通信行业2018年通信行业年度投资策略：光通信高景气，业绩成长可期

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1、年度策略一.通信设备行业的数据1.1我国通信行业的表现2010年以来我国电信业务收入稳步增长，2013年收入达到顶峰11,689亿元，同比增长8.61%。2014年、2015年电信业务收入出现小幅度的下滑，2014年电信业务收入同比下降1.27%，2015年同比下降了2.51%，2016年收入同比出现反弹，同比增长5.6%，收入增速有所加快。电信业务收入增速明显提高。2017年9月电信业务总量完成2620亿元，同比增长89.4%。1－9月电信业务总量完成18209亿元，同比增长63%。电信业务收入完成9624亿元，同比增长6%。图1我国电信业务收入出现反弹单位：

2、亿元数据来源：工信部网站，上海证券研究所在电信业务收入中，移动数据和互联网接入业务收入保持着快速的增长，移动数据和互联网接入业务在电信业务中的占比不断上升，2013年在收入中的占比为16.96%，在2016年收入占比达到36.4%。移动数据和互联网接入业务成为电信业务收入中的增长点。移动宽带（3G/4G）用户占比大幅提高，移动宽带用户在移动用户中的渗透率达到71.2%，比上年提高15.6个百分点。固定通信业务收入占比保持小幅提升。1－9月三家电信运营商实现移动通信业务收入6950亿元，同比增长5.2%，占电信业务收入的72.2%。实现固定通信业务收入2674亿元

3、，同比增长8.4%，在电信业务收入中占27.8%，较上月提高0.2个百分点，较去年同期上升0.6个百分点。话音业务收入在电信业务收入中占比18.7%，比上年同期回落8个百分点。图22017年1-9月电信业务收入结构占比情况1年度策略数据来源：工信部网站，上海证券研究所1.2我国电信运营商的运营数据截至2017年9月末，三家电信运营商的移动用户总数达13.9亿户，其中1－9月累计净增7264万户。移动宽带用户总数达到10.9亿户，其中1－9月累计净增1.48亿户。4G用户总数达到9.47亿户，占移动电话用户的67.9%，较上月提高0.7个百分点，其中1－9月累计净

4、增1.77亿户。图3我国截至2017年9月份3G/4G用户发展情况单位：万户数据来源：工信部网站，上海证券研究所9月末三家电信运营商的固定互联网宽带接入用户总数达3.37亿户，其中1－9月净增4007万户。20Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达3亿户，占比为89%；50Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达2.07亿户，占总用户数的61.5%，其中1－9月净增8067万户。光纤接入（FTTH/O）用户总数达到2.79亿户，比上年末净增5113万户，占固定互联网宽带接入用户总数的82.7%。2年度策略图42016-2017年9月光纤

5、接入和20Mbps及以上固定宽带接入用户占比数据来源：工信部网站，上海证券研究所从电信行业的资本开支看，我国的电信行业的资本开支仍然维持稳步增长的状况。2015年我国电信行业的资本开支为4539.10亿元，同比增长为13.70%，增长速度较2014年的6.30%，增速有较大的提升。2016年我国电信行业的资本开支为4350亿元，投资同比下降4.17%，投资有所下滑，但是整体通信的资本开支维持在高位。图5我国电信行业固定资产投资及增速单位：亿元数据来源：WIND，上海证券研究所二.光通信行业的投资机会2.1流量的爆发式增长近年国内的流量消费爆发式增长，2016年流

6、量消费93612.2万G，户均移动互联网接入流量772M/户。图6近年移动互联网户均流量爆发增长3年度策略数据来源：工信部网站，上海证券研究所移动互联网用户累计净增超1.4亿户。9月末，移动互联网用户总数达到12.3亿户，1－9月净增超1.4亿户，同比增长16%。使用手机上网的用户11.5亿户，对移动电话用户的渗透率为82.4%。光纤接入普及继续推动IPTV业务的发展，IPTV用户总数1.12亿户，1－9月净增2541万户。图7截至2017年9月移动互联网接入流量和户均流量比较数据来源：工信部网站，上海证券研究所2017年9月当月户均移动互联网接入流量达到200

7、7M，比去年同期增长140%。1－9月移动互联网接入流量达154亿G，同比增长148.3%。其中，通过手机上网的流量达到146亿G，同比增长162.3%，占移动互联网总流量的94.5%。固定互联网使用量保持稳步快速增长，1－9月固定互联网宽带接入流量达1308亿G。图8截至2017年9月移动互联网接入流量和户均流量比较4年度策略数据来源：工信部网站，上海证券研究所2.2我国光纤光缆行业处于升级关口随着我国4G用户的爆发式增长，手机流量出现级数式的增长。原来的传输网络面临着升级改造。同时100G的传输网络的技术成熟，中国面临着新一轮的传输网络扩容建设，同时各种政策

8、大力推进。纵观通信行业的