新债定价报告：交运利差上行，等级利差走扩

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1、新债定价报告——交运利差上行，等级利差走扩（2017-12-05）乔永远策略团队出品陈露新债研究戴泽斌新债研究电话：021-22852691电话：021-22852681手机：15201144877手机：13958899535如有VIP版报告需求，请与我们联系。VIP版报告包括：非wind渠道新债资质分析、定制化新债池。本报告所提供的信息系兴业研究公司内部观点，仅供报告阅读者参考使用，不构成任何投资意见和建议交运行业新债研究周报：海航集团推进海外资产上市计划——17正通联合SCP002;铁路十三五规划印发本周交运债市与股市回顾：本周交运信用利差整体上行，各

2、等级信用利差均走扩。个券方面，16日照港集MTN001以6.28%成交，中国铁路总公司和山东高速集团相关债券成交活跃。股市方面，本周沪深300指数下跌2.6%，申万交运指数下跌0.2%，跑赢沪深300指数。板块方面，机场、航空运输和铁路运输分别下跌2.9%/2.7%/0.2%,其余板块小幅上涨，其中物流板块本周上涨1.6%，涨幅居首。本周行业动态：本周航运--本周波罗的海干散货指数（BDI）收于1626点，环比上升11.5%；油运指数（BDTI）为806点，环比下跌0.7%；本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于732点，环比上升3.8%；本周航空运价

3、整体同比上升4%，客座率同比小幅下跌1个百分点。本周行业及公司事件跟踪：铁路十三五规划出台，2020年中国高铁将达3万公里；交通部：规范收费公路PPP项目操作，多种方式补助支持定期评价运营服务；马士基航运37亿欧元现金完成汉堡南美收购；汉堡南美与“运去哪”达成战略合作；海航集团拟将配餐公司Gategroup在瑞士交易所IPO；前10月全国社会物流总额同比增6.8%；公司事件：申通快递与快捷快递投资设立申通岑达；海南航空拟出资14.97亿元设立旅游平台投资基金；广州港11月预计完成货物吞吐量同增5.1%；华北高速将与招商公路换股合并评级&信用事件跟踪：标普全

4、球（SPGI）评级将海航集团有限公司信用评级从B+降低至B，主要因为公司大量债务即将到期、市场流动性紧张使得公司借贷成本上升。详情见APP报告：《海航集团推进海外资产上市计划;铁路十三五规划印发——交运行业周报》，作者：张文，徐运义1©兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明新债发行结果新债研究——回顾17正通联合SCP002我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：9支新债的发行利率符合我们的预期；4支新债的发行利率出现了较大的偏差，其中低估的有两支，高估的有两支。债券简称兴业行业兴业评分期限参

5、考收益率申购区间发行利率偏差17红豆SCP003纺织服装4+/4+，稳定0.74年6.165.2-6.26.7054BP17蓝星SCP003化工3/3，稳定0.49年4.805.0-5.85.4565BP17鲁钢铁SCP008钢铁4/4，稳定0.49年6.355.5-5.755.67-68BP17南京高新债城投4+/4+，稳定7年6.31不高于6.56.00-31BP17悦达MTN003有色金属4/4，负面3年7.165.9-6.96.90-26BP17新希望SCP003农林牧渔3/3，稳定0.74年5.284.8-5.85.4517BP17中铝业SCP0

6、09有色金属4+/4+，稳定0.49年4.934.6-5.65.1522BP17联发集MTN003房地产4+/3-，稳定3年(3+N)6.215.6-6.66.20-1BP17哈尔滨投SCP002城投3/3，稳定0.74年5.435.0-6.05.474BP17中建材SCP024建筑材料3-/3-，稳定0.64年5.214.6-5.35.18-3BP17大同煤矿SCP010煤炭4/4，稳定0.74年5.795.0-5.85.55-24BP17厦国贸集SCP007商业贸易4+/4+，稳定0.06年4.634.0-5.04.707BP17陕煤化SCP008煤炭

7、3-/3-，稳定0.74年5.395.0-6.05.35-4BP数据来源：Wind、兴业研究2©兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明新债研究结果总览（一）2017年12月5日，兴业研究覆盖新债82只，其中城投债3只，产业债79只；发行日分布为T+1日的为17只、T+2日的为1只和T+3日及以上的为64只。最终研究结果如下表示（WIND渠道）：债券简称兴业行业兴业评分期限参考收益率参考利差发行日17桑德CP002环保3/3，稳定1年5.37%20BP2017/12/617亚厦SCP005建筑装饰4/4，稳定0.74年6.

8、79%-110BP2017/12/617无锡建投CP002城投3-