保险行业：134号文实施对保险行业影响研究

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1、[Table_Message]2017-10-18行业深度报告行看好/维持业保险Ⅱ研究[Table_Title]非银金融保险Ⅱ报告保险：134号文实施对保险行业影响研究走势比较[报告摘要Table_Summary]59%2017年5月保监会印发《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计47%太行为的通知》,通知的下发是对中短存续期产品的进一步遏制，以期通过35%平产品设计的角度限制中短存续期产品的设计，强化保险姓保、回归本源。23%洋仅从个险老产品形态来看，国寿受影响程度最大，新华受影响程度最小。11%证从个险渠道主要销售产品来看，国寿个险保费占比最高的前五大产品均受(1%)券影响，

2、平安有三款受影响，太保有四款受影响，新华由于近两年转型大力17/2/1817/4/1817/6/1817/8/1816/10/18保险16/12/18Ⅱ沪深300股发展健康保障型业务，仅有两款受影响。[Table_IndustryList]134号文对产品设计的影响小于预期，短期无忧。根据市场调研情况，134份子行业评级号新规正式实施后，“年金+万能”双主险模式将成为新的产品组合模式。有保险Ⅲ看好新产品形态下，对于带有生存金给付责任两全、年金类保险产品虽然首次限给付时间推后，但是产品储蓄属性未变，由于有相应责任补偿，保单持有公[Table_ReportInfo]相关研究报告：人可获得的

3、现金流总量并未减少，预计消费者的敏感度不大，影响可控；司《非银周报（20171015）：券商9对于附加万能转换成主险万能，对万能设计初衷影响不大，对销售的影响证月营收环比上涨，保险开门红无需也不大。券悲观》--2017/10/15134号文实施利好行业长期发展。从监管角度，弱化保险产品投资属性，研《经纬纺机三季报业绩预告：投资倒逼行业转型，回归保险本源，释放风险；从公司角度，由于年金给付时究收益大幅增长，业绩持续提升》间和金额的限制，强制拉长负债的久期，避免短视行为。同时附加万能调报--2017/10/12整为主险万能后由于初始扣费和部分领取扣费的存在，资金能更长时间的告《非银：保险行业

4、月度数据留存公司，有利于公司规划投资，做好资产负债匹配工作。从消费者角度，(2017M8)点评》--2017/10/09保险产品与其他理财产品差异化显现，有助于消费者认识保险本质，做好理财规划，分散风险。[Table_Author]证券分析师：魏涛2018年开门红乐观，需特别关注个险队伍发展情况。影响明年开门红业务电话：010-88321708增长的三个因素主要是监管政策、产品、个险代理人队伍。在监管出清、E-MAIL：weitao@tpyzq.com产品无忧的情况下，决定明年开门红业绩达成的关键因素在于个险队伍发执业资格证书编码：S1190517030001展情况，我们将密切关注。证券

5、分析师：孙立金投资建议：10年期国债收益率曲线震荡向上，预计四季度末传统险折现率曲线或出现拐点，配合存量剩余边际释放带动利润增长，预计明年利润改电话：010-88321730善明显。目前市值对应寿险公司PEV回落至1.05至1.3附近，估值方面E-MAIL：sunlj@tpyzq.com仍有提升空间。估值提升、业绩增长、价值驱动仍是明年逻辑核心，执业资格证书编码：S119051609002继续看好保险板块机会，个股推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告保险：134号文实施对保险

6、行业影响研究P2目录一、134号文禁止主流产品形态，前期预期普遍悲观.................................................................................3（一）134号文从产品设计的角度遏制中短存续期产品的开发....................................................................3（二）134号主要内容.........................................................................

7、.........................................................................5（三）行业主要产品形态受冲击：国寿最大，新华最小................................................................................6二、134号文影响分析：短期无忧，长期利好..................