工程机械行业：逐渐进入底部区域，回暖料出现在明年－7月报

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1、工程机械行业：逐渐进入底部区域，回暖料出现在明年－7月报免责条款及投资评级标准详见末页1[table_main]公司研究类模板_new行业研究/行业月报2012年07月27日机械设备中性（维持）工程机械Ⅱ中性（维持）研究员：肖群稀执业证书编号：s1000511090010电话：0755-82492802E-MAIL：xiaoqunxi@mail.htsc4>>.cn//Z.ZHANGLE>研究员：徐才华执业证书编号：S0570512070018电话：010-68085588-673E-MAIL:xucaihua@mail.htlhsc>.cn//Z.ZHANGLE>2011-07-29~

2、2012-07-27-40%-30%-20%-10%0%11/711/1012/112/4机械设备工程机械Ⅱ沪深3001《工程机械6月报-销量寻底过程中，改善尚需等待》2《工程机械5月报-在政策预期与现实数据中纠结》3《工程机械4月报-底部或将探明,未来同比有望改善》4《工程机械3月报-环比有所改善，估值仍在低位》5《工程机械2月报-行情延续需基本面配合》6《工程机械1月报-估值修复或将继续》工程机械7月报逐渐进入底部区域，回暖料出现在明年基本面未能有效配合政策放松预期，7月份工程机械板块继续下探。4月份以来，政策面转暖，市场预期随着基建的复工，工程机械销售会有所恢复，但是由于资金面未能

3、提供支持，工程机械销量未能有所体现。工程机械板块继续下探，截至到7月25日，当月累积下跌13.7%，同期上证综指下跌4.9%，沪深300指数下跌3.5%，板块表现远远弱于大盘。基建持续回升，房地产新开工逐渐进入底部。6月固定资产投资趋稳回升，初步显现出前期刺激政策的效果。基建投资的回升是拉动投资的主要动力，房地产投资成为拖累投资的重要原因。我们认为，由于政策导向以“稳增长、调结构”为主基调，未来基建领域投资将会继续获得政策推动，加上前期刺激政策效果在三季度逐步显现；房地产投资逐渐进入底部区域，明年一季度回升概率教大，回升力度取决于未来房地产政策的取向。二季度需求未见好转，销量同比降幅收窄

4、源于同期基数下降。上半年，各子行业的销量同比大幅下滑，二季度需求未见改善，依然处于下滑的趋势中，较一季度下滑幅度略有收窄，主要是由于基数降低的原因。上半年，挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机同比分别下滑32.5%、21.8%、41.1%、26.1%和41.9%。挖掘机、装载机出口同比快速增长90%和42.2%。维持三季度开始进入底部区域，明年一季度温和回暖的判断。受到基建投资逐渐恢复的支撑，三季度行业销售有望见底启稳，随着房地产新开工和基建投资在明年一季度回暖效应的叠加，行业销售有望在明年一季度开始温和回升。维持行业“中性”的投资评级。当前行业静态滚动PE为9.6倍，PB为2.2

5、倍，估值已经处于历史底部，向下空间有限。我们判断，板块回暖须销售数据配合，在下游需求未出现明显好转之前，板块将与大盘同步，维持“中性”评级。建议关注基本面表现相对较好，估值相对较低的行业龙头：中联重科、三一重工、恒立油缸。投资要点：相关研究行业走势图行业评级：渐飞研究报告-//bg.panlv.net[table_page1]行业研究/行业月报

6、2012年07月27日免责条款及投资评级标准详见末页2正文目录一、7月工程机械板块继续下探..............................................................................

7、....................................................4二、重要经济数据跟踪................................................................................................................................................52.1房地产新开工短期处于底部，预计明年一季度温和回升..............................................................

8、..................................................................................52.2“稳中求进”总基调不变，基建是“稳增长”的主力.............................................................................................................