货币国际度评价模型及实证分析

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1、货币国际度评价模型及实证分析宏巩锂济研宏2015~1期货币国际度评价模型及实证分析术罗斌何兴益刘锦薇内容提要在货币国际度评价的相关研究中，多数指标数据难以在公开信息中满足，因此现有的货币国际度评价模型很难广泛应用。我们从国际货币三大职能出发，选择出有数据且具有代表性的评价指标，运用基于历史数据的客观方法赋权，构建了实用的货币国际度评价模型，分析了主要国际货币的国际地位及变化趋势。关键词货币国际度评价模型一、国际货币和货币国际化Cohen(1971)认为，国际货币的职能相当于货币国内职能在国外的扩展。Hartmann(2002)认为当一国货币的部分或全部职能从本国的使用区域扩展到国外时，该国

2、货币国际化就开始了。Chinn和Frankel(2008)沿用了Cohen关于货币国际化的定义，也从货币职能扩展出发。Chey(2012)从经济和政治科学两个角度研究了货币国际化，认为可以从国际货币的职能和根据支持货币国际化使用的因素的特质进行划分。前一种分类方法在经济研究中被广泛使用，而后者在政治经济研究中也越来越广为人知。Mohan、Patra和Kapur(2013)的研究指出，现行的国际货币体系造成了世界经济的波动和全球经济的失衡，未来货币的国际竞争不可避免。因此，如何分析评价货币国际地位和世界货币竞争格局，将成为各国政府和学术界关注的重要问题。二、目前货币国际度评价的研究与不足货币

3、国际地位或国际度的评价是一个难题，目前国外的研究主要从国际货币的三大职能(储藏职能、计价职能、交易职能)出发。Chinn和Frankel(2005)及Bergsten(2011)认为外汇储备中某个国家或地区的货币的占比对衡量货币国际度尤为重要。Eichengreen(2O11)在货币计价职能的研究中，把人民币发展的现状和早期美元国际化进程进行类比，得出的结论认为货币国际度的衡量离不开该种货币在贸易计价和结算中的运用。Blinder(1996)认为有四个特征可以概括国际货币的三大职能，即该国际货币应当占据中央银行官方外汇储备的一定份额，该货币在本国以外的市场上有大量的现金交易，该货币在国际贸

4、易的结算中占有一定份额，该货币在国际金融市场的货币选择上占有优势甚至是主导地位。国内的相关成果也较多。如李瑶(2003)选取货币境外流通范围指数、货币境外流量指数、货币在国际官方货币储备中的比重三个指标评价货币的国际度。人民币国际化研究课题组(2006)在李瑶的基础上将指标增加至七个指标来构建货币国际度指数体系，即特定货币境外流通范围指数、特定货币境外流通数量指数、特定货币在国际贸易中支付数量指数、特定货币在国际贷款市本文得到教育部人文社科项目(11YJAZH066)的资助，为教育部人文社科项目(11YJAZH066)的研究成果。81宏观谨济研完2015-~1期场计价数量指数、特定货币在国

5、际债券市场计价数量指数、特定货币在直接投资计价数量指数和特定货币在境外国家官方储备数量指数。陈霖(2008)就国际化程度评价提出了五个指标：该国货币在国际储备资产中所占的比重、该国货币是否是他国央行或外汇平准基金所持有、该国货币在国际投资和国际借贷中的使用比重、该国货币是否广泛充当国际贸易中的计价货币、该国货币在境外居民中流通的范围和规模。胥良(2009)分析了衡量货币国际化程度的四条标准：该种货币在国际贸易结算中所占的比重、该种货币在国际投资和国际借贷中所占的比重、该种货币在国际储备总额中所占的比例、该种货币是否在世界范围内发挥价值尺度的职能。魏吴、戴金平和靳晓婷(2010)根据货币价值

6、储备、交易媒介和记账单位的三大职能，构建了测度货币国际化的五个单一指标和一个综合指标。张光平(2011)提出了一种简单的计算货币国际化的方法，即使用目标货币在国际外汇市场中的占比与货币母体GDP占世界的比重的比值计算货币国际度。赵然(2012)从货币三大职能的角度出发，建立如下货币国际度评价指标体系。其假设三个职能的权重各113，国际交易媒介职能由国际贸易结算中目标货币占比代表，国际计价职能由外汇及利率衍生品总市值中目标货币占比、本地银行持有外汇总额中目标货币占比、国际货币市场存量中目标货币占比、国际货币市场流量中目标货币占比、国际债券市场存量中目标货币占比、国际债券市场流量中目标货币占比

7、代表，国际储备职能由全球外汇储备中目标货币储备占比代表。李建军、甄峰和崔西强(2013)从三个方面测度了人民币国际化程度，用一国货币在跨境贸易结算中额度占比胲国贸易额占世界贸易额的比重来测度贸易结算中人民币国际化程度，用一国(地区)货币外汇交易占比／母体GDP占世界总量的比重来测度金融市场交易中人民币的国际化程度，用世界储备货币构成来测度储备货币中人民币国际化的程度等。韩文秀(2009)也提到了一国金融和贸易的发展水平是