中国教育行业夯实基础，拥抱未来.docx

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1、2021年4月8日(星期四)重点图表图1：受到疫情影响，2020年仅有6个并购，我们预计图2：受并购驱动，高等教育行业上市公司基于学校*2021年并购将会加速数量的民办高校市场份额持续上升总并购学校数量并购独立学院数量并购海外学院数量上市公司学校数量(不包含技师学院）市场份额8.4%2018509%18预计2021年收7.0%7.2%8%16购会加速407%5.6%146%1211304.8%65565%10534%87762041353%6102%422222111%200000%02017201

2、8201920202021E20172018201920202021资料来源：公司数据、（香港）资料来源：公司数据、（香港）预测；*学校指民办大学、独立学院和职业学院图3：高教行业平均20-22财年预测核心盈利年复合增速达33%，我们所覆盖公司的平均增速达35%60%20-22年复合核心盈利增速均值33%50%40%30%48%44%20%40%40%39%38%32%29%10%23%22%21%20%0%资料来源：公司数据、彭博、（香港）预测；注：未评级股票信息来自彭博图4：所覆盖高教公司1年前

3、瞻市盈率目前为15倍，接近21个月平均市盈率-1个标准差平均市盈率21个月均值(16.7x)+1标准差(18.2x)+2标准差(19.6x)-1标准差(15.3x)-2标准差(13.9x)22.020.018.016.014.012.0资料来源：公司数据、彭博、（香港）2021年4月8日(星期四)目录重点图表.................................................................................................

4、.........................................................................................2高等教育行业............................................................................................................................................................

5、......................420财年业绩回顾：业绩整体符合预期，收入稳健增长，利润率攀升.............................................................................421财年展望：稳健增长继续............................................................................................................

6、.....................................58月年结公司21财年中期业绩前瞻：.................................................................................................................................6公司概览...............................................................

7、.........................................................................................................................14中国科培（1890HK，买入）..................................................................................................................

8、..........................14华夏视听教育（1981HK，买入）....................................................................................................................................15民生教育（1569HK，未评级）.........................................