基础化工行业18年三季报总结：3Q18行业整体盈利环比略有下滑，煤化工、聚酯、制冷剂、农药、染料行业持续向好.docx

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1、1．3Q18化工（剔除石化）净利润同比上涨利润表项：15年-3Q18年化工板块（剔除石化）整体毛利率、净利润率均值分别为19.6%、5.7%，18Q3单季分别为20.3%、7.6%，毛利率环比上涨0.2个百分点，净利率环比下滑0.6个百分点，整体盈利情况位于历史均值之上。图1：3Q18行业总收入同比增长40%至4621亿元图2：3Q18行业净利润同比增长49%至352亿元资料来源：研究wind资料来源：研究wind图3：3Q18行业毛利率恢复到历史均值之上图4：3Q18行业销售费用率、财务费用率同比下降6%5%4%3%2%1

2、%0%销售费用率财务费用率资料来源：研究wind资料来源：研究wind资产负债表项：15年-3Q18年化工板块（剔除石化）整体资产负债率均值为55.5%，18Q3单季度资产负债率同比继续上涨1.6个百分点至53.1%，处于历史较低位置；18Q3固定资产+在建工程同比、环比分别下降18.7%、26.7%，行业在建工程大幅下滑，18Q3在建工程同比环比大幅下滑69.6%、75.1%，项目进展放缓。货币现金同比上升26.9%，库存同比上升25.1%、环比上升2.8%，下游地产等需求的下滑带来部分产成品库存的上升。请务必仔细阅读正文

3、之后的各项信息披露与声明图5：3Q18行业负债率持续下降，财务费用压力减小图6：3Q18行业存货同比环比均上升资料来源：研究wind资料来源：研究wind图7：3Q18行业固定资产同比下降7.9%图8：3Q18年行业在建工程大幅下降资料来源：研究wind资料来源：研究wind现金流量表项：18Q3化工板块（剔除石化）经营性现金流净流入568亿元，环比增加79亿元，企业经营情况改善；投资性现金流净流出597亿元,处于历史较高水；筹资性现金流净流入160亿元，净现金流为131亿元。图9：3Q18行业经营性、投资性、筹资性现金流

4、持续改善（单位：亿元）图10：3Q18行业净现金流为131亿元（单位：亿元）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：研究wind资料来源：研究wind2.部分子行业盈利持续好转2.1纯碱行业3Q18纯碱下游需求下滑，价格持续下跌，截止9月末，据百川资讯纯碱数据统计，全国44家纯碱生产企业，总产能共计3109万吨，其中200万吨纯碱装置处于停车状态，截止目前共计新增产能40万吨，下一个季度计划增产70万吨。3Q18纯碱行业（申万行业分类）整体营业收入报于118亿元，同比环比分别下滑4.0%、8.7%，净利润同比环

5、比分别大幅下滑27%、63%。图11：3Q18纯碱行业总收入108亿元，同比环比分别下滑4.0%、8.7%图12：3Q18纯碱行业净利润同比下滑27%至7.5亿元资料来源：研究wind资料来源：研究wind图13：纯碱行业毛利率环比下降4.7个百分点图14：3Q18纯碱行业销售费用率、管理费用率继续上升35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%毛利率销售费用率财务费用率股票报告网整理http://www.nxny.com请

6、务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：研究wind资料来源：研究wind2.1玻纤行业截止17年底,全国池窑线总产能为413.3万吨,在产产能365.7万吨,同比增加37.8万吨，池窑生产线开工率为88.5%。环保严查导致不合规小厂陆续关停,供需格局不断改善,叠加上游原料、燃料成本的上涨，自2018年1月1日起各型号无碱粗纱价格不同程度上调,涨幅3%-8%不等。3Q18玻纤行业（申万行业分类）整体营业收入同比增长10.5%至68亿元，净利润同比增长32%至11.5亿元。3Q18年行业整体毛利率同比环比分别减少0.

7、1、1.5个百分点报于33.2%，虽有回落，但仍处于历史较高位置。图15：3Q18玻纤行业总收入同比增长10.5%至68亿元图16：3Q18玻纤行业净利润同比增长32%至11.5亿元资料来源：研究wind资料来源：研究wind图17：近年来玻纤行业的整体毛利率中枢持续提升图18：3Q18玻纤行业销售费用率、财务费用率处于历史较低位置12%10%8%6%4%2%12Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q

8、317Q418Q118Q218Q30%销售费用率财务费用率资料来源：研究wind资料来源：研究wind2.1氟化工及制冷剂行业17年四季度以来受配额制、环保、原料涨价支撑、需求持续向好等带动，氟化工产业链景气反转。三季度原料萤石和氢氟酸装置停工增多导致整体价格淡季上涨，下游制冷剂跟涨，据百