简析民营企业的融资治理

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1、简析民营企业的融资治理[摘要]民营企业不仅受外部融资约束，而且还常因缺乏理性的融资治理，结果导致资金使用效率低，并形成恶性循环，又反作用于外部环境，加剧了民企资金融通的难度。本文着重从融资治理的理性化进手，夸大民营企业应努力进步资金使用效率，扩大内部盈余的积累，从而优化内部资金治理，这样会产生好的外部效应，实现企业的良性发展和企业价值的提升。[关键词]民营企业融资治理治理原则治理思路一、引言中国民营企业目前没有良好的外部融资环境，怎样通过资金融通和资本经营来加速企业的发展就成为当前面临的重要题目，除了历史原因、金融体制和社会环境等因素之外，还有融资瓶颈的另一关键因素在于民营企业缺乏对不

2、同发展阶段融资规律的科学熟悉和理性的融资治理机制。本文着重从融资治理的理性化进手，夸大民营企业应努力进步资金使用效率，扩大内部盈余的积累，从而优化内部资金治理，这样会产生好的外部效应，会在降低经营风险同时，增强企业的外部融资竞争力，在努力化解外部约束的同时，实现企业的良性发展和企业价值的提升。二、民营企业融资治理原则企业价值最大化也称企业总价值最大化，即企业权益价值和负债价值之和的最大化，结合企业融资治理的内涵，企业的融资治理的目的在于——公道筹集企业所需资本，在投资收益一定的情况下，使得资本本钱和财务风险最低化从而实现融资治理的终极目标，即企业价值的最大化。因此，企业通过好的融资治理

3、模式来低本钱地为企业的发展筹集资金，同时做到资金本钱、风险控制和价值创造之间优化和平衡，是企业财务规划和融资治理的主要原则。三、民营企业发展中的融资治理思路从资金融进效应和风险控制角度看企业融资治理，当论及企业的融资需求时，企业融进的长期资本与短期资本在用途上有着本质上的不同。一般来说，长期资本主要用于满足企业长期发展需要的扩建项目、新建项目和对外投资等方面，而短期资金主要用于解决企业运营资金的周转等方面。资本结构一般是指长期资本的比例关系，因此，我们可以从长期资本的融进和其产出收益方面，从企业的良性资本循环角度（不考虑不顾及本钱的用融进资本来偿还债务等方面）来说明企业的融资治理题目。

4、从企业融资的价值创造来看，企业在融资决策时，一般要符合融进资本的投资回报率要大于融进资本的综合本钱。由于当企业投资收益率高于融资综合本钱时，进步了原有资本收益率，增加了企业原有投资利益，并产生了价值创造；当企业投资收益率低于融进资本综合本钱时，企业使用融进资本将使原有资本收益率降低，损害了企业原有投资者利益，甚至发生亏损，严重的可能产生经营危机甚而破产。企业融资理论也以为，企业为了达到市场价值最大化往往寻求最佳的融资结构。由于各种融资方式的资金本钱、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在的差异，在给定投资机会时，企业就需要根据自己的目标函数和收益本钱约束来选择合适的融资方式

5、，以确定最佳的融资结构，从而使企业市场价值达到最大化。本文借助虚拟的案例，探讨基于价值创造的融资治理方法，该思路和方法适用于一般性的企业，但对于众多规模实力有限、存在外部环境约束和缺乏理性的融资治理观念的民营企业而言，更具有实际意义。通常情况下，企业首先要从融资来源的结构和数目进手，猜测未来的融资能力。从来源来看，不过乎外源性融资，主要指银行贷款和证券融资，内源性融资主要是保存收益和业主资本追加，随着我国市场经济的改革和国有资本在竞争性领域势力的弱化，民企融资来源将更加广泛和公道。如股票融资对于一些发展势头良好的企业来说，是一个很好的选择。但在我国民营经济领域则出现了不愿发行股票和上市

6、融资现象，甚至一些远景非常好而且又急需资金来发展壮大的民企，在政府的支持和证券融资门槛降低的情况下也是如此。其次，选择与企业发展战略相适应的投资方案。民企应该树立正确的市场经济思想，科学地进行投资项目的选择，这就需要认真分析宏观经济形势、中观行业资迅和微观自身状况来确定可选的投资方案，并通过本钱——收益分析和风险性分析来测算各方案的预期收益率，然后在融资能力限额下，找到价值创造最大的投融资组合。