巴菲特的选股准则

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1、《巴菲特如何选择超级明星股》刘建位著机械工业出版社公司分析——巴菲特的选股准则选股如同选妻“投资很像选择心爱的人，冥思苦想，列出一份你梦中的她需要具备的基本优点，然后找呀找，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地结合了。”“你不要仅仅认为自己不过是拥有一纸价格每天都在变动的股票凭证而已，……相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业你愿意无期限投资，就像你与家人共同拥有的一套公寓或者一个农场。”----巴菲特Step1Step2Step3我们能够了解的有良好长期发展前景的由诚实和正直的人们经营的公司分析-选股策略Ste

2、p4能以非常有吸引力的价格买到的盈利能力分析业务分析管理分析价值与价格比较分析1234主要内容业务分析超级长期稳定业务“不大可能发生重大变化的公司和产业”“盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前相比几乎完全相同的企业”超级经济特许权是顾客需要或者希望得到是被顾客认定为找不到类似的替代品不受价格管制超级持续竞争优势要确定所选择企业的竞争优势，更重要的是这种优势的持续性管理分析超级明星经理人“品德高尚、能力出众，始终为股东着想——非凡的个人品质”超级资本配置能力“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分

3、析的是公司资本配置决策的历史记录”资本配置资本配置是指将企业资本在不同来源之间进行组合，在不同用途之间进行分配。企业资本配置涉及到财务活动的全过程。在筹资中，资本的配置主要解决筹资来源结构的合理安排问题；在投资中，资本的配置主要解决资本的合理分配问题。此外，在企业兼并与收购、企业破产与重整中，资本配置更多地表现为资本的再配置，企业集团的资本配置则属于更广范围内的资本配置。盈利能力分析超级产品盈利能力“行业内有最高的利润率”超级权益资本盈利能力“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得最高的权益资本收益率”——较高的净资产收益率超级留

4、存收益盈利能力“每1美元的留存收益最终能够转化为至少1美元的市场价值”权益资本权益资本又称主权资本、权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。我国企业权益资本，包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润，在会计中称“所有者权益”。留存收益留存收益是指企业从历年的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两部分。根据账面计算一般是：盈余公积金+公益金+任意盈余公积金+未分配利润价格与价值比较分析超级内在价值“内在价值尽管模糊难辨却至关重要，它是评估投资和企业的相

5、对吸引力的唯一合理指标”“内在价值可以简单的定义为一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值”超级安全边界“我大胆的将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭：安全边际。”——格雷厄姆格雷厄姆认为：“股票之所以出现不合理的价格在很大程度上是由于人类的惧怕和贪婪情绪。极度乐观时，贪婪使股票价格高于其内在价值，从而形成一个高估的市场；极度悲观时，惧怕又使股票价格低于其内在价值，进而形成一个低估的市场。投资者正是在缺乏效率市场的修正中获利。投资者在面对股票市场时必须具有理性。什么是安全边际价值投资领域的核心概念，定义：实质价值或内在价值与价格的

6、顺差，另一种说法：安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。股票估值模型及其应用一、普通股估值的基本模型二、内在价值法内在价值法的理论基础：价值由其未来的现金流的贴现值决定企业现金流的分配过程16股息贴现模型变量：股息（未来现金流）的增长方式17零增长模型假设股息额保持不变

7、，即dt=d0应用：决定优先股的经济价值，判定优先股的价值是否合理？某公司的优先股股利为8元/股，且折现率为10%，则其经济价值为80元，若当前价格为75元，则被低估，即可买进。18固定增长模型（Constantgrowthmodel）——Gordonmodel某公司在过去的一年中所支付的股息为每股1.8元，同时预测该公司的股息每年按5%的比例增长，若折现率为11%，则其合理价格是？31.5元适用于稳定增长的企业市盈率市盈率又称股份收益比率或本益比,是股票市价与其每股收益的比值,计算公式是:市盈率=当前每股市场价格/每股税后利润。市盈率

8、是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。20构建市盈率模型的理由实际市盈率p0/e0是证券分析常用的指标，且容易得到。实际市盈率=交易价格/每股盈余若v0/e0>p0/e0,则股票价格被低估，反之则高估