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1、资产管理公司的转型与退出机制研究论文.freel和Retriva通过在内部设立下属的专业子公司来管理不同类型的资产,如工业资产管理子公司房地产资产管理子公司等,由于瑞典经济很快在1993年下半年恢复增长,加之Securum和Retriva运作措施得力,到1996年底,瑞典已成功解决了不良信贷资产问题,在1996年7月,瑞典政府开始逐步取消对国内银行的担保此时,Securum和Retriva剩余资产中房地产类资产的价值开始凸现,于是,瑞典政府安排这两家公司合并,成为一家商业性的不良资产处置机构Venantius,并将剩余约100亿克朗的资产(主要是房
2、地产)注入合并后的Venantius不久即完成其他类别的资产处置,并彻底转型为房地产投资持股公司,同时兼营商业化不良资产处置业务(三)合并国内多家资产管理公司如果一个国家内部存在多家资产管理公司,则在资产管理公司处置中,难免会出现功能重叠利益冲突,因此,有些国家在对待不良资产处置机构功能转换问题时,也会从机构间首先实现充分协作提升效率的角度出发,选择将若干家同类型机构进行合并作为过渡方案以泰国为例,该国实际上设有多家处置不良资产的特设资产管理公司,如建立于1997年的官方金融部门重组局(FRA)建立于2001年的泰国资产管理公司(TAMC)及更晚建
3、立的源自曼谷银行资产处置机构的曼谷资产管理公司(BAM)早先的设计方案中,泰国政府确定由职能最接近政府机构的FRA首先接管商业银行不良债权并进行公开拍卖,然后,泰国国有的政策性金融机构Radhanasin银行作为FRA主要买家,购买FRA拍卖的较优质资产,实现“好坏分离”FRA前后共收购了约200亿美元的不良资产,大部分较好的资产通过交易实现了价值,但无人应拍购买的资产却沉淀下来2001年开始,泰国政府将这部分质量较差的资产交由具备政策性金融机构背景的TAMC处理,这之后,TAMC又陆续接收了200多亿美元资产,合计共持有了300多亿问题资产由于T
4、AMC和BAM之间存在职能定位重叠的问题,同业之间也形成了不健康的竞争局面,因此,泰国银行管理当局决定合并TAMC和BAM,使之协同工作,加快存量不良资产的处置效率二国外资产管理公司发展转型的经验从来自国际间主要国家的资产管理公司的经验来分析,无论转型或是退出,抑或是选择合并,各国的具体政策措施都与特设机构的定位资产特征市场需要等三个因素紧密相关(一)机构定位对资产管理公司未来发展的决定性影响1.定位类型I:快速处置不良资产的机构如果不良资产处置机构成立目标是为了快速解决不良资产问题,即资产管理公司被定位为快速处置机构,且该国内部不良资产市场规模经
5、过处置后明显缩小,则该国资产管理公司往往会被关闭2.定位类型II:注重对资产进行整理和重组的机构如果资产管理公司在成立时,除了具有不良资产处置职能以外,还被赋予投资重组和管理所接收资产的功能,并且,该机构所接收的资产如果经过日后有效且耐心的重组能够显著提高收益,则政府可能选择将原有政策性资产管理公司向商业化进行转型(二)所处置的资产特征与资产管理公司发展前景关系密切资产管理公司接收的资产对其前景也有很大作用如果其所持有的部分行业景气前景向好的不良资产,经过有效运作能够凸现出重组价值,且资产管理公司在成立时又来自体制外,政府没有过多参与,则借助资产或
6、经营的机遇,资产管理公司可能会获得长期存续的机会,并得以强化商业化职能(三)不良资产市场发展前景决定着资产管理公司的商业化前途资产管理公司是关闭还是转型的前景归根到底取决于市场的实际需要如果一国国内或者周边的不良资产市场业务机会多且具有参与价值和可能,则也意味着资产管理公司的商业化方向不仅具有必要性,而且具有可能性,反之则不然特别需要提及的是,对于经济体制尚不健全的发展中国家,由于本身金融体系仍较脆弱,尽管不良资产经过剥离后,国内银行等金融机构体系内的不良资产占比有明显下降,但未来仍面临不确定的问题前景,这样,专门处置不良资产和参与金融机构整理的资
7、产管理公司的存续期就可以长些(四)机构合并只能算作过渡性的制度安排在定位资产市场的三重约束下,资产管理公司会被政府要求转型或者退出,对于一些国家选择合并多家不良资产处置机构的情况,我们认为,合并尽管可能出于多种考虑,但是,仍应只被视作一种过渡性制度安排三国际经验对我国资产管理公司发展的启示经过多年的发展,中国资产管理公司正面临着新的挑战,以往的政策市场等环境因素都已经发生了新的变化,已到了需要明确下一步转型重组或退出等改革思路的时候如前所述,定位市场和资产情况对资产管理公司发展的影响极大,作为转型国家的中国也拥有自己特殊的经济和市场条件,这就决定了
8、中国的资产管理公司的转型途径一定不能简单照搬其他国家的方式,而必须有针对性地进行经验借鉴(一)中国仍然需要特设的不良资产处
