股权结构与公司治理

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1、银海听涛!."#$(%"&’"()*+,-.)+股权结构与公司治理!吴元波（西北大学经济管理学院，陕西西安064412）［摘要］本文分析了股权结构对公司治理机制发挥作用的影响以及股权结构对公司经营绩效的影响，认为有一定集中度、有相对控股股东并且有其它大股东存在的股权结构总体而言最优，并进而指明了建立我国国有企业有效制衡的股权结构的思路。［关健词］股权结构；公司治理；国有股；代理权［中图分类号］783492［文献标识码］:［文章编号］6443;..<=（>44=）4

2、>;44=8;4=公司价值是公司股权结构的函数，而之所以会存的经营激励，可以减少代理成本。由于董事长或总经在这种函数关系，是因为公司股权结构与促进公司较理是控股股东的直接代表或控股股东本人，因而这好经营运作的诸多治理机制方面之间具有相关关系。些控股股东在公司中所占的股份比例越大，经营者这些治理机制的重要方面包括经营激励、收购兼并、的利益与股东的利益就越一致（!"#$%#&#’(")*+代理权竞争以及监督机制。公司股权结构的情况一般,#-，./01）。代理成本也就越小。另外，经理可能会做可以划分为

3、三种类型：—是股权高度集中，公司拥有出回购股份收缩经营以转移资源的决策，而这种决一个绝对控股股东，该控股股东对公司拥有绝对的控策对于所有权和经营权分离的经理而言则是痛苦制权；二是股权高度分散，公司没有大股东，所有权与的，甚至几乎是不可能的（!"#$"#，.223）。对于股权极经营权基本完全分离；三是公司拥有较大的相对控股度分散的公司来说，经营者的利益则很难与股东的股东，同时还拥有其他大股东。本文将分析这三种股利益相一致。单纯的年薪制与股票期权等对经理的权结构分别对公司治理几个重要机制发挥作用的影激励措施毕竟作用有限。经营者追

4、求“创造帝国”的响以及它们对公司经营绩效的影响，并结合实际分析意识容易超过其他的选择。建立我国有效制衡的股权结构的方法。在公司股权集中程度有限（例如第一大股东拥有345股权），但较大股东又拥有相对控股权的公司，一、股权结构与经营激励经营激励变得复杂。由于相对控股股东拥有一定数公司股权结构对公司治理的影响，首先表现为量的股权，因而一般情况下也存在一定的激励。又由股权的集中或大股东的存在一定程度上有利于公司于相对控股股东所占的股权比例并不是很大，公司!"管理现代化!."#$(%"&’&q

5、uot;()*+,-.)+银海听涛的经营损失对他而言，要承担的比例也不是很大。因在股权高度分散的情况下，—般意义上的所有此，如果某种经营活动对他个人收获的数量大于他权与经营权的分离已非常充分。小股东在投票时的按比例应承担的经营损失，则会考虑去从