上海汽车行业研究报告

《上海汽车行业研究报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、行业研究Page1深度报告通信业2009年二季度投资策略推荐（维持评级）2009年3月20日季度投资策略通信行业首席分析师：严平电话：021-68865025E-mail：yanping@guosen.com.cn设备景气向上，运营缓中酝变相关研究报告：《国信证券-行业跟踪：年报将至，关注送转类阶段ò一季度通信设备同步大盘，中小公司表现突出性机会》2009年2月27日2009年一季度（截止3月6日）市场在震荡上行后，略有回调。国信通《国信证券-行业点评：联通电信经营数据显著回升》2009年2月23日信设备（国信覆盖的十家通信设备公司）涨幅21.9%，同沪深300基本《国信证券-中国联通：减计小

2、灵通资产将减轻未来保持一致。国信通信运营（中国联通A股）涨幅4.6%，落后大盘。信息折旧压力》2009年1月23日产业振兴规划及其实施细则成为刺激通信板块的主要因素。由于3G投资《国信证券-行业点评：年关前联通经营数据回落》加速成为确定性的行业增长机遇，中小市值成长类通信设备公司受到市2009年1月21日场追捧，涨幅居前。在港股市场，中国电信小幅跑赢恒生指数，中国联《国信证券-行业点评：跑步进入3G时代》通则涨幅居后。2009年1月8日《国信证券-行业深度：已经加料，等待发酵》ò3G投资规模日渐清晰，运营商拓展业务领域2008年12月22日《国信证券-中国联通：整合母公司资产，形成竞争一季度通

3、信行业的主要行业新闻及事件分布在三个层面。（1）政策层面：合力》2008年12月17日产业振兴规划细则逐步明确，行业监管体制改革有望推进。（2）运营商《国信证券-年度策略：弱势运营商兼具防御与进攻层面：联通扩容G网基站，并正式承认同苹果谈判。（3）设备商层面：性》2008年12月8日TD三期招标在即，中兴手机业务惹眼。其中最引人关注的是：联通苹果携手的形势进一步明朗化。我们认为：如果此事顺利成行，联通有望复制国外运营商同苹果合作的成功先例，有效扩大高端客户市场份额，在3G用户的发展上确立相对优势。ò经济放缓传导至通信运营业2009年1月通信行业收入、用户，以及业务量增长均明显放缓，部分数据呈现

4、深度下跌之势。其中行业收入增速下降至5.7%（公布值），为近年来最低水平。我们认为，这表明经济放缓正日渐传导至电信行业。我们对行业全年收入的增速为6％，与工信部年初目标相一致。ò二季度策略：设备景气向上，运营缓中酝变（1）通信设备：景气向上，增长明确将继续获得追捧。目前通信设备行业平均PE为09年25.9倍、10年20.5倍。二季度中国移动可能启动TD三期招标，前期运营商的招标采购也将逐步确认为设备商的收入，行独立性申明：业依旧处于景气向上周期。我们预计中小型、成长性设备公司仍将受到作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，市场的追捧。（2）通信运营：缓中酝变，事件及风格驱动可能带来阶段分析逻辑

5、基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何性机会。虽然近期联通运营数据较去年大幅改善，但行业整体景气仍在第三方的授意、影响，特此声明。放缓，二季度也难有趋势性改善。事件（联通正式推出IPHONE手机、新非对称管制措施出台、大股东进一步增持）及风格驱动（市场风格和热点向大盘蓝筹、央企转移）可能带来阶段性机会。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录通信设备看齐大盘，中小公司表现突出........................................................43G投资规模日渐清晰，运营商拓展业务领域....

6、...........................................5政策层面：明晰振兴规划细则，推进监管措施改革............................5运营商层面：联通全面扩容G网基站，首次确认iPhone谈判.............5设备商层面：TD三期招标在即，中兴手机业务惹眼..........................6经济放缓传导至通信运营业..........................................................................71月行业收入增速下滑明显.............

7、.......................................................71月移动宽带用户增速有所放缓............................................................71月各项业务量增速明显下滑........................................................