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时间：2021-11-23
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1、资本成本和资本结构Chapter1资本成本资本成本概述什么是资本成本是筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。资本成本包括资金筹集费和资金占用费资本成本可有多种计量形式。在比较各种筹资方式中，使用个别资本成本，包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加投资决策时，则使用边际资本成本。资本成本是财务管理中的重要概念。A.是企业的投资者（包括股东和债权人）对投入的资本所要求的收益率。B.是投资本项目（或本企业）的机会成本。资本成本的作
2、用之一：衡量企业的经营成果，即经营利润率应高于资本成本，否则表明业绩欠佳。决定资本成本高低的因素主要有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平，如果发生变化，投资者也会相应改变所要求的收益率，从而影响资本成本。24证券市场条件包括证券的市场流通难易程度和价格波动程度。如果流动性不好，投资者向买进或卖出证券相当困难，变现风险大，要求的收益率就会提高，或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。企业内部的经营和融资状况，指经营
3、和财务风险的大小。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业融资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如果经营和财务风险大，投资者便会要求有较高的收益率。融资规模大，资本成本较高（与生产规模和生产成本的对应关系相反？）。比如，发行的证券金额很大，资金筹集费和资金占用费都会上升，而且发行规模增大还会降低其发行价格，由此增加企业的发行成本。个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。这又分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资本成本、后两种为权益资本成本。长期借款成本是指借款利息和筹资费用。24一次还本、分
4、期付息借款的成本为：当长期借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，可忽略不计。上述方法比较简单，但缺点在于没有考虑货币的时间价值。根据现金流量计算长期借款成本为：上述等式右边为借款引起的未来现金流出的现值总额，由各年利息支出的年金现值之和加上到期本金的复利现值而得。具体方法：1.查年金现值系数表和复利现值系数表，找出略大和略小的两个成本率K；2.运用内插法求得税前借款资本成本率K；3.计算税后借款资本成本率KI。债券成本与上列公式相同。
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