指数研究――上证中盘指数投资价值简析

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1、指数研究――上证中盘指数投资价值简析2010年2月22日填补指数空白收益预期良好主要内容:高级分析师、基金研究总监l今年，指数型基金的产品体系将会日趋完善，产品种类将会更加丰富，所有这一切，得益于相关指数正在不断被开发出来，不断地填补掉市场的空白，从而给广大投资者带来多维度的、较好的收益预期。l对于专业的指数提供商而言，以股票市值规模为基础编制的大盘股票、中盘股票、小盘股票或者中小盘股票等规模指数，是整个指数体系架构中的核心指数构件。l在规模指数体系中，中盘指数的投资功能和资产配置功能较为突出。l上证中盘指数是上证180指

2、数的衍生指数，由上证180指数样本中非上证50的130家公司组成。l上证中盘指数是沪市“中坚企业”的代表。l上证中盘指数与上证50、上证180、上证超大盘等沪市主要指数日收益率的相关性较低，能够较大程度地分散投资组合的风险，是较好的资产配置工具。王群航*：wangqunhang@chinastock.com.cn(：（8610）66568591相关研究1．2．3．4．5．·中国银河证券基金研究中心隶属银河证券研究所，是国内第一家基金研究评价机构；·中国银河证券基金研究评价资讯系统，银河证券自主知识产权，获得全国证券期货系统

3、科学技术最佳创新奖；·中国银河证券基金分类体系，国内最早的权威基金分类体系，是本土基金分类的主要标准。·fund@chinastock.com.cn·http://fund.chinastock.com.cnwww.chinastock.com.cn请务必阅读正文后的免责声明部分基金研究2009年是中国基金市场上的一个指数型基金的大发展年，最为典型的标志就是指数型基金的发行数量很大，全年总计发行了各类基金115只，其中有30只是指数型基金，占比高达26.09％；指数型基金的年发行量超过了以往历年的存量总和，扩张速度高达15

4、7.89％。综合分析各个方面的信息，在各种有利因素的共同作用之下，2010年的中国基金市场将很有可能又是一个指数化产品的发展大年，不过发展与扩张的方式将有可能会与前一年有所不同。今年，指数型基金的产品体系将会日趋完善，产品种类将会更加丰富，这一切，得益于相关指数正在不断被开发出来，不断地填补掉市场的空白，从而给广大投资者带来多维度的、较好的收益预期。一、国际市场已有的中盘指数及其应用对于专业的指数提供商而言，以股票市值（或为总市值，或为流通市值）规模为基础编制的大盘股票、中盘股票、小盘股票或者中小盘股票等规模指数，是整个指

5、数体系架构中的核心指数构件。国外很多指数体系架构中均包含了规模指数体系，并且后续的风格、行业、红利、板块等指数体系的开发也多是基于规模指数体系。作为证券市场的参与主体，出于长期投资和资金容量等因素的考虑，机构投资者不可避免地会持有一些大盘蓝筹股票；而从组合投资和分散风险的角度考虑，中小盘股票则是相关性最小化的首要选择，投资它们可以有效降低投资组合的整体风险，并且有可能提高投资运作的业绩。中小盘股票中不乏具有持续高成长性的优质上市公司，而一些前景良好的新兴行业在发展初期也以中小型企业为主，投资于这些上市公司的股票，往往能够很

6、好地分享经济发展的利润增长和实现组合的阿尔法收益。在规模指数体系中，中盘指数的投资功能和资产配置功能较为突出。因为如果从另一个角度来看待企业的生命周期，则可以发现，中型规模的企业往往属于度过了创业期和成长期之后，开始进入到稳健发展期阶段的企业，其中不乏快速发展的企业，投资这个方面的企业，或者相关指数，将会给广大投资者带来较为丰厚的收益。以此为基础，不仅中盘股票往往具有较高的可投资价值，中盘指数及其相关产品也会因此具有较高的可投资价值。中盘指数既可以成为某些类型基金投资活动的业绩比较基准，也可以成为丰富的和活跃的产品开发标的

7、，相关产品的多样性和规模度都堪可于大盘股票指数产品媲美，并且得到了市场的广泛认同。中盘指数也是用于开发ETF产品的很好工具，它具备了作为ETF目标指数的绝大部分特征：良好的投资价值和市场认同度、比较顺畅的交易能力和复制操作、可接受的样本稳定性、编制计算的客观透明和连续一致性。在国际市场规模排名居前ETF产品中，除了大盘指数、中小盘指数、全市场指数、全球指数、板块指数等ETF产品之外，也包含中盘指数的ETF产品。此外，中盘指数也可以成为金融期货/权证的目标指数，请务必阅读正文后的免责声明部分基金研究二、国际部分中盘指数编制方

8、法及其市场表现（一）国际部分中盘指数的基本编制方法国际市场中的中盘指数主要有SPMid-Cap400、RussellMid-Cap2000、MSCIMid-Cap450、DJWilshireMid-Cap等。从编制方法来看，这些中盘指数在样本选取时，大多以流通市值的大小作为选样标准（如MSCI、DJWi