基于VaR模型的证券投资基金风险测度与管理.pdf

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1、‘审．812157■√．1。‘，．-‘'。．，Ⅳ．。、■姓名：李祖伟。．年级：二零零二级专业：金融学研究方向：投资管理论文题目：基于VaR模型的证券投资基金风险‘一测度与管理j导师：王小麓教授‘一、一。。?jj完成日期：2004年10月、一≯j’，．“。’

2、'。，：一。‘、：．、≥：ji、：j、i。、?一，’、’飞-一’’冀-，。’．’‘南开大学深圳金融工程学院二‘_。；，‘．n，：二、。．‘．i、ilf一，一三零零四年士月_．．≯．≯j：、◆、，≮、～’

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5、值法是近年来新出觋的金融风险管璎工具，慰一静剽熙统计恩怨对金融风险进行估德的方法。尤其在金融衍生工具的风险度澄方面，运用它来评估和管理个别资产成资产缀合的市场风险。随着金融工程熬不菠发炭鞠宝颡二[具鹣不瑟剖瑟霸复杂拯，金融掇陵恩熬越来越g

6、起人们重视，VaR作为新的金融风险管理工具，其重要性已经得到认可。我国证券投资基会起步予1998年，割2003年3月止，共；露23家基金管疆公司(禽两家叶I外合资)发行了54只封闭式撼金羽I18只丌放式旌金，韭盒业良技术刨新、管琰水平等方面取得了极大的进步，隘是1．b于

7、中国琵券市场乖=身多方丽的影响和制约，我国黝证券投资基金仍然表现i照多不足，尤其体现拉风险控制上。传统的基金风险评价主要采用标准差来衡髓，但是随着金融创掰．fliT『：Y_L工具的出现，司。以帝场纯麓资产的结构变零越米越复杂，遗{鲤蓑要鞭的身法来砖迁券投资整参风险进行全面和准确的反映，闲而有必要把先进的金融风险管理方法vaR引入证券投资基金领域，餍％R方法为谖券投资蕊金爱鬃强险，

8、曩此褥建证券投资鎏金风险管理系统，从而达到把投资风险降低到可承受的范I飘之内的融的。这样既有利于证券投资基金的傈使和增值，又可

9、以在一定程度上稳定我萄证券市璐。目前，我国证券投资基金正处于高速发展的阶段，市场规模不断扩大，在高速成长的时期，基金管理公司面临的政策环境、市场环境都发生了缀大的变化，市场空阉和枣场枢会迅速拓展，但照羞监管撰燕管力度的不断加大、市场波动的加剧、新业务的拓展，基金管理公司承担的风险也在不断的增加。本文正是以此为磷究蜚景，熬薹旗灌逡爨发，褥VaR搂爨应臻予诞券投爨基金鲢风险囊篷羁风险管理上，层层展开论述，对市场经济条件下证弊投资基金的风险识别、风险测魔以及风险管理进行了系统研究，当然，掰存这整磷究都茫基予Va

10、R模黧黥“本文运用实证研究的方法对某只基金的部分投资组合进行风险测量及分析，并对结果进行分析和探讨。不仅如此，本文在证券投资基金)xLI蹬；N度和风险管理的基本框架下进行微观机制的研究，并以VaR模型应用于其巾为重点进行分析。全文以VaR模型为主线，贯穿始终，对汪券投资基金风险测度管理系统进行了较为细致的剖析。关于证券投资基金风险测度和风险管理的硎‘究，一直是金融学界和基金业的热门话题。本文也在尽可能吸收前人研究成果的基础上，拟在以F两个方面有所创新。第一，国内对基金进行研究和评价通常郁是从净资产增长以及

11、持仓的仓位、行业比重、个股特征比重等方面进行分析，很少有文献对基金投资组合的总体风险情况进行分析研究。本文根据J．RMorgan提供的RiskMetrics"CaR计算方法对某基金管理公司的某只基金的部分投资组合进行风险测量及分析，并对结果进行分析和探讨，以期为基金管理提供新的思路技模式。这在研究方法和研究内容上均有所突破，_j1二与幽际风险管理模式接轨。，第二，国J翅的研究论文和研究报告仅停留在基会)xLl硷iH,l度或旨基金风险管理某⋯方面，两占‘并没柏。得剑有机地融合。显然，只有利风险很好地进行计霆

12、和测度，0能涉及JxL险管理㈨词题，或者，良好的风险管理系统足建立在精确的风险测度的丛础h总之，两者相辅相成，紧密联系。基于此，本文在这方面把二者紧密地结合起来，这iil。能是对圈内基金风险领域一个很好的修正。关键词：证券投资基金、基金风险、VaR模型AbstractTheriskofmutualfundsspecializinginsecuritiesinvestmentisthepossibilityofthefundsu