亚洲债券市场的发展及前景论文

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1、亚洲债券市场的发展及前景论文.freelatch）问题，即币种错配和期限错配。亚洲债券市场的发展，可以有效改变这种高风险的“双错配”现象，将亚洲地区的储蓄投资于本地区的发展，增强亚洲地区的金融稳定和经济安全。二、相关区域合作机制东南亚金融危机以后，亚洲各经济体为了维护共同的金融稳定和经济发展，在加快自身内部经济重组和改革的同时，非常注重与周边经济体加强区域财金合作，各种层次、各种形式的区域财金合作形式层出不穷。亚洲债券市场的发展也在不同场合下被多次提及，成为亚洲地区各种区域财金合作机制讨论的一大热点问题。（一）“亚洲债券市场”倡议2002年6月由泰国提出的亚洲合作对话（AC

2、D）是以经济合作为重点的区域经济合作机制。2003年6月第二次ACD非正式外长会议通过了旨在发展亚洲债券市场的《清迈宣言》，该倡议主要包括亚洲各国联合发债、推动以各国货币或一篮子亚洲货币发行债券、建立区域信用担保机制、亚洲各国建立外汇储备库专门用于投资亚洲债券等建议。在该机制下，目前泰国正通过推动ACD各成员发行以本币计价的“亚洲债券”来推动亚洲债券市场的发展。泰国财政部在2004年内分批发行了约300亿美元以泰铢计价的主权债务，推动跨国公司和国际机构发行以泰铢计价的债券，并从税收等方面给予相应的优惠，从而扩大亚洲债券的发行量。（二）“发展资产证券化和信用担保市场”倡议该倡

3、议为2002年9月由中国香港提出，旨在通过成立专家小组、开展政策对话和研讨等活动来加强对发展本地区资产证券化和信用担保市场的重视。韩国、泰国和世界银行均加入成为联合牵头方。目前，该倡议活动成立的中国、泰国、墨西哥三个专家组，已经召开了两次政策对话研讨会，并对三个参与国进行了6次实地调研，对相关国家提出了发展资产证券化和信用担保机制的改进建议。相关的研究成果已经递交2004年9月在智利召开的APEC财长会。（三）“亚洲债券墓金”（ABF）拥有11个成员的东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织（EMEAP）属于地区性的国际金融组织。在促进亚洲债券市场发展方面，EMEAP主要通过成

4、立亚洲债券基金的方式，从需求方面促进这一市场的发展。2003年6月2日，EMEAP宣布成立亚洲债券基金一期（ABF1），总金额为10亿美元，由国际清算银行（BIS）管理，现已全部投资于EMEAP经济体中主权和准主权发行体发行的投资级以上的美元计值债券。从2004年4月开始，EMEAP又着力推出亚洲债券基金二期（ABF2），拟投资于以亚洲区域本地货币计值的债券。（四）“促进亚洲债券市场发展倡议”（ABMI）2003年以来，东盟+中日韩（10+3）各成员国决定整合上述倡议，提出一个统一的“促进亚洲债券市场发展倡议”（ABMI），其内容基本涵盖了上述各项倡议。2003年8月在马尼

5、拉召开的第六次“10+3”财长会议正式决定，在该项倡议下分别设立六个工作组，从不同的方面来促进亚洲债券市场的发展。这六个工作组为：I中心工作组（FocalGroup）成立，以加强对上述各工作组的工作协调。此外，亚洲开发银行还专门设立網页，通过互联网展开更广泛的信息交流，并吸引更多的人参与到亚洲债券市场发展的进程中来。三、亚洲债券市场发展的主要难点和问题尽管亚洲债券市场的发展受到各方关注，但必须承认，目前不少倡议仍停留在表面的层次上，形成真正意义上的亚洲债券市场仍需时日。主要的难点和问题有：（一）亚洲各经济体的发展仍存在巨大差异目前，亚洲各经济体在政治体制和宗教信仰等方面存在

6、明显差异，经济发展水平不一，除日本相对发达以外，其他经济体的发展都相对滞后。此外，除香港和新加坡等少数经济体开放程度较高以外，其他国家的金融市场大都局限在其经济体内部，包括资本、劳动力等在内的生产要素跨境流动程度低，因而较难形成一体化程度较高的亚洲债券市场。（二）许多技术性障碍难以克服亚洲债券市场的发展必然要涉及到如定值货币、信用评级、交易清算、税收等技术性问题，目前，这些方面还存在不少问题难以解决。在定值货币上，长远目标应是以某一种通用的亚洲货币（如亚元）作为计值币种，目前较可行的方案是采用货币篮子的想法（李扬，2003），但采用哪些货币加入货币篮子、各种货币的权重如何分

7、配、各种货币之间的汇率如何安排等问题，在短期内都难以形成令各方满意的方案。在信用评级方面，亚洲还缺乏统一的信用评级标准，许多依附于各自政府的信用评级机构，其独立性被普遍质疑（IMF，2004）。此外，亚洲各经济体对跨境债券的税收、交易清算等安排也不一致。这些技术性障碍难以在短时间内克服。（三）亚洲地区缺乏“核心国”和“领头人”根据各国金融和经济一体化的经验，区域性金融和货币安排需要本区域内存在政治和经济上占支配地位的国家，从而在本地区金融合作中起到协调各方利益，主导整个金融合作进程的作用。以欧元区为例，德国和法国凭