家用电器行业2018三季报业绩前瞻：q3家电板块业绩增长略有放缓

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1、目录1.三季报业绩增速略有放缓，继续看好家电龙头31.1.多重因素影响，Q3家电板块增长放缓31.2.看好结构升级主线41.3.重点公司2018年三季报业绩预测说明52.白电：收入增长放缓，业绩依旧稳健73.厨电：营收增速持续低迷，板块个股有所分化84.黑电：面板价格回升，整机厂商盈利能力短期难以改善95.小家电：收入表现良好，汇兑收益增厚业绩96.核心风险106.1.原材料价格上涨106.2.内销需求放缓101.三季报业绩增速略有放缓，继续看好家电龙头1.1.多重因素影响，Q3家电板块增长放缓行业整体收入增速环比放缓，盈利能力持续提升。受天气

2、、地产以及去年同期高基数影响，三季度空调终端销售增长环比放缓，带动家电板块收入增速有所回落。得益于成本汇率向好、产品结构升级，预计三季度家电行业整体盈利能力将持续改善。白电增速环比放缓，小家电龙头持续向好。去年同期高基数以及个别企业战略调整背景下，三季度白电板块收入增速环比放缓；结构升级以及经营效率提升，预计白电龙头盈利能力将继续改善。三季度国内小家电需求较好，同时人民币继续贬值为出口型小家电企业带来汇兑收益增厚业绩，预计三季度小家电板块收入业绩表现良好。厨电表现持续低迷，黑电短期内难以改善。地产调控影响下，三季度厨电行业整体继续承压，传统厨电

3、企业表现低迷，集成灶行业由于渗透率提升维持前期高增长趋势。三季度面板价格开始逐步反弹，同时内销需求较为平淡，预计整机厂商收入、利润稍有压力。板块证券简称17Q317A18Q3E18Q1-Q3美的集团61%51%5%12%小天鹅A33%31%0%9%白电格力电器25%36%36%-40%33%-35%海信科龙20%25%5%12%青岛海尔17%34%6%11%华帝股份32%30%10%15%厨电老板电器23%21%5%8%浙江美大51%54%40%46%照明欧普照明30%27%16%17%TCL集团2%5%0%0%海信电器16%4%0%2%零部件

4、三花智控35%25%7%13%苏泊尔16%19%20%25%九阳股份4%-1%7%10%小家电新宝股份9%18%5%1%莱克电气25%30%10%10%飞科电器7%15%6%6%表1.主要家电上市公司2018年三季度收入增速预计黑电数据来源：Wind,表2.主要家电上市公司2018年三季度净利润增速预计板块证券简称17Q317A18Q3E18Q1-Q3美的集团26%18%18%19%小天鹅A24%28%8%18%白电格力电器24%45%29%-46%33%-39%海信科龙248%84%18%19%青岛海尔147%37%6%9%华帝股份62%56

5、%30%42%厨电老板电器30%21%5%8%浙江美大42%51%35%42%照明欧普照明36%34%22%32%TCL集团-6%66%45%50%海信电器-49%-46%-10%-12%零部件三花智控36%25%10%11%苏泊尔10%21%25%24%九阳股份-3%-1%6%4%小家电新宝股份-25%-5%30%-4%莱克电气-57%-27%70%5%飞科电器27%36%8%6%黑电数据来源：Wind，（注：海信科龙由于17Q3一次性收益，业绩为扣非后增速）1.1.看好结构升级主线家电板块三季报业绩增长环比放缓，分板块看：白电增速回落但业绩

6、仍相对确定，小家电收入利润表现良好，厨电受地产影响表现低迷，黑电盈利能力短期难以改善。从近期数据来看，受需求集中释放以及地产下行影响，空调等行业面临增长放缓压力，家电行业总量逻辑趋于弱化，但在产品升级趋势推动下，结构升级逻辑不断凸显，三大白电龙头在产品结构升级、高端化战略层面优势显著，其业绩稳健增长仍较为确定。我们看好结构升级对销量增长放缓的替代作用，此外也建议关注家用中央空调等高景气度子行业，重点推荐：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔、海信科龙。表3.重点覆盖公司盈利预测及评级公司公司现价每股收益（元）市盈率（X）投资代码名称（元）201

7、72018E2019E20172018E2019E评级000651.SZ格力电器38.833.724.515.1710.438.627.51增持000333.SZ美的集团40.302.613.163.7015.4512.7510.88增持600690.SH青岛海尔15.811.141.321.5613.9211.9410.16增持000418.SZ小天鹅A46.502.382.863.4519.5216.2513.47增持000921.SZ海信科龙8.511.471.041.225.818.176.97增持600060.SH海信电器9.860.

8、721.031.2613.709.557.85增持000100.SZTCL集团2.720.200.300.3613.839.147.56增持00250