一汽轿车股份有限公司投资价值分析

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1、一汽轿车股份有限公司投资价值分析第一章轿车行业的基本面分析第一节宏观环境简析一、经济环境分析根据国家统计局公布，2004年我国经济保持平稳较快发展的良好势头。初步核算，全年国内生产总值136515亿元，比上年增长9.5%，没有出现大的起落。其中，第一产业增加值20744亿元，增长6.3％；第二产业增加值72387亿元，增长11.1％；第三产业增加值43384亿元，增长8.3％。固定资产投资总额70073亿元，增长25.8%，增速比上年回落1.9个百分点，呈逐步平稳回落态势；居民消费价格指数上涨3.9%，涨幅比上年提高2.7个百分点；进出口总额11547亿美元，增长35.7%。由以上数

2、据可知：虽然物价增长仍面临较大压力、过热行业盲目扩张的不良后果开始显现、投资调控任务依然十分艰巨，但2004年我国宏观调控已见明显成效：总投资增长率大幅回调，贷款过快增长得到有效控制；钢铁、水泥、电解铝等过热行业投资大幅回落，消费就业增长稳步回升，投资增长明显放慢而消费增长逐步加快，投资与消费的不协调问题正在逐步缓解；城乡收入差距不断扩大的趋势有所遏制；进口增长过快的势头得到抑制，进出口增长趋于协调。权威机构对全年经济增长的预测：2005年中国国内生产总值(GDP)实际增长率将放缓至8.2%，因政府明确表示仍认为经济增速太高，目前还不会考虑任何重大的放松宏观调控的政策。展望2005年

3、，宏观经济发展的国内外环境总体继续趋好，但仍面临一些长期结构性矛盾和一些短期问题的约束。受投资增长将会继续放慢以及出口增长将显著降温影响，经济增长将继续有所降温。我们认为，2005年GDP增长将回落到8.5%左右，投资增长有望实现“软着陆”。二、行业政策环境分析1．国家政策2004年3月15日正式发布了《缺陷汽车产品召回管理规定》，2004年10月1日起开始实施，这是我国以缺陷汽车产品为试点首次实施召回制度。2004年5月1日，新《道路交通安全法》实行，5月27日，北京市颁布实行“道路交通安全违法行为处罚标准(试行)”。2004年6月1日，国家发展和改革委员会正式出台《汽车产业发展政

4、策》(简称新《政策》)。相对于1994年制订的《汽车工业产业政策》，新《政策》修改了旧版产业政策中诸多计划经济色彩和与WTO规则不协调的内容，志在推进汽车产业结构调整和升级，全面提高汽车产业国际竞争力，将对中国汽车业发展产生深远、重大的影响；中国人民银行和银监会联合颁布了新的《汽车贷款管理办法》，该办法于2004年10月1日起正式实施。对照1998年颁布的《汽车消费贷款管理办法》，新办法在刺激汽车消费信贷方面做出了不少尝试。在贷款人、借款人范围，车贷首付比例年限等关键问题上，都与1998年的老版本有很大变化。2．区域政策公司地处我国的东北地区，享受振兴东北的一系列优惠政策，吉林省政府

5、近期专门针对一汽集团发出政策性文件。2004年9月14日，经国务院批准，财政部、国家税务总局联合下发了《东北地区扩大增值税抵扣范围若干问题的规定》，最终确定了东北地区增值税抵扣范围和今年7月1日为回溯时间。这意味着酝酿已久的东北税改终于正式启动。吉政发〔2005〕12号《吉林省人民政府关于支持中国第一汽车集团公司发展的意见》已送达吉林省各市州、县(市)人民政府，省政府各厅委、各直属机构吉林省政府，其中详细开列50条细则为一汽集团大开“政策绿灯”。此次出台的50条政策涉及到所有汽车的生产、销售等许多方面，政策优惠力度之大，前所未有。这些政策将为公司的业绩提升奠定坚实的基础。综上所述，受

6、国家宏观经济调控的影响，2005年后轿车行业形势将呈稳步低速增长。因为车价大幅下调，各公司的降价利空已经出尽，2005年中低级轿车的价格下降幅度将会减少、减慢，加上2005年汽车进口配额的取消，进口税率的降低，进口车价格还会下降，减弱了一些消费者的持币代购，会促使一部分消费者购车。但受国家收紧银根、提高购车贷款门槛、油价上涨以及厂家消化库存等不利因素影响，市场要恢复到2004年一季度以前的情况比较难。但在未来10－15年间，中国宏观经济仍然会处于“快车道”，在这一过程中，轿车进入普通家庭的步伐不会停止，中国轿车业稳步增长的步伐也不会停止。第二节行业特点分析汽车行业2是技术密集、资金密

7、集和劳动力密集的综合性产业，它的发展与劳动冶金、机械制造、电子、石油、轻纺、交通运输等产业的发展，具有较高的上下游产业关联控制作用，关联度达1：（3.5～3.7）（见表1），因而是当今居世界首位经济支柱产业之一，在发达国家国民经济中占有举足轻重的地位，因此中国政府也将汽车工业作为国民经济的支柱产业予以扶持。3．目前市场的焦点集中在轿车业由于经济的快速增长和居民收入水平的不断提高，以及轿车价格的不断下调，轿车的市场需求呈爆发性增长，成为中国汽车工业发展最为迅