公司财务原理读书报告.docx

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1、财务管理成功的秘诀在于价值增值——《公司财务原理》读书报告《公司财务原理》是（英）伦敦商学院金融学教授理查德A.布雷利、麻省理工学院（MIT）斯隆管理学院金融学罗伯特.莫顿（1970）讲座教授斯图尔特C.迈尔斯和（美）宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学NipponLife教授弗莱克林.艾伦共同编著的一部介绍公司财务决策和实践的金融教材。《公司财务原理》涵盖了所有财务管理的概念、原理，有大量栩栩如生的实例、案例。对于财务管理专业人员或非财务人员来说，学好这部书不仅可以拥有先进的财务管理理念，最重要的是可以掌握实务操作技能，是一本理论和实务相结合的操作指南。《公司财务原理》在第一

2、部分价值理论第1章中指出，财务管理成功的秘诀在于价值增值。言虽简，意义却深远。正常情况下，股东在公司外部的投资机会为公司内部的投资设定了一个参照标准。因此，当公司可以获得比股东自己投资更高的收益时，财务经理存在的价值就会体现出来。那么如何才能做到是每一位财务经理需要思考的问题。一、公司的成功依赖于调动所有管理人员和员工共同努力来提升公司价值公司价值的提升与所有管理人员和员工的努力是分不开的，作为企业管理层要认真研究薪酬和激励政策并有效应用，尽可能调动所有管理人员和员工的积极性，促使所有管理人员和员工的思维、行动时刻保持与公司同步。为了鼓励管理人员最大化股东价值，可以将其大

3、部分薪酬与公司业绩挂钩。但是，为了使股东和管理人利益一致，给予管理人员普通股或股票期权会有一定的作用却不是万全之策。因为：1、股票价格与市场和行业的发展有关，并非只是和企业的业绩有关。如果整个行业处于上升阶段，即使企业业绩不好，股票价格仍有可能随大盘增长而增长。相反如果整个行业遭遇不测，即使企业业绩很好，也可能会影响股价下降，只是有可能企业股价下降的幅度会低于大盘的降幅罢了。2、当前的股票价格反映了管理者对未来业绩的预期。股票买卖一般是基于企业的业绩预期进行的，当投资者认可管理者对企业未来业绩上升的预期时，就会愿意提高股票购买价格，反之会降低购买价格。3、将管理者薪酬过多

4、地与股票挂钩可能会激励管理者想办法抬高股价，如操纵财务报表中的每股利润。因为大部分投资者是依据企业的每股利润高低进行投资决策的，企业的管理者如果通过会计政策调整或其他方式人为抬高每股利润，股价可能会随之提高，从而使得管理者从中获益。4、会计利润增加并不等于企业价值增加。会计利润受会计政策影响较大，但企业价值是基于企业未来现金流预测计算的，如果企业赊销额增加，虽然会计利润有可能会增加，但因为企业现金流未增加企业价值并不一会增加，有可能还会造成减少。因此财务经理要正确地对企业价值增长进行评估，确认管理人员为企业增加的价值后给予合理的回报。二、寻求净现值为正的投资项目企业价值主

5、要来源于资产负债表中资产的一边，资产既包括企业的短期投资也包括企业的长期投资。只有净现金为正的投资项目才能带来价值增值，因此，在进行投资决策时，财务经理要尊重其他管理者，与生产、销售及从事其他工作的管理者通力合作，寻求净现值为正的投资项目。（一）使用净现值的几点忠告1、对于同样单位的货币，今日之钱要胜于明日之币，因为今天的货币可以立即投资生息。财务经理在进行投资决策时除了关注收益的总量外，必须对项目收益获得的时间特别注意。2、无风险的货币要比有风险的货币值钱，同样的货币有风险意味着企业要投入一定的成本费用控制风险，从而降低货币的实际价值。3、净现值的影响因素仅仅包括项目的

6、预期现金流量和资本的机会成本。任何投资准则如果受到管理者的嗜好、会计核算方法的选择、公司现行业务盈利能力或其他不相关项目的盈利状况的影响都将导致不良决策。4、由于现值都以当期的货币单位来计量，所以我们可以将之加总。但是不要因为一个差的项目与一个优质项目打包在一起，就错误地误导接受差的项目。（二）根据净现值法则进行投资决策的准则1、对现金流贴现而非利润，净现值是由现金流量决定的。一个项目的价值是由要接受项目后增加的所有现金流量来决定的。净现金流量=资本投资和资产处置所获得现金流量+运营资本变化的现金流量+运营现金流量现金流量预测的原则：（1）折旧不是现金流量，在计算时要给予

7、考虑。（2）注意税收政策中的折旧和给股东提供的报告中的折旧并不相同。（3）项目现金流量中要扣除债务利息或者贷款成本，这样可以区分投资决策和融资决策。（4）记住对运营资本的投资。当销售增长时，公司可能需要增加额外的运营资本投资，当项目终结时，应该能偿还投资。（5）注意水电等一般费用的分摊不是项目的增量成本。2、基于增量资金来估计现金流量（1）不要混淆平均收入和累计收入。把宝贵的资金总是投向好项目也不总是有意义，一个过去盈利记录出色的公司可能已经将机会利用殆尽。对于一匹已经20年的良驹，不管他过去在比赛中获胜过多少次或获得过多少次