【决策管理课件】第9章长期筹资决策二

《【决策管理课件】第9章长期筹资决策二》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在PPT专区-天天文库。

1、第九章长期筹资决策（重点）第一节资本成本第二节杠杆利益与风险第三节资本结构分析1第一节资本成本一、含义与结构（一）资本成本的概念和内容1、概念：资本成本(costofcapital)：资金成本是指公司筹集和使用资本而付出的代价。广义：短期、长期资金的成本狭义：长期资金（自有资本和借入长期资金）的成本投资者角度：投资要求的必要报酬率22、内容筹资费用(flotationcost)：指在资本筹集过程中支付的费用。印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。用资费用：指使用资本所支付的费用。股息、利息等33、计量形式

2、绝对数----资本成本额相对数----资金成本率资本成本=每年的用资费用/（筹资额-筹资费用）41、个别资本成本(individualcostofcapital)2、加权资本成本(WACC,weightedaveragecostofcapital)3、边际资本成本(marginalcostofcapital)在比较各种筹集方式中使用在进行资本结构决策、评价比方案、衡量业绩时使用在进行追加筹资决策时使用二、资本成本的不同类型与作用5三、资本成本的计算（一）个别资本成本(individualcostofcapital)K----个别资本

3、成本D----年用资费用V0----筹资总额F----筹资费用率6第一、债务资本成本----利息抵税（税盾,taxshield）注意：当银行借款的筹资费（手续费）很小时，也可以忽略不计。1、长期借款(long-termloans)成本借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前费用，可以起到抵税的作用。一次还本，分期付息借款的成本为：7[例]某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5%，企业所得税率25%，该项长期借款的资本成本：82、债券(bond)成本发行债券的成本主要指债

4、券利息和筹资费用债券利息的处理与银行借款相同按一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为：注意：1、债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资本成本时省略。2、溢、折价时，筹资额的取值。9[例]某公司平价发行总面额为500万元的10年期债券票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为25%，债券的成本为：注意：若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。10第二、权益资金成本----股利不具抵税作用注意：优先股可能存在溢价发行的情况。发行优先股的成本主要指优先股的股息和筹资费用。1、优先股

5、(preferredstock)成本11[例]某公司溢价发行一批每张票值1000元，股息率为15％的优先股，发行价格张1500元，发行费用率为6%，公司所得税率为25%，优先股的资本成本为：122、普通股(commonstock)成本根据股利折现模型分析计算（2）股利固定增长时D1——预期年股利额g——普通股利年增长率（1）股利固定不变时:Ks——普通股成本D——预期年股利额V0——普通股市价（筹资额）13[例]某公司平价发行500万元的普通股，每股面值10元，上一年的股利为每股2元，股利增长率为4％，发行费用率为5%，公司所得税率

6、为25%，普通股的资本成本为：注意：过去支付的股利一定要转换为预期股利。14(3)资本资产定价模型法Ks=Rs=RF+β(RM-RF)Rf——无风险报酬率；β——股票的贝他系数；Rm——平均风险股票必要报酬率。15(4)债券收益加风险报酬法（风险溢价法）根据某项投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。Ks=Kb+RPKb——长期债券收益率；RP——股东比债权人承担更大的风险所要求的风险报酬率。163、留存收益(retainedearni

7、ngs)成本留存收益的实质：股东对企业追加的投资（再投资）留存收益成本类似于普通股，但筹资时不存在筹资费用。股利增长模型法留存收益成本的计算公式为：17[例]某公司普通目前市价为56元，估计年增长率为12%，本年已发放股利2元，则留存收益的成本：18（二）加权资本成本（WACC，weightedaveragecostofcapital）综合（加权平均）资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。Kw——加权平均资本成本;Kj——第j种个别资本成本；Wj——第j种个别资本占全部资本的比重。19[例

8、]某企业账面上的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余为100万元；其成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%问该企业的加权平均资本成本率为：20个别资本占全部资本的