央企深化改革背景下产融结合的研究.doc

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1、央企深化改革背景下产融结合的研究摘要：随着我国经济体制改革的不断深入，在现代企业制度建设的背景下，中央企业在自身资本、资源及人才优势的支持下，也开始探索更加多元化的经营道路，以实现企业的可持续发展。金融具有高流动性、高资本运作能力的特点，其可与其它产业高度互动，因此很多中央企业通过拓展金融门类、优化金融布局、完善金融功能来深入推进?a融结合，以实现自身的华丽转型。文章主要针对央企在深化改革的背景下推进产融结合的策略进行探讨。关键词：中央企业改革产融结合金融产业所谓产融结合是指工商企业与金融企业之间进行多方面的融合，其主要目的是促进企业句着多元化的方句发展，以提高

2、自身的综合竞争力。在资本市场日益成熟的今天，企业走产融结合的发展路径也是一个必然的趋势。一、央企产融结合的动因及特点（一）央企产融结合的动因具体而言，中央企业实行产融结合最基本的动因不外以下几个方面：首先，实现产业资本与金融资本的协同价值。产业资本与金融资本是互相依存、互相驱动的关系，使得企业以金融资本为基础推动产业资本的发展，从而提高企业的综合竞争优势；并且产融结合后双方在资本、人才、技术等方面进行融合，大大提高了劳动力、资源、知识等基木生产要素的作用，从而提高企业的整体价值。其次，降低交易成本。企业在共同产权约束、一体化经营过程中，发展产融结合可以最大程度上

3、保证交易的稳定性、持续性，在风险防范方妞也更为有利。而且央企进行外部金融交易活动时，可以将资金的外部循环转化为内部处理，以此来降低外部交易成本，增加企业的利润。再次，服务于实体产业的发展。很多央企在发展实体产业过程中逐渐形成了比较完整的产业链，有诸多利益相关者，无论哪个产业环节均需要强大的资金支持，因此产生了金融需求，产融结合可以提高央企金融服务的个性化特色。最后，提高资本的集中度。企业的生产规模不断扩大，对资金的需求也越來越高，仅依靠金融机构提供资金支持会受到诸多约束，因此央企耍提高外来资金的作用，以保证企业的资金支持。而基于金融产业的角度而言，合适的企业有利

4、于股权资本向企业的渗透，金融资木转化为产业资木，对资金的安全性、盈利性更为有利。（二）央企产融结合的特点首先，单向性。即产业资本单向流向金融资本，主要是由于金融资本作为相对稀缺资源优势突出。其次，方式的多样性。产融结合的方式包括组建财务公司、参控股金融机构、资产管理公司、金融控股公司等等多种方式，央企可以结合自身的实际情况、根据市场发展的需要选择合适的产融结合方式。再次，范围的广泛性。我国中央企业中至少三分之一的企业发展了产融结合的业务，而企业涉及到多个金融领域，可见产融结合的范围十分宽泛。最后，动态性。产融结合的状态不是一成不变的，央企在产融结合过程中有进有退

5、、有分有离，一些企业进行金融股权转让以实现金融板块的重组与整合，这就说明了产融结合的状态体现出动态性的特点。二、央企产融结合的风险分析当然，产融结合并非百利而无一害，其在发展过程中可能会面临以下风险：（一）整合风险屮央企业产融结合的整合风险主耍来自于股权转让与融合规模控制等两个方面。作为产融结合的一种重要形式，股权转让过程中会由于信息不对称而导致收购溢价过高、被收购企业的隐藏问题不易发现等等，增加了企业兼并后的经营风险。并且如果被收购企业有抵制收购、不交付企业实际控制权的现象，强行收购会影响收购企业后续的经营，甚至会导致成本无法收回的现象。此外，在产融结合发展过

6、程屮企业还要注意不能盲冃扩张整合规模，否则可能会引起企业经营效率下降、企业文化冲突以及人才缺口等一系列问题，增加企业的经营风险。（二）内部交易风险尽管央企产融结合的根本动因之一就是将外部交易内部化，以降低交易成本，但是内部交易也是一把双刃剑。虽然内部交易降低了交易成本，弱化了信息不对称而导致的经营风险，提高了企业资源配置的合理性，协同效应突出，但是内部交易会增加交易的发生频率，内部交易增加会使得内部关系越来越复杂，这种情况下如果企业监管不到位、信息披露不健全，则会增加风险系数，甚至会引发严重的经营问题。（三）监管风险目前我国针对央企产融结合领域的监管还有待完善，

7、由于缺乏必要的、有效的监督管理，可能会导致中央企业忽略了经营风险的威胁。而中央企业产融结合监管不足主要表现在缺乏专业的监管法律法规、缺乏监管主体等，并且金融监管部门对于实施产融结合的央企母公司缺乏监督权力，因此导致央企产融结合发展临着一系列的监管风险。三、央企改革背景下产融结合发展的策略针对央企产融结合发展存在的风险，可采取下列措施促进央企产融结合的发展：（一）完善公司治理机制首先要建立完善的董事会制度、管理层问责制度、监事会制度等，在央企内部形成科学的现代企业管理制度，以对公司法人的治理结构进行有交制衡与协调。政企之间明确权力界限，各司其职，为央企公平的参与市

8、场竞争提供条件。其次，要