族大学经济与管理学院,四川成都610041)摘要:自2002年底日本有关官员发出人民币应升值的言论以来,关于人民币币值走向的争论就不绝于耳。争论不仅于此。国内一些学者在人民币是否低估、实际汇率如何计算等方面也存在分歧。本文运用购买力平价理论以及超越购买力平价的一般汇率理论研究了人民币对美元汇率
2、的变动情况,试图找出影响人民币长期汇率变动趋势的因素,并对上述问题进行了分析。关键词:购买力平价;实际汇率;汇率低估中图分类号:F822文献标识码:A文章编号:1004-3926(2003)11-0026-06目前国内外关于人民币汇率变动的争论主要集格水平时,所选取的商品种类以及计算方法都有较中于短期。由于经济学家迄今为止还不曾找到一种大差异;第二,各国一般公布的是价格指数,而不是行之有效的方法来预测短期汇率的变化,因此这种绝对价格水平。争论也就只能更多地停留于表面。尽管汇率的短期相对购买力平价克服了绝对购买力平价的一些变化尚缺乏有效的模型来预知,但汇率的长期变动缺陷而成为
3、分析长期汇率变动趋势的一种常用方趋势却可以用较为成型的理论进行分析。本文运用法。相对购买力平价简单推导如下:购买力平价理论以及超越购买力平价理论的一般汇如果绝对购买力平价不能成立,假设两国物价率模型对人民币和美元之间汇率的变动情况进行了水平存在偏差,比例为K,则t期两国物价水平关系分析,试图回答以下几个问题:1、购买力平价能否解可写为:3(2)释人民币汇率运行规律,2、人民币实际汇率自1990Pt=KEtPt年以来的变化情况,3、名义汇率未来可能的变动趋假设偏差不变,则t+1期为:3(3)势。Pt+1=KEt+1Pt+1将等式(3)和等式(2)相比,并经过简单的计算一、购买
4、力平价与人民币汇率走势可得到相对购买力平价形式:1、购买力平价即期汇率e=p-p3(4)尽管人们对于购买力平价理论的普遍正确性尚相对购买力平价认为汇率的变化率等于两国物存质疑,但它的确揭示了影响汇率运动的最重要的价水平变化率之差。在本文中用小写字母表示变量因素。购买力平价建立在商品套利和一价定律的基的变化率。础之上,有绝对购买力平价和相对购买力平价两种通过进一步变换,我们可以得到满足购买力平形式。价条件的汇率水平,即购买力平价即期汇率,其意为绝对购买力平价认为两国的物价水平用同种货相对于基期根据通货膨胀调整的即期汇率。币表示应该相等。用公式可表示为:由等式(2)和等式(3)
5、变换可以得到购买力平价3(1)P=E×P即期汇率:式中,E表示名义汇率(直接标价法),P和P333)(5)Et+1=Et(Pt+1/Pt)/(Pt+1×/Pt3分别表示国内外价格水平。极易混淆的是,P和P在直接标价形式下,当现实即期汇率大于购买在这里是绝对价格水平,而不是价格指数。力平价即期汇率,本币在购买力平价基础上被低估;绝对购买力平价虽然意义非常明确,但至少存当现实即期汇率小于购买力平价即期汇率,本币在在两个因素使其难以使用:第一,不同国家在计量价购买力平价基础上被高估。收稿日期:2003-08-19作者简介:周克,西南民族大学经济与管理学院教师。第11期周克近期人民
6、币汇率走势27如果所选择的基期的物价指数等于100,则等于1,本币在购买力平价基础上被低估,本国商品在式(5)可以写成我们熟悉的形式:国际市场上具有较大的竞争力;实际汇率指数小于3(6)Et+1=EtIt+1/It+11,本币在购买力平价基础上被高估,本国商品的国It+1和I3际竞争力下降。本国相对价格水平下降,实际汇率t+1分别表示从基期到t+1期的国内外价格指数。指数增加,本币实际贬值;本国相对价格水平上升,基期的理想选择是基期的汇率水平满足绝对购实际汇率指数减少,本币实际升值。买力平价条件(卡塞尔),或者两国都达到内外部均3、人民币汇率走势分析衡时的汇率,但在实际计算
7、中,基期的选择带有较大根据上述理论,可以对人民币对美元汇率进行的随意性。因为计算购买力平价即期汇率的目的在分析。表1和图1显示了计算结果。于观察自基期以来表11990～2002年人民币对美元的,名义汇率随物价水平变化而变名义汇率和实际汇率化的运动轨迹是否符合购买力平价的预测,故无须中国消费美国消费购买力平知道购买力平价汇率的绝对值。因此,基期如何选实际汇年份即期汇率物价指数物价指数价即期率指数择并不影响这种观察。值得注意的是,汇率和物价1985=1001982=100汇率水平的基期具有一致性,一旦基期选定,所有相关
