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1、外资收购我国国有资本动机研究的论文摘要:自从入世以来,外资在华并购活动越发频繁,并且大量涉及到了对我国国有资本的收购。被收购的国有资本往往数量巨大,且在国家经济中占据了重要位置,对我国经济和社会发展造成多方面影响。对外资进行国有资本收购行为背后的动机进行深入的探析,从而为防止各种经济和社会问题的深化打下基础,这对我国企业、经济、社会的发展无疑是至关重要的。 关键词:国有资本;外资;收购;动机 从产权经济学的观点来看,“企业是一系列契约的联结”,那么收购企业资本的实质就是进行资本产权的交易,也是联结资本的一系列契约的对接,所以外资收购我国国有资本则可视为外籍所有权控制的一组契约与中国
2、国家所有权控制的一组契约的对接和叠加。具体而言,外资收购国有资本是指外国投资者通过各种方式获取我国国有资本,从而取得我国国有企业的控制权以进行跨国的资源重新配置的行为,它是外资收购的一部分。此行为导致了我国国有企业的控制权向国外转移。 1外资收购我国国有资本的现状 从《中国统计年鉴》近几年的数据来看,外资进入我国的速度在不断加快。截至2006年,外资通过对我国企业的并购,在通信设备计算机及其他电子设备制品业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、文教体育用品制造业等行业,无论是在工业总产值、工业增加值还是资本总额方面,其在相应行业中所占的比例均在50%以上,在某些行业的某些方面甚
3、至达到了80%以上,并且出现了瞄准龙头企业资本、整体收购、联合行动、全行业通吃等新动向。典型的案例如2008年卡特彼勒收购山东山工机械有限公司国有资本;2006年高盛集团等联合收购双汇集团整体国有资本;安海斯-布希公司(ab公司)分别于2002年10月和2004年7月,收购青啤27%和哈啤90%国有资本股权;世界四大粮商adm、邦基(bunge)、嘉吉(cargill)和路易•达孚(louisdreyfus)(简称abcd)已经控制了中国80%的大豆进口。. 2外资收购我国国有资本的动机 (1)投资性动机主要是以市场价值低估理论为基础。目标国有资本价值被低估,一
4、方面可能由于其效率未能充分发挥,如果外资通过收购提高了其效率,则可以获得较大效益,这其实是属于协同效益动机一种。另一方面,可能是外资掌握了内幕消息,即目标国有资本存在升值的潜力,这时外资必然会对目标资本进行收购。 ①协同效益动机是希望通过收购国有资本获得协同效益。规模经济、一体化以及管理和技术优势是产生协同动机的根源。世界著名跨国并购问题专家约翰?邓宁教授全面阐述了跨国收购投资的根源:一是提高资源使用效率;二是开发新产品、新工艺、改造组织管理等;三是资源优化配置;四是获得新市场;五是减少结构调整费用。这其中也包含了获得协同效益的动机。如果外国收购者能利用自己的无形资本(包括知识、技术
5、和管理等)改善目标资本的效益,或者从目标资本中获得无形资本改善自己的效益,使得收购活动后获得的效益大于原先二者效益的总和,都意味着会获得协同效益。 ②在战略性收购动机中最隐蔽的是垄断优势动机。经济学家们在研究资本跨国收购投资的经济合理性时,提出的“垄断优势理论”等很好的解释了资本进行跨国收购投资的深层次原因。我国国有资本在某些关键领域占有重要地位,而外资收购行为集中于此,其动机明显已不完全是商业性的,而是具有明确的战略指向和明显的产业垄断倾向。 第一,目标市场垄断导向型收购。外资收购国有资本不是为了填补市场空白,而是为了开拓自身的市场领域,占领目标市场,甚至达到控制进而垄断某个行业
6、的目的。中国持续性的高速增长,使之不再仅仅是一个潜在的市场,而是一个现实的巨大市场,其巨大的发展潜力,孕育着无限的商业机会。对中国市场的占有率越高,控制甚至垄断某个市场的能力越强,就越能最大限度的分享中国发展带来的经济利益。由于我国原有的特殊经济体制的原因,形成了我国国有资本在社会总资本中“一资独大”的局面,国有资本在全行业都具有很强的控制力。因此,收购国有资本成为外资进入我国目标市场,实现对目标市场的控制甚至垄断的捷径。 第二,全球战略导向型收购。一些大型的外国资本从未来全球市场竞争的大局出发,将目标锁定在我国规模巨大的国有资本上,目的在于抢占并维持未来的市场份额,以防止被其他竞争
7、者独占,从而保证获得长期的最大利润。一家大型外资对我国国有资本进行扩张性收购,则该行业其他大型外资就会“跟随收购”,以保持寡头之间的竞争优势。在中国的电子、汽车、制药、金融保险等领域,都先后有众多大型外国投资者对我国国有资本进行收购,这与其全球战略导向投资是分不开的。 第三,竞争领先导向型收购。由于大型外国资本一般具有寡占特征,所以领先进入者必然构成对后进入者的障碍,对后进入者有排斥作用。而且一个行业能够容纳的资本数量有限,因此,外资都希望通
