基金子公司业务分类分析

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1、干货

2、基金子公司业务分类分析文章来源：华宝证券研究报告基金子公司的业务灵活，所受限制较少，随着我国融资需求和投资需求的多样化发展，以及金融的不断创新，各类业务不断涌现，此处，只简略提及我国基金子公司在2013年发展过程中，较为常见的业务类型。 1.传统融资类业务 1.1.类信托业务 我国的基础设施建设投资和房地产投资的融资需求一直较为旺盛，之前多通过信托和券商资管计划来发行产品募集资金，随着基金子公司的成立，其开展类信托业务，来为这些融资方提供资金。以产融结合为核心，以债权、收益权、私募股权等方式投资于交通运输、能源、产业园基础设施、水务

3、环保等企业。立足于与国内外优质房地产企业合作，以股权、债权、股债结合等方式投资于较好的房地产企业及项目。 1.2.股权质押业务 以往，上市公司股权质押业务多是银行和信托公司来开展，随着基金子公司的陆续成立，以及业务的不断拓展，越来越多的基金子公司开始介入该业务领域，同时，银行系的基金子公司体现了在该业务上的一定优势。民生加银资产管理、工银瑞信和招商基金旗下子公司纷纷开展了股权质押业务，通过有竞争力的融资成本和适合的质押率，以收益权转让及回购的形式提供融资。 基金子公司设立专项资产管理计划，募集的资金用于受让融资方持有的股权收益权，融资方以

4、上市公司股票或优质的非上市公司股权质押作为主要的增信措施。比如，2013年6月19日，上市公司赤峰黄金发布公告，该公司股东赵桂香、赵桂媛分别将其持有的公司限售流通股1836.65万股（各占公司总股本的6.48%）质押给民生加银资产管理有限公司，质押期限自6月17日起。 2.投资类业务 在成立初期，基金子公司对接银行、信托、期货公司、券商、私募基金，或者是对接地方融资平台、上市公司，常常扮演的是融资通道的角色，随着子公司实施主动的业务转型，投资类业务日益受到青睐，依托于母公司强大的投研团队，子公司正在积极开拓投资类业务的发展，提升自身的核心

5、竞争力。基金公司子公司可以依赖原公募投研团队形成的投资优势，设立相应的投资管理产品。投资标的从传统的债券、股票等，也涌现出各种产 品设计的创新，譬如设计投向利率、汇率、商品期货、金融衍生品的产品，甚至推出跨境套利产品。 举例一个现金管理类业务，银行提供流动性支持，池子资金可以投资于银行一般性存款及存款收益权。 3.资产证券化业务 在资产证券化方面，子公司可以将一些非标信托债权资产进行包装后，在交易所或者场外市场进行交易。特别是可以通过和银行合作来开展信贷资产证券化。 4.通道业务 在我国相关政策监管下，比如商业银行相关信贷政策规定，不得向

6、某些行业或者不符合风控要求的企业直接发放贷款，在这样的情况下，银行的资金通过信托、证券公司或者基金子公司的"通道"，最终流向需要融资的企业。此前，信托和证券公司的通道业务快速发展，作为"通道"的机构，通过出借牌照，将外部资产以产品合同形式在公司内履行一个流程，并不直接或者亲自参与该业务的资产管理以及不需主动、系统地进行项目开发、产品设计以及安排风控措施，承担的风险较小。 与信托公司相比，基金子公司没有资本金限制，成本较低。2013年3月，规范商业银行理财的8号文出台，商业银行持有的非标资产处臵来满足指标的规定要求，使得信托、券商和基金子公

7、司与商业银行的合作之争，激烈程度再次升级。在基金子公司成立初期，倾向于通过较为简单的"通道"业务来扩展业务，但是"通道"业务的利润正在变得微薄，而多家"通道"机构的业务竞争，使得通道费一再降低，使得之前依赖于"通道"业务而快速发展的基金子公司面临业务转型的压力。 5.1.优势 （1）依靠母公司，业务协同以及资源共享。 基金子公司可以凭借母公司强大的投研团队以及投研能力，筛选出具有发展潜力的行业和相关领域，同时借鉴研究团队对公司的考查方法以及母公司的风险管理控制措施，来提升风险甄别和控制能力，选出风险可控的项目。根据《证券投资基金管理公司子

8、公司管理暂行规定》，基金管理公司可以依照有关规定或者合同的约定，为子公司的研究、风险控制、监察稽核、人力资源管理、信息技术和运营服务等方面提供支持和服务。 （2）业务更为灵活。 当银信合作或者银证合作受到监管层的一些限制时，未受到管制的基金子公司将开展更为灵活业务来拓宽市场，把握机遇。2013年7月，中国证券业协会正式下发《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》，首次对银证合作定向资管业务进行了规范，要求银证合作定向业务不得开展资金池业务。而对于基金子公司开展资金池业务并无类似的约束和限制。对于部分地方政府平台融资

9、项目，基金子公司也愿意承接，部分基金子公司还充当了PE募集资金的通道等等。从政策角度来说，较少的限制赋予了基金子公司业务更多的灵活性，使得其业务规模迅速膨胀。 （3）通道业务较其他竞争者具备一