lldpe和pp期货交易策略报告

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1、2017年大商所十大投研团队比赛瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研团队比赛瑞达期货1队咨询电话：4008-8787-66网址：www.rdqh.comLLDPE与PP期货交易策略报告内容提要：1.PP受环保影下游开工率不高2.PE下游农膜需求旺季3.聚烯烃石化库存不高4.国内禁止废料进口量PE影响大于PP5.PP新增产能投放大于PE6.操作策略采取逢高空PP7.操作策略采取逢低多LLDPE8.操作策略多LLDPE空PP对冲策略概述7月份到

2、9月初聚烯烃价格持续震荡走高，主要是二季度装置检修，石化开工率不高库存降至低位，而7月份公布国内明年1月份禁止废塑料进口政策叠加黑色系走高、下游旺季需求预期等共同作用刺激期价大幅反弹。但随着装置开工率回升及9月合约交割市场供应量逐步增加，而下游受环保及利润跟不上原材料涨幅影响开工率不及往年，塑料制品产量环比下降，短期供需失衡下，多头获利了结，PE/PP期价出现回调。后市来看，随着金九银十小旺季来临，农膜开工率小幅回升，PE需求增加；第四季度无PE新增产能投放，再加上年末国内禁止废塑料进口政策，PE废料

3、进口占比新料近10%的比重，国内环保回料开工率大幅下降，新料继续取代回料市场份额；短期供需压力较大，但第四季度来看，供需仍显紧平衡，在基本面支撑下，在短期利空消化后，仍有上涨动力，建议采取逢低做多策略。而PP方面，第四季度仍有部分新增产能进行投放，进口的废料占新料比重小于PE,整体供应压力大于PE；需求方面，下游受环保影响，拉丝、薄膜、注塑等企业开工率低于往年，维持在61%下方；虽然短期石化库存不高，但贸易商库存呈现增加，再加上月货源交割流入市场，PP的供需压力大于PE，单边操作上建议采取逢高抛空策略

4、。综上来看，从基本面出发，PP供需压力大于PE，操作上可采取低位买LLDPE，高位适当做空PP操作，对冲方向采取多LLDPE空PP。瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研团队比赛第一部分基本面因素分析1、国内新增产能状况（1）PE新增产能增速大幅放缓近年来，国内PE产能规模不断扩大，煤化工装置投产步伐较快，截至2017年8月份国内PE产能达1652.8万吨。从统计情况来看，2017年计划投产的PE装置仅有6套，涉及产能在209万吨，但受环保、技

5、术、原材料大涨等一系列问题影响，国内煤制烯烃项目投产放缓明显，今年PE产能增幅不及预期，目前为止较去年仅增加了5月份中天合创25万吨高压装置、中天合创7月份12万吨高压。神华宁夏煤业集团三期43万吨全密度装置计划在10月份投产，中海壳牌二期计划推迟至明年。2017年新增投产增速继续放缓。表1：国内PE石化企业新增产能统计表（单位：万吨/年）2016年PE新增产能投产情况企业名称投产时间产能品种中煤蒙大2016年5月30全密度神华新疆2016年10月27高压中天合创2016年10月份30线性中天合创20

6、17年5月25高压中天合创2017年7月12高压神华宁夏煤业集团三期2017年9月43全密度图表来源：瑞达研究院、卓创资讯（2）PP新增产能投放增速放缓但仍高于PE国内新建大型炼油、乙烯联合项目以及煤制烯烃项目下游大多配套聚丙烯装置，随着一系列装置的审批、建成、投产，我国聚丙烯生产能力大幅增长。自2010年以来国内聚丙烯产能增长迅猛，年均增长率高达15%以上，截止2017年8月份国内聚丙烯总产能达到2100万吨/年。今年受环保及原材料上涨等影响，PP新增产能投放进度放缓，截至2017年8月份仅常州富德

7、40万吨PP产能及中景石化二期35万吨PP产能投放。近期计划投产的青海盐湖工业及云南云天化装置均推迟投产。今年原本有261万吨新增产能计划投产，但受推迟影响，预计仅能达到186万吨，较去年的240万吨减少22.5%。产能投放增速放缓，缓解市场供应压力。表2：国内计划投产产能一览表（单位：万吨/年）企业名称PP产能地址计划投产时间瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研团队比赛中国软包装集团中景石化二期35福建江阴2017年4投产富德能源化工40常

8、州2017年1月神华宁夏煤业集团三期60宁夏2017年9月青海盐湖工业16青海2017年7月，现已推迟云南云天化15云南2017年8月底，现已推迟久泰能源内蒙古有限公司35内蒙原计划2017年，现已推迟至2018中海油惠州炼化二期40惠州现已推迟至2018华亭煤业20甘肃2017年底图表来源：瑞达研究院、卓创资讯2、供应状况（1）PE装置检修减少产量增加据卓创资讯估算，2017年7月国内PE产量约125.31万吨，累计总产量为886.11万吨。2017年