2004年股市的定数与变数

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1、2004年股市的定数与变数[摘要]一切迹象都表明，宏观正在一步步走出通缩，有展开新一轮加速增长的迹象，固然已经有人对可能出现的通货膨胀和投资过热表示了担忧，但是这个趋势才刚刚开始，2004年仍然会延续下往。股市今年的主题是增长，是强者愈强，市场热门不会脱离这个大环境。价值发现当然也和一段时期内的经济增长的主流方向不可分割，所以今年的行情并没有盲目的追求更高更新的炒作概念，而是选择了务实的行业预期，这一点在2004年将继续体现在各机构的仓位中。经济增长、价值发现、热门集中与市场分化谈的都是这个市场的定数，然而目前的股市不仅仅

2、只有定数，变数的恐怕会更大一点，这个变数的焦点集中在国有股减持与市场全流通上。　　每到年关，大家都要对这个市场一年来所发生的事做一次盘点，对来年的行情进行展看。年复一年的节目上演，我们已经没有必要先进为主的抱着看多或看空的心态讨论指数运行的细节，而是该将目光集中在市场中新出现的现象和未来可能发生的重大变化上。　　　　增长是大环境　　　　增长指的并不是股指的上涨，而是整个宏观经济的运行。有些人一直对经济的快速增长数字持怀疑态度，确实增长中的一些结构性题目一直是存在的，但是从总量的角度这确实是一个不可否认的大趋势。　　即将推出

3、的上市公司2003年年报应该与这个大环境相吻合的，由于目前还没有完整的资料，但是2003年年报的均匀盈利水平将比往年有较大幅度的提升，市场总收益的增长速度估计在百分之二、三十，这是一个相当惊人的数字。　　生产和生活物资价格的上涨、人民币的升值压力、能源供给持续紧张，都是经济增长的真实反映。从事股市投资，一定不能忽略这个条件，目前的股市运行也许从整体上脱离了增长的大环境，但是从局部热门上是必须要和这个大环境相吻合的，今年以来市场热门板块的走势无疑证实了这一点。　　一切迹象都表明，宏观经济正在一步步走出通缩时代，有展开新一轮加

4、速增长的迹象，固然目前已经有人对可能出现的通货膨胀和投资过热表示了担忧，但是这个趋势才刚刚开始，2004年仍然会延续下往。今年以来人们发现股市行情中的热门板块一直很集中，而且在年初和年末这两个重要的阶段与历年来表现比较活跃的重组板块和ST类个股今年几乎没有行情，原因很简单，今年的主题是增长，是强者愈强，市场热门不会脱离这个大环境，2004年也是一样。　　　　价值发现是主旋律　　　　大盘蓝筹股，基础、支柱产业类大盘蓝筹股的热门行情贯串了2003年的始终，几乎所有热门板块的天生都是和行业增长的预期联系在一起的。年初走强个股集中

5、在汽车、钢铁、三大板块，而年末行情的热门集中在能源、石化、有色金属板块上。假如从个股角度来看，对市场有着尽对影响的大盘蓝筹股一直是机构持仓的核心品种，在弱市中保持了稳定走势。　　可以说这是一种投资理念的变化，也可以说是一种炒作方式的变化，更确切地说这是市场价值取向一种回回。市场中经过长期调整之后，又回到了一个价值重新发现的时代。投资首先要确定的是风险，目前市场最大的风险有两方面，一方面是来自于政策面的市场整体结构可能产生的变化而导致的风险，另一方面来自于上市公司，上市公司行为不规范与市场过度投机的积累可能导致个股风险忽然暴

6、发。　　对于前一类风险市场内的机构是无能为力的，回避第二类风险是首选，大盘蓝筹股成为弱市中的避风港并不是偶然。价值发现的过程实际上也是一个风险发现的过程，大盘蓝筹股的节节走高并不能使市场的系统性风险降低，但是可以使这个市场的风险分布更加均衡。　　价值发现当然也和一段时期内的经济增长的主流方向不可分割，所以今年的行情并没有盲目的追求更高更新的炒作概念，而是选择了务实的行业预期，这一点在2004年将继续体现在各机构的仓位中。