重新审视美国经济增长.doc

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1、重新审视美国经济增长众所周知，美国经济持续繁荣的增长周期不仅促进美国经济实力的上升，并且使美元主导地位进一步稳固。回顾上世纪90年代世界经济和国际金融的发展进程，美国在1995年至2000年的快速财富积累和经济实力上升，不仅使其在1998年实现财政盈余，也使美元强势货币政策得到充分发挥。美国90年代经济增长周期是历史上最高涨、最持久的时期，GDP水平在3.4%—4.4%的相对高增长状态，投资消费均处于旺盛良性。因此，美国宏观与微观经济出现“一高两低”的经济特色，即高增长、低通胀、低失业的良性循环，进而刺激股市高涨、投资高涨、消费高涨，财富效应形成经济增

2、长有利局面。目前美国经济尽管出现消耗性弱化趋势，但并不表明其完全溃退，雄厚的经济实力使美国仍然占据全球经济的龙头。2004年第二季度美国经济增长率从3.0%向下修正为2.8%，但依然达到10.8万亿美元的经济总量，成为全球经济金融聚焦热点亦名副其实。　　经济增长周期　　美国经济持续繁荣对美国投资信心起到重要的支撑，而当前美国面对双赤字的巨大压力，如何继续维持投资信心对美国经济十分重要，而对经济增长周期的判断是一个重要前提。更何况从政治角度看，美国现政府期望连任的预期必须保持经济持续增长和投资旺盛，使国民财富上升，方能赢得国民支持。因此，近期美国经济数据

3、的调整明显具有政治利益的需求，也就是美国总统选举的竞争，焦点集中在对经济的期望和指责。2004年7月30日，美国商务部对2001年以来经济数据进行了全盘修正。2001年美国一至四季度经济增长数据原来分别为：—0.6%、—1.6%、—0.3%和2.7%，全年经济增长为0.5%；而修正后分别为：0.5%、1.2%、1.4%和1.6%，全年经济增长为0.8%。这里非常关键的一个问题是，美国经济衰退是否存在。如果依照这些数据修正审视美国经济，美国全国经济研究局2001年11月宣布的经济衰退实际并没有发生，美国经济衰退与复苏将出现“混乱”。但是从当前美国总统选举

4、竞争角度看，美国经济数据的修正或许在某种程度上有助于美国现任总统布什的连任，因为布什与克里的竞争焦点集中在经济与反恐方面，而布什获胜的筹码在于经济。5　　美国经济增长周期始于1992年4月，如果依照美国全国经济研究局2002年的界定，2001年3月至2001年10月美国经济进入衰退，美国经济增长周期持续为120个月，超过60年代106个月的增长周期。但是如果依照美国商务部2004年7月31日修正的经济数据，美国经济衰退并不存在，美国经济的增长周期一直延续至今已经达到159个月(截至2004年第二季度)。美国经济周期的巨大变数将是判断其经济政策、结构调整

5、和汇率走势的重要依据和前提。从历史看，2002年8月1日美国商务部有一次重要的经济数据修正，使美国经济衰退出现，美国经济衰退与复苏处于争论与不确定状态。而今2004年再次修正却否定衰退，经济持续周期得以继续延展，个中原因耐人寻味，政治因素以及投资信心或许是美国经济重要的心理需求作用；况且美国经济调整与结构问题的双赤字并存，不仅增加了美国经济研究的复杂性，而且也加大美国经济的严峻性，对美国经济负面效应逐渐扩大。因此，可以认为，尽管美国经济增长周期或许将继续延续，但是美国经济实质已经有所消耗并减弱，当前美国经济周期的态势已经与上世纪90年代经济周期具有明显

6、的差别。　　经济政策组合　　美国货币政策始终以强势美元抓住国际金融市场信心心理的变数，在政策与技术之间迂回，以强势美元作为信心心理支撑，采取灵活和技巧配合的战术，对自身经济政策组合和其他货币政策产生较大的作用和影响。在美元强势货币政策之下，美国经济政策组合其他部分突出体现在财政、石油、减税和利率政策的协调，总体趋势是政策组合受阻明显，经济政策协调困难。　　首先看美国财政政策的逆转。美国财政政策的变化既是经济调整的必然结果，也是经济发展前景的重要参考。2002年以来，美国财政赤字问题逐渐加重与上升，对经济心理和实质的抑制性十分突出，经济政策组合的不协调突

7、出显现在财政赤字的不支持性，进而影响美元汇率摇摆性扩大。美国债务赤字巨大，每天都需要来自其它国家上十亿美元资金弥补赤字缺口，而一旦资金流入速度减弱，必将对美国财政赤字形成更大的压力与风险。美元汇率对投资信心的支持作用因财政赤字出现而受到削弱，更因财政赤字的恶化而困惑。目前美国2004年财政年度前10个月的财政赤字已经达到3957.8亿美元，必将超过上年的3742.7亿美元；加之贸易逆差数据的另一层面压力，美国双赤字的存在将不利于稳定发展，经济政策组合中财政政策已成为政策组合中核心因素。5　　其次看美国石油政策的战略。2004年6月份以来，国际石油价格上

8、涨趋势逐渐扩大，目前国际石油价格上涨幅度达到50%，接近50美元的历史最高记录，不仅有石油供求