实物期权在风险投资决策中的应用的研究

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1、分类号：F830.59密级：公开UDC：单位代码：10424学位论文实物期权在风险投资决策中的应用研究申请学位级别：硕士学位唐苹专业名称：概率论与数理统计指导教师姓名：王向荣职称：教授山东科技大学二零零八年五月论文题目：实物期权在风险投资决策中的应用研究作者姓名：唐苹入学时间：2005年9月专业名称：概率论与数理统计研究方向：随机分析与金融数学指导教师：王向荣职称：教授论文提交日期：2008年5月论文答辩日期：2008年6月授予学位日期：TheApplicationStudyofRealOptionInTheVentureInvestmentDe

2、cisionADissertationsubmittedinfulfillmentoftherequirementsofthedegreeofMASTEROFSCIENCEfromShandongUniversityofScienceandTechnologybyTangPingSupervisor:ProfessorWangXiangrongCollegeofInformationScienceandEngineeringMay2008声明本人呈交给山东科技大学的这篇硕士学位论文,除了所列参考文献和世所公认的文献外,全部是本人在导师指导下的研究成果.该论文资料尚没有呈交于其它任何

3、学术机关作鉴定.硕士生签名：日期：AFFIRMATIONIdeclarethatthisdissertation,submittedinfulfillmentoftherequirementsfortheawardofMasterofScienceinShandongUniversityofScienceandTechnology,iswhollymyownworkunlessreferencedofacknowledge.Thedocumenthasnotbeensubmittedforqualificationatanyotheracademicinstitute.Signat

4、ure:Date山东科技大学硕士学位论文摘要摘要风险投资作为一种独特的投融资体制，在促进高科技企业的发展中发挥了不可替代的作用。然而在具体的实践过程中，高新技术发展过程中的高风险、高度不确定性和低的成功率使得很多风险投资机构在投资决策中慎之又慎。因此，如何能够科学地评估风险项目的投资价值，规避或减少投资中的风险，提高投资成功率已成为迫在眉睫要解决的问题。常规的评估方法只适用于常规项目的评价，但对不确定性极大，项目收入极不稳定的风险项目的评估却不适用。把实物期权方法引入到风险投资项目的决策中，为风险投资管理和科学决策提供了新思路，具有一定的创新意义。本文首先分析了风险投资项目的特

5、点，在对传统投资决策方法和实物期权方法进行比较分析的基础上，根据风险投资项目多阶段的特点利用复合期权评价模型得到了显式表达式，并对具体实例进行了分析。本文分为六部分。第一章介绍论文的研究背景、意义和研究内容，展示了论文的基本框架。第二章分析了实物期权的概念、特点和基本类型，以及经典的期权定价模型。第三章概括了风险投资的内涵与特征，回顾了传统的投资项目评价方法，指出了传统投资评价方法在风险投资项目决策中的局限性以及建立新的评价方法的必要性。第四章分析了风险投资项目的实物期权特性，利用复合期权评价模型得到了类似于B-S模型和Geske方法的显式表达式。第五章以3G项目为例分析了实物期权方

6、法下的风险投资决策，并将结论与NPV模型进行比较。第六章是对本文的总结。关键词：实物期权、风险投资、复合期权、3G牌照1山东科技大学硕士学位论文摘要ABSTRACTTheventurecapitalplaystherolewhichcouldnotbesubstitutedinthehightechenterprise'sdevelopmentasakindofspecialsystemoffinancingandinvestment.However,intheconcretepracticeprocess,thehighrisk,highuncertaintyandthelows

7、uccessratiointhehighandnewtechnologydevelopingprocessenablesmanyventurecapitalorganizationstobeextremelycarefulintheinvestmentdecision-making.Therefore,howtoappraisescientificallytheventureprojectvalue,evadeorreducetheinvestmentri