房地产行业跟踪：供给支撑销售增速改善，投资受基数影 响增速回落

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1、行业跟踪

2、房地产证券研究报告Table_Title房地产行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2018-01-19供给支撑销售增速改善，投资受基数影响增速回落Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现房地产沪深300销售累计增速继续下行，但年末重点城市结构性向好28%根据统计局数据，2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%，较1-1117%月回落0.2个百分点，其中，12月同比增长6.1%，增速扩大0.8个百分点，6%重点城市年末供给放量推动成交边际改善。销售金额方面，17年销售金额-5%同比

3、增长13.7%，其中12月单月增速21.2%，增速高于销售面积增速，表2017-012017-052017-092018-01明房价继续维持增长，且12月增幅扩大。18年销售判断方面，预计18年销售面积高位小幅下滑2%，其中一二线结构性向好的趋势将延续，三四线Table_Author分析师：乐加栋S0260513090001将小幅回落，全国销售金额在房价的支撑下或将同比持平。021-60750620房企积极拿地补库存，300城市出让金创历史新高lejiadong@gf.com.cn分析师：郭镇S0260514080003根据统计局数据，2017

4、年，房地产开发企业土地购置面积2.56亿平010-59136622方米，同比上涨15.8%，成交价款1.36万亿，绝对量创历史新高，中指院guoz@gf.com.cn统计的300城市土地出让金为4.56万亿，也为历史新高，同比增42%，分析师：李飞S0260517080010分城市看，一线、三线出让金增幅显著，其中一线主要受出让面积大幅增021-60750620长拉动，而三线更多是地价上涨推动。总体来看，在低库存的背景下，房gflifei@gf.com.cn企拿地补库存意愿较强，拿地成本也出现边际改善，17年一二线城市地价增速再次低于房价增速。T

5、able_Report相关研究：房企新开工意愿较强，投资单月增速下行有所加快房地产行业:重点城市政策面、2018-01-16根据统计局数据，2017年全国房屋新开工面积同比增长7.0%，增速基本面持续改善，全面看多地较1-11月扩大0.2个百分点，其中12月单月房屋新开工面积同比上升产板块8.6%。15年以来，住宅新开工持续低于销售面积，整体行业处于消化库存房地产行业:地方政策边际放2018-01-08阶段，目前中期库存去化周期位于历史底部，18年房企将继续保持较强开松，继续看好18年板块系统工意愿，加上17年土地出让面积的增长，将带动18年新

6、开工同比增长6%。性机会投资方面，17年全年全国房地产开发投资11.0万亿，同比增长7.0%，增房地产行业:住房制度系列深2018-01-05速较1-11月回落0.5个百分点，其中12月单月投资同比增长2.4%，增速度报告之德国篇回落加快，去年高基数是一个因素。17年土地出让金放量将为18年的投—“租赁主导”的典范资增速提供支撑，加上施工投资的小幅增长，综合预计18年投资增长5%。房企到位资金继续改善，按揭贷累计同比持续负增长2017年，房地产开发企业到位资金同比增长8.2%，增速比1-11月上Table_Contacter升0.5个百分点，房

7、企到位资金继续改善，主要受自筹资金、定金及预收款增长的支撑。但按揭贷累计同比持续下滑，且增速较1-11月份扩大0.4个百分点，按揭贷环境持续收紧。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/10行业跟踪

8、房地产销售累计增速继续下行，但年末重点城市结构性向好根据统计局数据，2017年全国商品房销售面积16.94亿平米，同比增长7.7%，增速较1-11月回落0.2个百分点，其中，住宅销售面积14.48亿平米，同比增长5.3%，增速较1-11月回落0.1

9、个百分点。单月数据来看，12月商品房销售面积同比增长6.1%，增速小幅扩大0.8个百分点。年底重点城市供给放量，在去化依旧维持较高水平的情况下，带动重点城市成交边际改善（11月以来，我们跟踪的40城市商品房销售面积同比降幅持续收窄），叠加去年低基数效应，销售年末表现翘尾。销售金额方面，2017年商品房销售金额13.3万亿元，同比增长13.7%，增速较1-11月提升1个百分点，其中住宅销售金额11.02万亿，同比增长11.3%，增速较1-11月提升1.4个百分点。单月数据来看，12月商品房销售金额同比增长21.2%，增速显著扩大8.8个百分点。17

10、年全年销售金额增速高于销售面积增速，表明17年整体房价继续上涨，尤其是11月、12月增速差持续扩大，反映了销售均价涨幅加快，12月单月销