资本结构的影响因素分析

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1、资本结构的影响因素分析Influencefactoranalysisofthecapitalstructure李明泽2012年8月27日August27,2012摘要：资本结构问题一直是财务理论研究中的热点与难点问题之一。本文使用平行数据模型对资本结构影响因素进行了实证研究，起着只利用截面数据或只利用时间序列数据模型不可替代的作用，具有很高的应用价值。本文基于国内学者对此研究的结果，从公司经营特征、公司治理结构这两个角度选取了可能影响公司资本结构的九个因素，使用医药和化工两个相关行业数据，建立单方程平行数据模型，

2、由实证研究结果可以得到如下结论，资本结构影响因素存在个体差别，以及不同行业的资本结构影响因素存在差异，基于研究结果提出相应建议，为公司确定资本结构提供参考依据。关键词：资本结构；影响因素；平行数据模型；行业；实证分析AbstractTheproblemofcapitalstructurehasbeenthefinancialtheoryresearchinthehotanddifficultproblem.Thispaperusesthepaneldatamodelontheinfluencingfactorso

3、fthecapitalstructureempiricalresearchwasconducted,withonlytheuseofcross-sectionaldataoronlyusingtimeseriesdatatomodeltheirreplaceablerole,hastheveryhighapplicationvalue.Inthispaper,basedonthedomesticscholarsresearchresults,fromthecompanyoperatingcharacteristi

4、cs,corporategovernancestructureofthetwoangleselectedmayinfluencethecapitalstructureoftheninefactors,theuseofmedicineandchemicalindustrytworelateddata,theestablishmentofasingleequationparalleldatamodel,theempiricalresultscanbeobtainedasfollows,theinfluentialfa

5、ctorsofcapitalstructureofexistenceindividualdifferencesindifferentsectors,andthedeterminantsofcapitalstructureexistencedifference,basedontheresultsofthestudyputforwardthecorrespondingproposal,forthecompanytoprovidereferencebasisfordeterminingthecapitalstructu

6、re.Keywords:capitalstructure;influencingfactors;paneldatamodel;industry;empiricalanalysis目录一：现代资本结构理论……………………………………………………………………5相关概念的界定……………………………………………………………………....5二：现代资本结构理论的主要分支………………………………………………………5权衡理论………………………………………………………………………………5信息不对称理论……………………………………

7、…………………………………5信号传递理论…………………………………………………………………………5信号传递理论…………………………………………………………………………5优序融资理论…………………………………………………………………………5三：公司因素对资本结构影响的实证分析………………………………………………6样本及指标的选取……………………………………………………………………6解释变量的选取………………………………………………………………………6样本公司及数据的选取……………………………………………………………

8、…8描述性统计……………………………………………………………………………8四：结论…………………………………………………………………………………...11参考文献…………………………………………………………………………………...13自从Modigliani和Miller提出无关性定理（又称MM定理，即在无摩擦的市场环境下，公司的市场价值与它的资本结构无关[1]）以来，资