医药生物行业：行业整合加速，药店服务化成趋势

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1、医药生物行业证券研究报告-行业深度报告行业评级：增持（维持）行业整合加速，药店服务化成趋势主要观点：报告日期：2017-06-28零售市场增速回升，连锁率不断提高2016年我国药品零售市场规模3377亿元，同比增长9.2%，增速较2015年下滑0.6个百分点；2017年Q1我国药品零售市场规模862亿元，同比150%增长10.3%，较2016年9.2%提升1.1个百分点，增速开始回升（从月滚沪深300SW医药动年销售趋势来看增速反弹趋势更加明显）。其中处方药增速反弹更快，100%2017Q1处方药增速

2、（10.54%）高于OTC（6.11%）。2016年末药店达到50%了49.4%，相较于2015年提高3.7个百分点，单体药店持续减少。0%整合：政策助力，行业整合加速-50%尽管零售药店连锁率持续提升，但我国药品零售市场整体竞争格局仍较分-100%散；与美日等发达国家相比，我国连锁率和集中度均有较大上升空间（连锁药店前10强市场份额仅17.44%）。随着行业龙头基本登陆资本市场以及行业政策导向因素，单体药店在成本、门槛以及政策等多方面存在约束，生存空间逐步被压缩，面临退出或被收购境遇，马太效应开始显

3、现，行业并购和扩张加速；同时，连锁药店还有望承接医院端部分处方市场外流，行业空间有望再扩展。新趋势：服务驱动，升级健康管理平台随着传统药店零售市场竞争的愈发激烈，药店急切面临转型和升级。我们认为服务驱动是药店最重要的趋势。具体体现在：（1）药店应拓展销售之外的问诊、慢病管理、健康管理等多元化服务，充分利用门店的入口价值，成为社区健康管理服务。（2）发展DTP（direct-to-patient）模式，提升自身专业能力，DTP药房不仅提供特药销售还提供跟踪用药指导。（3）处方外流后，药店必然药承担部分用

4、药咨询等药事服务，引入问诊等服务将有效获取问诊业务带来的处方增量以及提升店内流量和客户粘性。药店可提供包括会员健康管理、社区慢病管理和养老康复、店内诊所与中医坐堂等在内的多项服务。未来药事服务能力将是药店的核心竞争力。上市公司：推荐龙头公司我们重点推荐区域药店龙头一心堂（省外地区收购门店显示盈利积极信号，从饮片种植、生产、销售到中医坐堂的中医药全产业链业务将是公司未来医药生物行业组新看点），和拥有全国零售平台国大药房的国药一致（打造全国零售平台+联系人：方驭涛两广分销平台，看好后续整合空间），同时建议

5、关注内生增长强劲的老百姓电话：021-60956118和业绩稳定增长的益丰药房。邮件：fyt0614@foxmail.com风险提示政策推进不及预期；新收购门店整合风险；股市系统性风险。推荐公司盈利预测与评级：EPS（元）PE公司评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E一心堂0.680.790.94262219买入国药一致2.773.073.53292623增持资料来源：Wind，华安证券研究所（2017年6月28日）敬请阅读末页信息披露及免责声明目录1现状：零售市场增速回升，

6、连锁率不断提高......................................................................................................................41.1行业：药品市场增速企稳，零售占比仍偏低..........................................................................................................

7、..........41.2零售市场：增速反弹明显，处方药增速提升....................................................................................................................51.2药店：集中度不断提高，竞争更加激烈....................................................................................

8、........................................62整合：政策+资本助力，行业整合加速...............................................................................................................................82.1对标美日：我国连锁率仍有上升空间................