固定收益研究：揭开M2与社融和GDP增速背离之谜

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1、[table_page]固定收益研究正文目录1.M2增速低迷：金融去杠杆、地方政府债发行减少及房地产调控三重影响...............................41.1.从银行资金来源分析M2增速回落............................................................................................................................41.2.从银行信用创造分析M2增速回落...

2、.........................................................................................................................61.3.未来M2增速回落空间相对有限..................................................................................................................

3、............102.为何M2与社融增速背离？...................................................................................................122.1.原因一：社融不包括资金在银行-非银金融机构间的流转运用.............................................................................132.2.原因二：社融与M2对非

4、标、债券融资统计口径存在差异...................................................................................132.2.1.信贷：两者差异不大............................................................................................................................................

5、..............142.2.2.非标融资：金融去杠杆对社融口径内非标冲击较小.......................................................................................................142.2.3.直接融资：地方政府债对社融替代效应减弱................................................................................

6、...................................162.2.4.其它项：资金漏出，未派生形成M2................................................................................................................................173.M2与GDP增速背离：M2指示性下降、经济金融运行对M2需求减弱...............................

7、.183.1.M2与GDP增速有所背离..........................................................................................................................................183.2.M2作为广义货币的指示性有所下降...........................................................................

8、.............................................183.3.修正之M2对GDP指示性更强................................................................................................................................193.4.经济金融运行对M2需求减弱..........