零售行业专题研究：“新零售”时代，无人零售业态到来

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1、“新零售”时代：无人零售业态到来2017年7月7日单丹行业分析师钟惠行业分析师胡申行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com“新零售”时代：无人零售业态到来证券研究报告专题研究2017年7月7日行业研究——专题研究本期内容提要:中小市值“淘咖啡”拉开中国无人零售业态序幕。2016年12月，亚马逊在西雅图开张了一家革命性的线下便利店——AmazonGo。AmazonGo彻底抛弃了传统超市的收银结账过程，它的运作模式是无须排队结账的实体店，它让无单丹分析师人零售概念进入大众视野。执业编号：S1500512060

2、001联系电话：+8610833267012017年7月8日，第二届淘宝造物节即将在杭州国际博览中心举行，阿里将宣布落地无人零邮箱：shandan@cindasc.com售计划，即本次会展最受人关注的“淘咖啡”。淘咖啡可以先简单地理解为中国版的AmazonGO，是阿里巴巴集团的无人零售概念店。以“淘咖啡”、缤果盒子等为代表的无人零售业钟惠分析师态，或将引领国内“新零售”时代的到来。执业编号：S1500514070001联系电话：+861083326700“无人零售”业态或将颠覆传统零售业竞争格局。邮箱：zhonghui@cindasc.com传统零售

3、盈利空间越来越小。从零售行业2000年以来的净利率来看，百货、超市、连锁细分行业的销售净利率均处于下降通道，2016年销售净利率分别为3.03%、1.45%、2.16%，胡申分析师盈利空间已经非常有限。执业编号：S1500514070007传统零售效率受制于人工，用户体验差。2007年之后，百货、超市、连锁的存货周转率、联系电话：+861083326703邮箱：hushen@cindasc.com总资产周转率都是处于下降通道。我们认为，随着购物人群的不断扩大，制约零售行业效率提升的主要瓶颈在于人工。由于零售行业利润空间已经非常有限，同时受空间限制，一般

4、超市难以配备足够的服务人员，卖场排队等候现象十分普遍，客户购物体验较差。无人零售将带来零售业的革新。由于零售行业的竞争是充分且同质化的，因此除产品价格和质量之外，消费者最强调的是购物体验。在劳动力成本不断上涨的时代，亚马逊、阿里巴巴很有可能成为零售业游戏规则的变革者。无人零售商店的运营效率和客户体验都将有较大提升，这对传统的零售行业将产生巨大的冲击。“无人零售”业态的主要技术壁垒：无人零售涉及的技术包括身份识别、移动支付、人工智能信达证券股份有限公司等方面。简单来说，无人零售最根本需要解决的是无人收银问题，即某一位客户拿取了什么商CINDASECUR

5、ITIESCO.,LTD品、放回了什么商品、最终购买了哪些商品，如何从该客户的账户中扣款等，同时，还要防止北京市西城区闹市口大街9号院1号楼购物过程中可能发生的损坏商品、舞弊偷盗等行为。邮编：100031信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031AmazonGo的视觉识别模式：AmazonGo集成了大量传感器，可以识别人的动作、商品以及商品位臵，从而完成无人收银的整个过程。这项技术目前的测

6、试环境仅能容纳少量用户，或者要求用户放慢移动速度，实现推广有一定难度。缤果盒子的RFID模式：缤果盒子目前采用的无人便利店解决方案是基于RFID技术，每件商品上面均贴有RFID标签，用于结账收款。缤果盒子的优势是减轻了对人的依赖，提升管理效率，但RFID技术推广面临较高的成本问题及部分商品难操作问题。投资策略：建议关注“无人零售”概念相关标的。我们建议从两个方面关注“无人零售”带来的投资机会：1、“无人零售”业务拓展对相关技术和设备的需求。我们认为“无人零售”将会带动生物识别、移动支付、电子标签、陈列柜及冷链设备等技术和设备在该领域的应用。建议关注：

7、远方光电、远望谷、神思电子、科大讯飞、新大陆、大冷股份等。2、对于零售行业而言，“无人零售”是“新零售”大趋势下的一个突围方向，在该商业模式没有被证实或者证伪之前，我们认为可以从两个角度进行布局：首先，从中短期估值提升角度，目前便利店是无人零售最容易切入的应用场景，建议关注中百集团、天虹股份等具有便利店布局的标的；其次，从长期看，我们认为零售行业受线上冲击已经触底，在“新零售”的大趋势下经营优质、机制灵活（适应行业变革能力强）的龙头企业必将受益最大，建议关注永辉超市等行业龙头。风险因素：相关技术推进不达预期；新技术改造的成本较高；顾客私人信息泄漏等。

8、请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com目录图目录投资聚焦