后股权分置时代我国上市公司股权结构研究【文献综述】.doc

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1、毕业论文文献综述工商管理后股权分置时代我国上市公司股权结构研究研究现状：由于屮国特色的资本市场，以及建立初期大屮型国企牛硬转型致使的一些根本丄的股权体制问题严重困扰着股改前后我国上市公司的治理方式选择。在积极开展贯彻股权分置改革时期，我国上市公司怀揣着全流通化的美好愿望，但同时仍需面临许多重要的根木性问题。因此在这个过渡吋期，国内研究学者对于公司股权结构与公司治理之间的关系这个问题才真正开始进行全面缜密的探索性研究和论证。以笔者查阅的和关资料可以总结国内大多学者基本持三种不同的观点：（1）股改后股权结构对过

2、去资本市场各种因素的联动作用，必定导致公司治理模式的巨大变迁李守与卢君（2009）⑴就以股权结构为切入点,他认为股权分置改革对屮国丄市公司价值具有重要影响。随着流通股比例的增加，控股般东通过隧道行为损害投资者利益的动机将会降低，这会提高屮国上市公司的价值，并提高屮国证券市场的整体估值水平；股权结构对于上市公司的价值具有重要的影响，在可能的情况下，相对集屮的股权结构更为理想。他还强调政府控制在屮国上市公司治理屮发挥的重要作用，政府控制行为会损害上市公司的价值，并且政府的层级越低，这种损害越明显，在全流通实现以

3、后，对政府控制型丄市公司引入市值管理的H标，将使JL市公司的经营H标更加明确。苏卫东（2006）⑵则以屮国证券市场为切入点，阐述了关于股权分置改革以后股权结构屮非流通股“流通化”这一•根本问题。其核心内容是非流通股东向流通股东支付一定的对价换取股份的流通权。他的相关理论与实证表明：支付对价的多少与丄市公司的股权集屮度不存在明显的线性关系，但第一•大股东性质为国有的、流通股比例高的公司倾向于支付较高的对价。廖旗平（2007）⑶在他发表的《关于股权分置改革对公众投资者利益影响的分析》以45家试点公司和屮小板上市

4、公司为例分析了股改对公众投资者利益的影响，结果发现，股改改变了公司股权结构，第一大股东持股比率明显下降，第二股东对第一股东制约力强了；现有公众投资者股权价值也得到了提高，但公司业绩没有发牛明显上升，因此他认为股改能增加价值还需真正上市公司所采取的新型治理模式去验证纪常胜和王亚妮.⑷他们强调股权结构是现代企业制度的基础和核心。股权结构与公司治理、绩效0间的相关关系。在研究探讨股权结构理论的基础上，他们认为参照英美模式，结合我国股权结构存在的问题，建立起归属清晰、流转顺畅、适当分散、构成合理、竞争式的股权结构，

5、以此完善现代企业制度。杨菲(2010)⑸在今年发表的《美、日、德股权结构特点及其启示》通过过比较英、日、徳三国公司不同股权结构的特点，得出股权结构在很大程度丄影响公司控制权的配置及公司治理机制的运作方式，并在某种情况下影响甚至决定公司治理的效率。并用于指导我国股权结构的改革和优化，对完善我国公司制度，提高公司制企业的运行效率具有重大理论和现实意义。(2)股改后我国上市公司将延续股改前一股独大的历史弊病，而且阐述此次股改将无法从根源丄去除此弊病的相关研究论拯周喜革(2006)⑹在股改开始的前期就指出大股东利用

6、其优势地位侵害小股东利益的现象十分突出，侵害手法多种多样、花样百出，人们将这一现明归纳概括为“一股独大”。他认为只有认清大股东侵害小股东利益的种种手法，在股权分置改革这个过渡吋期，小股东才能真正运用法律的武器保护自己的利益，同吋促进公司的健康发展。陈宝(2005)171认为企业公司治理模式屮主要存在股权结构不合理、激励机制不完善、公司结构不科学、外部监督机制不健全等弊端，这些问题的产牛根源于所有权的长期以來归属不明朗。为此，在股改小快速健康的向“劝流通化”时期发展我国上市公司就必须应尽快实现所有权的实位化和

7、股权结构的调整。卢鸿(2004)⑹的参考对象是跨国公司，他认为跨国公司在以直接投资的方式进入国际市场时，是通过对H标国企业占有部分或全部的所有权，将技术、人力、管理经验及其它产权转移到H标国家。跨国公司既可以采用建立合资企业的形式，亨有部分的所有权及控制权；也可以采用建立全资子公司或分公司的形式，而亨有完整的所有权和控制权。如果跨国公司拟建立合资企业，就会面临股权结构选择的问题；所谓股权结构选择，又称为“股权结”。邓兴屮和黄新颖(2003)⑼从国有上市公司股权结构及其经营的现状出发，咅析了改革国有上市公司股

8、权结构的必要性，并在他们的《浅析国有丄市公司股权结构存在的问题及对策》屮就此基础上提出了减持国有股、增加法人股等六项建议。(3)更有国内研究学者在股改之前的相关论文屮直接表明从公司股权结构的角度很难去定夺一个理性的治理模式的观点于建霞和曹廷求(2002)1,01认为股权结构的复杂性和差杲性充分表明股权的重要性,他们从集屮度指标、股东性质两方而考察了股权结构的国际差异，并从理论与实践两个层面分别考察了股权结构与投资