加强信息披露

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1、琼民源事件琼民源，全名“海南民源现代农业发展股份有限公司”，1988年在海口注册成立，1993年在深圳上市。上市之初，琼民源A股表现良好，但第二年就开始一路下跌，到1995年，净资产收益率仅为0.03%，濒于亏损。然而，1996年琼民源又突然“脱胎换骨”，股价一路飙升，从1996年4月到1997年1月不到一年时间里，股票每股收益由不足1厘升至0.876元，净利润同比增长约1291倍，股价由3.65元升至26.18元。不料，风头尚劲之时，1997年2月28日，琼民源A股突然被宣布停牌；3月4日，琼民源董事会集体辞职。随后，经有关部门查实，琼民源

2、存在虚构利润5.4亿元、虚增资本公积6.57亿元以及操纵股市等重大违规问题。1998年6月，北京市第一中级人民法院对此案作出判决。至此，中国股市有史以来最大的股市神话落下帷幕。安然事件安然公司成立于1985年，从最初的一家小公司发展成为世界能源巨头之一，2000年在《财富》杂志的“美国500强”位列第七，“世界500强”位列第十六。当年，安然的总收入达到1010亿美元，利润达10亿美元，股价最高时升至每股90.56美元。然而，2001年10月，安然突然宣布公司亏损总计6.18亿美元，引起各界人士的广泛关注。随后，美国证券交易委员会开始对安然及

3、其合伙公司进行调查，调查结果显示安然会计造假，虚构利润达5.86亿美元。消息传出后，安然股价大跌，11月30日跌至0．26美元，市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产高达498亿美元，成为美国历史上最大的破产企业。对比“琼民源事件”与“安然事件”，主要的异同为：相同之处：1、两琼民源与安然主要问题都是信息披露问题，一是披露虚假信息，会计造假，且涉及金额庞大，琼民源虚增利润5.4亿，虚增公积金6.57亿人民币，安然则虚增利润5.86亿美元，虚增实收股本和应收票据10亿美元。二是审计

4、失败，琼民源于安然造假成功的背后，都有会计事务所作为帮凶。2、安然事件与琼民源事件中同样体现了大投资者利用内幕消息获利，而中小投资者成为最大的受害者。在琼民源事件中，在1997年2月28日，有内幕消息的大买家早就抛出股票，而被误导的中小股民被套牢，血本无归；而在安然事件中，安然公司的高管阶层早在股票狂跌之前就将手中的股票全部抛出，获利11亿美元，而2.1万职工却被禁止出售股票，使他们投资于该公司股票的养老储蓄全部泡汤，损失高达数十亿美元。不同之处：1、对涉案机构和人员的处罚力度和诉讼支持不同：显然，安然一案的处罚力度要大得多，安然主要负责人被

5、判监禁20多年，帮助造假的安达信公司则被判罚款50万美元，并禁止在５年内从事业务，安达信受之影响，轰然倒闭。而在琼民源一案中，琼民源原董事长兼总经理马玉和仅被判处有期徒刑3年，海南中华会计师事务只是受到行政处罚。当然，这个案件关键一点区别还在于对民事赔偿的诉讼支持，在安然一案中，受损失的投资者可以提起诉讼，向安然公司及相关人员索赔。而琼民源一案中，中国尚缺乏这样的民事赔偿责任机制，投资者只能自己承担损失。2、造成的影响不同：安然事件给美国造成的很大的震动，安然事件爆发不久，《萨班斯法案》随之出台，旨在加强上市公司的治理和信息披露；而琼民源事件

6、，虽被视为中国证券市场最大的诈骗案，但事过之后，并没有引起多大有效的反响，证券市场类似的事件仍层出不穷。从这两个案例中，对于如何切实加强信息披露制度主要有如下启示：一、要有健全、完善的制度规范作为前提和保障，保证上市公司的信息披露有法可依。信息披露的内容、流程及标准，相关人员的职责，违反违规的法律在责任都应明确规定，以此提高信息披露的可操作性和有效性。还应注意信息披露的各种制度规范、相关政策之间的协调一致性。二、完善公司治理结构，强化公司内部监督约束机制。通过优化股权结构，建立健全公司内部控制制度，明确划分高级管理人员各自职责权限，强化监事会

7、的监督功能，以此来减少公司的风险因素，从源头上减少或杜绝信息披露违规行为。三、加大监管和处罚力度，提高信息披露违规行为的成本。监管部门应改善监管能力，提高监管的有效性，并做到违法必究，且应加大处罚力度，追究相关机构和人员的民事责任与刑事责任，，提高违规成本，打消上市公司进行违规行为的积极性。四、逐步完善我国的民事赔偿机制针对信息披露违规行为，必须加强我国的民事立法、完善虚假陈述民事赔偿责任制度，一方面可以保证投资者在遭受损害时能够得到应有的赔偿，维持投资者对证券市场的信心；另一方面，也可提高上市公司及有关人员的法律意识，约束其信息披露行为依法

8、进行。五、发展和完善注册会计师审计制度。注册会计师审计是保证上市公司信息披露质量的一项重要制度安排。应加强注册会计师队伍建设，提高会计信息的质量。要进行注册会计师法