无形资产对公司资本结构的影响研究

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1、财经理论与实践2017,06(38),64-69无形资产对公司资本结构的影响研宄夏雪花宫义飞李亮南京财经大学会计学院西南大学经济管理学院酋南财经大学金融学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：针对无形资产是否可以起到冇效的债务支持替代作用进而影响企业资本结构这一当前少有文献实证探讨的问题，结合我国实际融资环境实证分析无形资产对企业负债水平及资本结构的影响程度和机制。研究发现，企业无形资产投入与负债支持能力及资产负债率显著正相关，实际上发挥出了对有形资产债务支持的替代作用。关键词：无形资产;资本结构;财务杆杆:融资能力;作者简介：！夏雪花(1980一)，女，安徽马鞍山人，南京财经大学会计学院

2、讲师，管理学博士，研究方向：公司财务与会计。收稿日期：2017-03-28基金：江苏省教育厅高校哲学社会科学基金项0(2016SJB630036)AStudyontheInfluenceofIntangibleAssetsontheCapitalStructureoftheCompanyXIAXuehuaGONGYifeiLILiangAccountingSchool,NanjingUniversityofFinanceandEconomics;SchoolofEconomicsandManagement，SouthwesternUniversity;SchoolofFinance，Sou

3、thwesternUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：Withthedevelopmentofknowledgeeconomy,theinvestmentofintangibleassetsinenterpriseshasbeenpaidmoreandmoreattention,andtheimpactoftheintangibleassetstoorganizationalbehavioralsodrawstheconcernofresearchers.However,fewstudieshaveexploredtheinfluenceofi

4、ntangibleassetsonthecapitalstructureofenterprises.Thispapertakesintoaccounttheactualfinancingenvironmentofourcountry,andempiricallystudytheinfluencedegreeandmechanismofintangibleassetsonthecorporatedebtlevelandcapitalstructure.Theresultsshowthattheintangibleassetsinvestmenthasasignificantpositivec

5、orrelationwiththeenterprise’sliabilityandassetliabilityratio,andplayanirreplaceableroleintheabilityoftangibleassetsdebtsupport.Keyword：intangibleassets;capjtaistructure;financial1everage;financingability;Received：2017-03-28一、引言随着市场竞争加剧以及经济转型的推进，人们对商誉、技术研发投入等无形资产给公司价值带来的影响口益重视，上市公司对无形资产投资的步伐正在逐步加快。

6、与此同时，在《国家创新驱动发展战略纲要》、《“十三五”国家科技创新规划》等重要战略指引背景下，科技创新对经济社会发展的支撑和推进作用不断增强。创新不仅成为企业、科研高校等组织的关注点，更被赋予推动产业迈向中高端、增添国民经济发展新动能、提高发展质量和效益中的核心引领作用等使命,这更加促使我国企业注重对无形资产的投入。而在上市公司对无形资产关注程度以及实际投入逐步增长的市场环境下，一个重要的问题就是了解无形资产对企业负债能力的支持作用以及其可能对企业资本结构的影响，这对于提升无形资产的使用效率、优化公司资木结构和价值创造路径具有重要理论和实践意义。一方面，无形资产的某些特征，例如变现风险和较

7、差担保效力(现在对于类似无形资产作为抵押担保物，我国商业银行金融机构还没有得到普遍认可)，可能减少企业的债务融资动机，导致实际债务水平下降;另一方面，无形资产也可以像有形资产一样有保证持续创造现金流的能力，有时其表现甚至超过有形资产。例如，华尔街日报2016年的一篇报道中即指出，在美国的无形资产的投资在私营企业国内生产总值的占比已达14%，高于有形资产在私营企业国内生产总值占比10%的贡献程度。因此，从该角度而言，在无形