企业价值评估

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1、第七章企业价值评估差不多公式价值=之/-!现金流量，（i+资本成本y一、现金流量折现模型的种类种类运算公式现金流量股利现金流量模型股权价值=V股利现金流量t互1+股权资本成本）’股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量股权现金流量模型股权价值=£股学时瞥需七（1+股权资本成本）1股权现金流量是一定期间企业能够提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的部分。股权现金流量二实表达金流量-债务现金流量实表达金流量模型实体价值=y—实体门由现金流量i_合（1+加权平均资本成本?股权价值=实体价值-净债务价值、旬―一人小三偿还债务现金流量1净债务价值

2、等风险债务成本＞实表达金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间能够提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。【提示】假如把股权现金流量全部作为股利分配，股利现金流量模型和股权现金流量模型相同。为幸免对股利政策进行估量的苦恼。因此大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体流量模型。2,各种现金流量和价值之间的相互关系:折现率：投资人要求的酬劳率【链接】（1）运算实体价值和股权价值时通常要结合第六章的相关知识确定资本成本。（2）运算现金流量要利用第三章的的相关知识确定。二、现金流量折现模型参数的估量（-）折现率：第六章差不

3、多解决股权现金流量：Kw实表达金流量：K如板（二）无限期寿命的处理P180两时期处理第一时期一个有限的、明确的推测时期，称为“详细推测期”，或称“推测期”。第二时期推测期以后的无限时期，称为“后续期”，在此期间假设企业进入稳固状态。判定企业进入稳固状态的要紧标志是：P184<1）具有稳固的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）企业有稳固的投资资本回报率，它与资本成本接近。【提示1】投资资本=净负债+股东权益=净经营资产：【提示2】“投资资本回报率=税后经营净利润/期初投资资本”，与第二章的“净经营资产净利润率=税后经营净利润/净经营资产”类似，只只是第七章那个地点

4、的投资资本是用的是期初净经营资产的数值。（三）后续期现金流量增长率的估量教材P185页在稳固状态下，实表达金流量、股权现金流量、债务人现金流的增长率和销售收入的增长率相同，因此能够依照销售增长率估量现金流量增长率。确定详细推测期的各年现金流量的方法与第三章长期财务推测中现金流量推测方法一致，能够采纳速记公式解决运算。净投资扣除法在运算各种主表达金流量中的速记法主体现金流量二归属主体的收益-应由主体承担的净投资净投资①企业实体现金流量=税后经营净利润-实体净感所有者权益的增加净举资x（1-负债率）②股权现金流量二税后净利润-股权净疫杀I净负债增加③债务现金流量=税后利息-债权人

5、承担的臧资【提示】其中净投资在第三章也称为经营资产净投资，注意它的三个公式:【提示】销售增长率的估量：P184竞争均衡理论认为，一个企业不可能永久以高于宏观经济增长的速度进展下去。假如是如此，它迟早会超过宏观经济总规模。那个地点的“宏观经济”是指该企业所处的宏观经济系统，假如一个企业的业务范畴仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期GTP增长率：假如一个企业的业务范畴是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长速度。三、企业价值的运算1.实表达金流量模型2.股权现金流量模型四、现金流量模型的应用（-）种类种类一样表达式模型使用的条件永续增长模型企业价值.下期现金流量一资

6、本成本-永续增长率企业处于永续状态，即企业的各种财务比率差不多上不变的。企业有永续的增长率和投资资本回报率。两时期增长模型企业价值二推测期现金流量现值+后续期价值的现值适用于增长出现两个时期的企业。第一时期是超长增长时期，增长率明显快于永续增长时期：第二时期具有永续增长的特点，增长率比较低，是正常的增长率。【提示1】公式不需要专门经历，要紧是注意实体价值等于实表达金流量的现值，折现率为加权平均资本成本：股权价值等于股权现金流量的现值，折现率为股权资本成本。【提示2】利用实表达金流量模型时，假如提问要求运算股权价值，则分两步完成，第一步运算实体流量并以加权资本成本为折现率运算实

7、体价值：第二步运算股权价值，其公式为：股权价值:实体价值-净债务价值【提示3】通常不同时期有不同的折现率，折现时要注意。股数股价净收益每股收益二（净利润-优先股股利）・流通在外一般股加权平均股数市盈率=每股市价/每股收益净资产每股净资产（每股账面价值）二一般股股东权益+流通在外一般股数二（所有者权益-优先股权益）/流通在外一般股数【提示】优先股权益二优先股的清算价值+全部拖欠的股利市净率=每股市价/每股净资产销售收入每股销售收入二销售收入：流通在外一般股加权平均股数市销率（收入乘数）二每股市价+每股销售